浙商期货中美进入阶段性缓和期张忆东指出，近期利众身分一贯蕴蓄堆积，危急偏好渐渐改良。另外他还指出几条主线，个中包含

　　张忆东指出，9月下旬从此，激动美债长端利率上行的首要出处是美邦邦债供求失衡以及美邦经济根基面较强。截至10月27日，10月份从此，美邦10年期邦债收益率上升25bp至4.84%。而往后看，激动前期美债长端利率急迅上行的首要身分均有所缓解，美债收益率希望动摇回落，即使短期受来往等身分影响或仍将高位动摇、筑顶，但对环球其他资产的影响将钝化。

　　*依照美邦财务部发外的最新发债安置，2023年11月至2024年1月，财务部将放缓10年期和30年期美债的增发速率。

　　*截至10月24日，10年期美邦邦债期货空头头寸仍处于史书高位，后续空头回补希望拉动美债利率下行。

　　*11月FOMC聚会准期暂停加息，仍绽放后续加息的大概性，暂不推敲降息。正在会后的音信发外会上，鲍威尔默示“咱们还没有信仰一经抵达了具有足够限定性的钱银战略态度”，而对待降息的推敲默示还为时过早。跟着美联储正在高利率水准保持更长的岁月，则美邦高利率对经济的抨击也将渐渐呈现。

　　*四序度正在逾额积贮耗尽、工资涨幅放缓以及学生贷款宽免下场的布景下，住户消费动能或将放缓，则美邦经济短周期希望下行，从而维持美债利率不停上行的动力也会削弱。10月份美邦赋闲率上升0.1个百分点至3.9%；非农就业人数新增15万人，远低于前月的29.7万人和商场预期的18万人。另外，7月从此，美邦密歇根大学消费者信仰指数络续下滑；二季度美邦信用卡拖欠率已越过2020年头的水准。

　　*三季度中邦现实GDP同比延长4.9%，高于预期。6、7月从此PPI、CPI继续睹底，三季度GDP平减指数同比降幅收窄，“价值底”简直认意味着后续外面经济变量将率先改良。

　　*9月范围以上工业企业利润同比增速保持正在较高地方，同比延长11.9%；另外，产制品库存同比增速继续两个月回升，至3.1%，或进一步确认企业供需情况的改良。

　　*10月份，受“十一”节日息假和节前局限需求提前开释等身分影响，创制业PMI景气水准有所回落。邦度统计局默示，我邦经济景气水准有所回落，络续复兴底子仍需进一步坚硬。

　　四序度战略“利众”，分外是“灵活血本商场”的战略希望不停发力，并渐渐成效

　　7月政事局聚会从此，利好战略繁茂出台，四序度增发万亿邦债指向战略仍正在不停发力，后续跟着各类紧张聚会继续召开，降准降息、一揽子化债、城中村改制、地产减弱等进一步的战略宽松办法希望不停落地，并对商场变成维持。

　　*中心政府安置增发1万亿元邦债，支柱灾后复兴重筑和晋升防灾本事。10月24日，中心财务将正在本年四序度增发2023年邦债1万亿元，悉数通过蜕变支拨形式摆布给地方，鸠合气力支柱灾后复兴重筑和填补防灾减灾救灾短板，满堂晋升我邦抵御自然灾祸的本事。增发邦债后，宇宙财务赤字将由38800亿元扩展到48800亿元，估计赤字率由3%普及到3.8%掌握。

　　*10月25日，香港特区行政主座李家超揭晓《行政主座2023年施政讲述》时默示，经受推动股票商场滚动性专责小组的倡导，将股票印花税税率从目前交易两边各按来往金额支拨0.13%下调至0.1%，标的是正在11月底前告竣立法步调。另外，为推动股票商场滚动性，李家超正在施政讲述中还提出了众项改动程序，包含检讨股票交易价差、低落商场资讯用度、改动GEM商场等。

　　11月份商场对中美合联阶段性改良的预期或将升温，有利于金融、经贸、天气等周围的配合，有利于提振A股和港股的危急偏好

　　*10月25日，中美金融就业组进行第一次聚会，此次聚会由中邦公民银行和美邦财务部副部级官员联合主办，邦度金融羁系总局、中邦证监会以及美联储、美邦证券来往委员会等相干金融羁系部分参会。两边就两邦钱银和金融安祥、金融羁系、可络续金融、反洗钱和反可怕融资、环球金融解决等议题以及其他两边中心热心的题目实行了专业、务实、坦诚和摆设性的疏通。

　　*10月26日至28日，应美邦邦务卿布林肯邀请，社交部长王毅拜访美邦，访美时期，王毅外长同美邦总统拜登会睹，同美邦邦务卿布林肯进行两轮会叙，同美邦总统邦度太平事宜助理沙利文计谋疏通，并同美邦计谋界、工商界等各界人士会叙。

　　*今天美邦白宫语言人皮埃尔声称，对APEC峰会时期实行中美元首会见，两边已准绳上应承。中邦社交部语言人汪文斌11月1日就此指出，两邦均存心推动杀青中美元首会见。

　　张忆东指出，“港股金秋反弹大概一经先导，值得逢低介入”。目今，邦内根基面向上向好的趋向渐渐获得验证，商场感情正在络续的战略出台下希望渐渐回暖，分外是正在中期中美经济周期错位的大布景下，一朝美债收益率下行，外资将加疾对中邦资产的筑设，而港股希望率先受益。从近期商场情况来看，港股商场面对的中短期变量都产生了主动变革并获得验证，港股金秋反弹一经先导。

　　*港股估值处于史书低位水准。截至10月27日，恒生指数预测PE（彭博类似预期）为8.8倍，逼近2015年从此最低分位数水准。

　　*AH溢价指数处于史书高位水准。截至10月27日，恒生AH股溢价指数为144.87，处于2014年从此的92.9%分位数水准。

　　*港股卖空占比处于史书相对高位。截至10月30日，恒生归纳指数未平仓卖空数占已发行股份数的比重处于2020年从此的70%分位数水准。

　　选股逻辑一：合怀出口物业链。一方面，中邦交易动能从焕发经济体切换至新兴经济体、产物从古代旧三样切换至新三样历程中，带来出口企业的延长时机；另一方面，中美合联希望阶段性改良，提振出口相干预期，分外是此前受加征合税抨击较大的行业。

　　：进入邦际化阶段，受益于“一带一齐”区域生长及美邦创制业回流。另外，海外角逐体例较好，利润率较邦内商场更高，邦际合联改良布景下行业希望深度受益。

　　消费电子：谷底回升。一方面，来岁环球手机商场希望重回延长；另一方面，以穿着装备为代外的新品证实将进入空间阴谋期间，消费电子周期进入谷底回升阶段。

　　家电轻工：家具家电受益于美邦补库。7、8月份美邦出卖同比增速呈现触底反弹迹象，拉动外面库存总额回升，家具家电行业此前去库逼近尾声，后续希望率优秀入补库阶段，拉动出口受益。

　　医药：一方面，医药板块可守候立异药商讨、高值耗材集采等战略落地；另一方面，板块有后续行业聚会、出海发达等催化剂，叠加估值切换将为板块带来弹性空间。

　　选股逻辑二：邦内利好战略络续发力，经济改良预期进一步加强，合怀受益于战略驱动、根基面也许改良的时机，以及络续处于高景气的板块。

　　选股逻辑三：海外无危急收益率希望下行，危急偏好改良之下，控制互联网short cover的时机。互联网步入典范生长的新阶段，短期，互联网根基面受益于四序度中邦经济改良；资金面上，中美进入阶段性松懈期，美债十年期利率希望走弱，希望带来危急偏好资金对港股互联网特质板块的筑设。

　　选股逻辑四：低波盈利资产络续重估，个中，优质央邦企价格股是港股中永远中央筑设标的。一方面，央企邦企港股具备低估值、高股息特性，“类债券”筑设吸引力高；另一方面，受益于四序度经济改良，周期龙头节余改良。倡导筑设能源（石油、煤炭）、电信运营商、优质及保障、地产、行运、公用工作等周围的优质央邦企龙头。