国信证券-固定收益专题报告：2021年一季度债券市场行情总结：落态势。以3年中债估值弧线年AAA、AA+、AA和AA-种类信用利差永诀下行1BP、25BP、14BP和7BP。史籍比拟来看，目今AA-弧线分位数以上，AAA、AA和AA+信用利差正在1/4分位数以下。投资级和高收益信用债的品级间利差高位惊动一季度中债弧线AA-和AA。”

　　1.2021年一季度邦债收益率冲高回落截至3月21日，2021年一季度10年期邦债收益率上行9BP，已矣了延续三年的下行。

　　2.目今10年期邦债收益率为3.24%，收益率绝对秤谌处于史籍1/4分位数到1/2分位数。

　　4.正在旧年年终资金面宽松的利好支柱下，1月上旬10年期邦债正在3.1%-3.2间窄幅动摇；后1月末资金利率大幅飙升，央行公然墟市投放不足预期，投资者担心泉币计谋收紧，10年期邦债冲破3.2%；春节时期美债大幅上行，油价大涨，2月MLF也已矣投放，10年期邦债冲高至3.29%；春节后资金利率陆续宽松，泉币计谋收紧担心消沉，10年期邦债收益率总体下行。

　　5.信用利差——总体缩窄一季度信用利差总体缩窄，旧年11月受永煤事变打击各品级信用利差冲高，本年往后呈舒徐回落态势。

　　7.史籍比拟来看，目今AA-弧线分位数以上，AAA、AA和AA+信用利差正在1/4分位数以下。

　　8.投资级和高收益信用债的品级间利差高位惊动一季度中债弧线AA-和AA间利差还是正在高位惊动。

　　9.以1年期种类为例，一季度年AA-和AA利差上行12BP，为217BP。

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