对APEC峰会期间进行中美元首会晤2023年11月10日上行的紧要理由是美邦邦债供求失衡以及美邦经济根本面较强。而往后看，胀动前期美债利率疾捷上行的紧要身分均有所缓解，美债收益率希望轰动回落，即使短期受业务等身分影响或仍将高位轰动、筑顶，但对环球其他资产的影响将钝化。

　　凭据美邦财务部宣告的最新发债安顿，2023年11月至2024年1月，财务部将放缓10年期和30年期美债的增发速率。

　　截至10月24日，10年期美邦邦债期货空头头寸仍处于史籍高位，后续空头回补希望拉动美债利率下行。

　　11月FOMC集会依期暂停加息，仍绽放后续加息的恐怕性，暂不研商降息。跟着美联储正在高利率秤谌庇护更长的时代，则美邦高利率对经济的冲锋也将渐渐出现。

　　四时度正在逾额蓄积耗尽、工资涨幅放缓以及学生贷款宽待完结的靠山下，住户消费动能或将放缓，则美邦经济短周期希望下行，从而支柱美债利率连接上行的动力也会削弱。10月份美邦赋闲率上升0.1个百分点至3.9%；非农就业人数新增15万人，远低于前月的29.7万人和市集预期的18万人。其余，7月今后，美邦密歇根大学消费者信念指数继续下滑；二季度美邦信用卡拖欠率已突出2020岁首的秤谌。

　　三季度中邦实质GDP同比拉长4.9%，高于预期。6、7月今后PPI、CPI接续睹底，三季度GDP平减指数同比降幅收窄，“代价底”真实认意味着后续外面经济变量将率先改革。

　　9月界限以上工业企业利润同比增速庇护正在较高场所，同比拉长11.9%；其余，产制品库存同比增速络续两个月回升，至3.1%，或进一步确认企业供需处境的改革。

　　10月份，受“十一”节日歇假和节前局限需求提前开释等身分影响，创制业PMI景气秤谌有所回落。邦度统计局外现，我邦经济景气秤谌有所回落，继续克复本原仍需进一步安稳。

　　1.3、四时度计谋“利众”，非常是“灵活血本市集”的计谋希望连接发力，并渐渐奏效。7月政事局集会今后，利好计谋辘集出台，四时度增发万亿邦债指向计谋仍正在连接发力，后续跟着各类苛重集会接续召开，降准降息、一揽子化债、城中村改制、地产减弱等进一步的计谋宽松办法希望连接落地，并对市集变成支柱。

　　1.4、11月份市集对中美相干阶段性改革的预期或将升温，有利于金融、经贸、天色等界限的配合，有利于提振A股和港股的危机偏好。近期，中美互动屡次，11月APEC元首会面值得等待。10月25日中美金融事业组进行第一次集会，集会由中邦公民银行和美邦财务部合伙主理。10月26日-28日酬酢部长王毅拜访美邦。即日美邦白宫说话人皮埃尔声称，对APEC峰会时期举行中美元首会面，两边已准绳上准许；中邦酬酢部说话人汪文斌11月1日就此指出，两邦均故意鼓吹完成中美元首会面。

　　10月2日《风复兴时》通知中，咱们提示“港股面对的中短期变量，邦内的短期经济、股市处境以及外部的地缘政事、无危机收益率，都仍旧产生了踊跃转化并希望延续。港股金秋反弹恐怕仍旧入手，值得逢低加入”。如今，港股面对的中短期变量的踊跃转化渐渐获得验证。

　　选股逻辑一：合怀出口家产链。一方面，中邦生意动能从繁华经济体切换至新兴经济体、产物从古代旧三样切换至新三样进程中，带来出口企业的拉长时机；另一方面，中美相干希望阶段性改革，提振出口合连预期，非常是此前受加征合税冲锋较大的行业。

　　工程呆滞：进入邦际化阶段，受益于“一带一同”区域发达及美邦创制业回流。其余，海外角逐形式较好，利润率较邦内市集更高，邦际相干改革靠山下行业希望深度受益。

　　消费电子：谷底回升。一方面，来岁环球手机市集希望重回拉长；另一方面，以穿着开发为代外的新品证实将进入空间打算期间，消费电子周期进入谷底回升阶段。

　　家电轻工：家具家电受益于美邦补库。7、8月份美邦贩卖同比增速展现触底反弹迹象，拉动外面库存总额回升，家具家电行业此前去库亲密尾声，后续希望率进步入补库阶段，拉动出口受益。

　　医药：一方面，医药板块可等待立异药协商、高值耗材集采等计谋落地；另一方面，板块有后续行业集会、出海希望等催化剂，叠加估值切换将为板块带来弹性空间。

　　选股逻辑二：邦内利好计谋继续发力，经济改革预期进一步加强，合怀受益于计谋驱动、根本面不妨改革的时机，以及继续处于高景气的板块。

　　有色金属：需求方面，经济根本面企稳修复，拐点将至，1-9月收工面积同比+19.8%，地产收工温和向好趋向希望正在将来1-2年继续；需要方面，如今邦内已筑成产能靠近产能计谋天花板，铝将是计谋发力下的顺周期弹性较优种类。

　　智能汽车：凭据兴证汽车戴畅团队的剖断，估计10/11/12月乘用车月度景气连接向上，“高阶智能驾驶+自立高端化+特斯拉三从新周期”三条主线加入汽车行情。

　　培育：跟着行业监禁计谋处境开朗，证照完全、合规筹划的龙头公司将受益。其余，局限公司入手寻求文旅等营业，希望成为新的拉长点。

　　选股逻辑三：海外无危机收益率希望下行，危机偏好改革之下，驾驭互联网short cover的时机。互联网步入榜样发达的新阶段，短期，互联网根本面受益于四时度中邦经济改革；资金面上，中美进入阶段性懈弛期，美债十年期利率希望走弱，希望带来危机偏好资金对港股互联网特点板块的筑设。

　　选股逻辑四：低波盈余资产继续重估，个中，优质央邦企代价股是港股中永恒中心筑设标的。一方面，央企邦企港股具备低估值、高股息特性，“类债券”筑设吸引力高；另一方面，受益于四时度经济改革，周期龙头节余改革。倡导筑设能源（石油、煤炭）、电信运营商、优质及保障、地产、行运、公用事迹等界限的优质央邦企龙头。