国债期货基础知识专栏邦债期货合约安排中采用了邦际上通用的外面模范券观念。所谓“外面模范券”是指票面利率模范化、具有固定限期的假念券。外面模范券安排的最大功用正在于，可能推广可交割邦债的周围，加强价值的抗应用性，减小交割时的逼仓危险。

　　实物交割形式下，假若期货合约的卖方没有正在合约到期前平仓，外面上需求用“外面模范券”去履约。但实际中“外面模范券”并不存正在，因此营业所会划定，实际中存正在的、知足肯定限期请求的一篮子邦债均可实行交割。中金所采选中期邦债动作邦债期货合约的标的，残余限期正在4-7年的邦债都可能用于交割，截至2012年终该限期的邦债存量合计约1.9万亿元，正在各限期中存量最大、抗应用性最好，是商场上的合键营业种类，被机构投资者平常用作资产设备和危险料理。

　　可交割债券和外面模范券之间的价值通过一个转换比例实行换算，这个比例即是一样所说的转换因子。转换因子的筹算是面值1元的可交割邦债正在其残余限期内的全盘现金流量按邦债期货合约票面利率折现的现值，这是邦债期货合约中最要紧的参数之一。

　　邦际期货商场中，日常都由期货营业所准时公告邦债期货可交割邦债的转换因子，投资者只需盘查营业所布告即能取得每一个可交割邦债的转换因子。

　　正在一篮子可交割债券轨制下，残余年限正在肯定周围内的邦债都可能参预交割。因为收益率和残余限期差别，可交割邦债的价值也有分歧。纵然行使了转换因子实行折算，百般可交割邦债之间依然存正在纤细分别。日常情景下，因为卖方具有交割券采选权，合约的卖方都市采选对他最有利，一样也是交割本钱最低的债券实行交割，对应的债券即是最低贱可交割邦债。外面上，日常可能通过比力差别券种的隐含回购利率寻找最低贱可交割债券。

　　遵循海外履行履历，正在肯定条件条款下通过比力久期和收益率可大致寻找最低贱可交割债券：

　　(1)久期：对收益率正在邦债期货合约票面利率以下的邦债而言，久期最小的邦债最也许是最低贱可交割债券。对付收益率正在邦债期货合约票面利率以上的邦债而言，久期最大的邦债最也许是最低贱可交割债券。

　　(2)收益率：对具有同样久期的邦债而言，收益率最高的邦债最也许是最低贱可交割债券。

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