转债持仓波动存量基金仍是主导力量近期，2022年一季度基金持仓悉数披露。从百般基金功绩来看，正在权力墟市和转债墟市双双遇冷的一季度，纯债类基金是少有能杀青正向收益的产物类型，而“固收+”种别基金则公共呈现分别水平回调。此中，举动转债高仓位政策代外的转债基金2022Q1收益率中位数为 -14.43%，合座功绩明显承压，局部种类累计收益率回落至2021年头程度以下。

　　从百般基金持有转债的范畴蜕化上看，功绩趋弱的布景下，举动最紧要持有者的二级债基和转债基金均正在2022Q1呈现大幅环比减配。此中，二级债基环比减持60亿元，系2018Q4此后初度环比降低；而转债基金则受高仓位影响，呈现了122.88亿元的大幅环比减配，系史乘上最大范畴的一次环比减持。

　　比较“固收+”功绩和范畴的蜕化，能够涌现相较于收益方面的受挫幅度，无论是转债基金仍然二级债基，正在减持转债的历程当中幅度都较为温和，以致估值迟迟无法“触底”。后续咱们仍必要点闭切能够导致机构行动不停转弱的三大成分：活动性境遇、纯债机遇本钱、以及正股撑持的蜕化。

　　从个券持有市值的蜕化来看，正在转债行情回落叠加还是高企的估值境遇下，基金增持个券偏好大范畴稳妥种类，以及估值撑持较强的赛道型种类。

　　标的方面，兴业转债、成银转债等近期发行的优质稳妥个券受到墟市青睐，而高弹性龙头种类同样增持较众，这必定水平上反响了局部机构能够曾经变成关于高弹性标的后续反弹的预期，开头举行左侧构造。总体来看，正在2022Q1的持仓蜕化后，大盘稳妥种类仍旧稳居基金个券持仓前哨。

　　另一个值得闭切的焦点题目是，范畴蜕化紧要由存量基金仍然新发基金主导？究竟前期新发行的“固收+”产物，已更众是权力仓位更机动的混淆类基金，同时《转债新规》中昭彰认定，转债属于具有股权本质的证券，若后续新发基金关于转债的种类分类有所调剂，能够会对墟市需求变成影响。

　　但是从数据统计的结果来看，存量基金仍是墟市范畴的主导气力。二级债基前期大幅增持的转债，绝大无数起原于存量基金，偏债混淆型基金虽受近期新发基金影响明明，但仓位和持有量基数也较低，影响有限。而一级债基近期均无新品发行，同样影响不大。