今年巴菲特股东大会最大亮点：中国经济前景和最新投资建议2015年5月2日，奥马哈,伯克希尔股东大会会场209小聚会室，陈九霖（右）与巴菲特（左）合影。

　　然而，正在平静洋彼岸，本该当是“人俑”修筑“人桥”的盛事，却门可罗雀，却还是受到环球的眷注。美东年光5月1日下昼1点30分（北京年光5月2日凌晨1点30分），一年一度的巴菲特股东大会（即：伯克希尔·哈撒韦公司年会）拉开了帷幕。因为新冠疫情的影响，这个年会第二次正在简直没有与会者的情景下通过线上举办。

　　两位九旬白叟——伯克希尔·哈撒韦公司董事长兼CEO沃伦·巴菲特（Warren Buffett）和他的黄金同伴、一齐共事了62年的贸易团结伙伴查理·芒格（Charlie Munger），以及公司的其它两位副董事长阿吉特·贾恩（Ajit Jain）和格雷格·阿贝尔（Greg Abel），一齐解答了3个半小时的公司股东和环球记者等提出的各类题目。

　　固然本次聚会没有涉及退歇和接棒人的题目，可是，后两位副董事长出席这回聚会并一齐解答投资者题目，也足以让人联思到巴菲特和芒格已为他们广大行状的传承做好了计划。没准儿，明后年出来解答题目的大概便是后两位。

　　2020年，因为新冠疫情的影响，芒格就曾初度缺席了巴菲特股东大会。到底，巴菲特曾经90岁高龄；而芒格更是96岁的老者。并且，巴菲特本年还特别飞赴加利福尼亚州与会，伯克希尔·哈撒韦公司年度股东大会的住址也从美邦内布拉斯加州的奥马哈小镇移师美邦洛杉矶。这是该项盛事初度正在奥马哈市以外的地方举办。这两个音讯已正在悄然地宣示了伯克希尔公司的相闭变更。

　　我于2015年5月2日出席过巴菲特股东大会。当年，除了插手股东大会的各项议程以外，我又有幸于当日16时30分，正在股东大会主会场二楼的209小聚会室，零隔绝地接触巴菲特和芒格，对面谛听他们的教化，并差异合影纪念，还获取了巴菲特对我的著作《地狱返来》的贺函。

　　而当时的聚会日程搜罗：瞻仰巴菲特投资企业的展览、旁观闭于巴菲特投资的兴味视频、面临面谛听巴菲特和芒格解答题目、旁观巴菲特和比尔盖茨打乒乓球等。

　　由于新冠疫情的影响，本年的巴菲特股东大会免却了许众闭键，解答投资者和记者的题目简直是独一实质。正在股东大会投资人问答闭键中，巴菲特和芒格这两位老同伴，以及两位潜正在接棒人解答了数十个题目，涉及宏观经济、投资理念、企业拘束、商场研判等方面。我从三个半小时的解答题目闭键，梳理出来4个我以为很有心思的实质分享给读者。

　　正在股东大会演讲起源时，巴菲特列出了当今全邦上最大的20家公司。他随后问道：“30年之后，还会有众少家公司正在这份名单上呢？”。

　　巴菲特所列的这些企业“巨无霸”搜罗：苹果、沙特阿美、微软、亚马逊、Alphabet和Facebook。

　　巴菲特接着说，正在1989年排名前20位的公司，曾经都不正在即日的榜单上了。30众年前，正在环球最大的公司中，曾有一半以上是日本公司，搜罗银行和工业企业。当时，上榜的美邦公司是埃克森美孚、通用电气、默克、IBM、美邦电信和菲利普·莫里斯公司（Philip Morris）。

　　别的，巴菲特还以汽车行业为例。20世纪初，约有2000家公司进入汽车行业，由于投资者和企业家都盼望该行业有一个令人惊异的来日。而到了2009年，仅有三家汽车创设商幸存，此中的两家停业。

　　巴菲特还说，正在过去短短的30年内，环球最高市值公司的市值，从1040亿美元增加到2.05万亿美元。从市值程度来看，是变大了。当然，最大市值也肯定水平上反响了少少通胀——这时刻实在并不是高通胀岁月。你能够看到30年里，全邦变更极大。但假如你的股票持仓足够众元化，那就会涌现很好。

　　针对2020年所爆发的新冠疫情及其影响，巴菲特叹道，这一年越发以为全邦仍有许众未知，就像一部影戏雷同异常区别凡响。客岁正在全全邦看到异常众的奇奇异怪的事，来日还会有更奇异的事故爆发。

　　新冠疫情爆发以还，以美邦为首的西方邦度，冒死印钱，政府开支无穷放大，以此考试度过难闭。拜登政府正在2021年一上任，就促使美邦邦会通过了一个1.9万亿美元的美邦经济纾困法案，而正在这个法案通事后不久，他又赶疾推出了一个3万亿美元的基筑规划。正在2021年短短不到半年的年光里，4万众亿美元的政府债务就曾经上来了，这还没有算上客岁为了布施疫情所印制的4.5万亿美元。

　　商场对此众说纷纭，忧心者繁众。因而，正在巴菲特股东大会上解答投资人题目时，巴菲特和芒格也讲到巨额政府开销及其极低利率的组合题目。芒格显示，他以为这种特别的情景不会永恒一连下去。

　　芒格批驳，少少职业经济学家，对本人的了解过于自大，可是，许众事故都已被阐明是差池的。正在芒格看来，号令加大财务开销同时较少研商预算赤字的《当代钱银外面》，不肯定是谜底。

　　芒格评议说：“当代钱银外面家们的信仰，也比他们正本该当有的信仰更大。我以为，咱们之中的任何一私人都不明晰巨额政府开销与极低利率的组合会催生出来何如的结果。”

　　芒格还说：“我确实以为，这种特别情景很有大概比民众遐思的更可行。可是，同时我也明晰，假如没有任何范围的情景下连续云云做，那么，联邦开销将以灾难达成。”

　　芒格这里提及的所谓当代钱银外面，又被称为“钱银赤字化”。这个外面，降生于20世纪90年代，其要旨是，正在政府关于印钞权有着绝对垄断权的情景下，将利率压到最低，并通过持续地增众钱银的供应来刺激经济，以期亨通地防范经济倒闭。

　　巴菲特已经投资中邦石油，正在赚取了巨额利润后合时清仓；至今，伯克希尔·哈撒韦公司还是持有比亚迪股份。因而，芒格正在解答提问时对中邦经济外达了乐观立场。

　　芒格以为，中邦政府会让企业发达成长：“中邦爆发了明显变更……浅显中邦人的均匀收入获得了强壮增加。他们曾经使许众人敏捷脱节了疾苦，全邦上原来没有爆发过云云的事故。因而，我对中邦人显示敬意。我以为他们将连续让人们赢利。”并且，“中邦人明晰什么是中用的。”

　　巴菲特也没有健忘大夸中邦一通。他显示，中邦得到的功劳令人齰舌。他以至还正在股东大会演讲起源时，列出了当今环球最大的20家公司，并显示，正在这20家公司中，就有几家中邦企业，“假如你瞻望来日30年，我以为还会有更众中邦企业映现此中”。

　　实在，早正在2018年，巴菲特就曾高度评议中邦的经济增加，并对中邦经济的来日依旧乐观的立场。当时，巴菲特说：“他们正在过去50或60年里所做的事，是一个一律的经济事业。我原来没有思过这会爆发。我所明晰的是，他们曾经为本人找到了一个秘方，就像咱们正在几个世纪前找到了秘方雷同。”

　　巴菲特还剖断，中邦的经济增加也远未闭幕。巴菲特曾说：“中邦必定会有一个俊美的经济前景，就像咱们雷同” ，由于中邦具有强壮的潜力，“你要做的要紧事故是开释你的邦民的潜力”。

　　截至2021年3月31日，巴菲特公司前四大持仓股票仍为：苹果（1109亿美元）、美邦银行（400亿美元）、美邦运通（持股市值214亿美元）、适口可乐（211亿美元），合计占全体股票持仓的69%。

　　此中，苹果是伯克希尔·哈撒韦投资组合中最大头寸，价钱近1110亿美元。因而，巴菲特说：“咱们有机遇买下苹果，但客岁我卖掉了少少股票。这大概是个差池。” 巴菲特还说，苹果的股票是“异常异常省钱的”。他指出，“它对人们来说是不行或缺的。”

　　巴菲特正在伯克希尔·哈撒韦年度股东大会上说，他不懊恼客岁出售了伯克希尔·哈撒韦持有的全体要紧航空公司价钱60亿美元的股份，尽量这些股票自他出售以还已大幅反弹。巴菲特对此注释说：“一个本质出卖额不到1000亿美元的行业亏本了许众钱，他们遗失了潜正在的结余本领……跨邦游览并没有还原。我以为，航空生意由于咱们的扔售做得更好了，我祈望他们全盘都好，但我依然不思添置航空生意。”

　　巴菲特提议，从长久来看，大大都投资者都能从容易地添置程序·普尔500指数基金中受益，而不是挑选部分股票——搜罗伯克希尔·哈撒韦公司正在内。他说：“我引荐程序·普尔500指数基金，但我从未向任何人引荐伯克希尔，由于我不祈望人们由于以为我正在给他们灌输什么东西而去买它。正在我丧生时，有一只基金，90％添置程序普尔500指数基金。”

　　巴菲特对此注释说：“我以为，浅显人不会选股。咱们可巧有一大群人没有选股票，却采用了查理和我来为60年前的他们拘束资金。因此，咱们有一群异常不寻常的股东，他们把伯克希尔·哈撒韦视为终生储存东西，一种他们不必本人劳心操心的东西，以及他们会正在10至20年内无需再眷注的一种东西。”

　　然而，芒格却对巴菲特引荐标普500指数基金持有区别的观点：“我私人更目标于持有伯克希尔而不是持有指数基金。我为持有伯克希尔感触傲慢。我以为，咱们的生意比商场上的均匀程度要好。”

　　两位世纪白叟正在一齐唱双簧，让人逗乐之时，也道出了他们的投资秘籍：1、永远持有绩优股票；2、从巴菲特至今所持有的前十大股票来看，消费、金融、能源和通信四大板块为巴菲特所青睐；3、连续看好中美两个要紧商场；4、浅显人添置指数基金。

　　（陈九霖现为北京约瑟投资有限公司董事长，曾任中邦航油集团副总司理、上市公司中邦航油（新加坡）公司总裁，葛洲坝集团邦际工程有限公司副总司理。）