近期PTA、MEG和甲醇行情展望2019年10月08日至11月08日，TA2001从5086元/吨下跌至4784元/吨，期价走势显示疲软。本轮PTA下跌经过中TA2001-TA2005价差从30下跌至-66，TA2001基差从14上升至37，这解说TA2001合约的弱势预期是本轮下跌的紧要理由。

　　弱势预期来悔改一轮PTA产能扩产周期带来的供应压力。2019-2021年PTA产能增速将会维持正在高位，年均投产量将高达1060万吨，这解说这段时间会有较众PTA装备要投产。详细来看，2019年4季度估计有3套PTA新装备将会投产落地，分离是新凤鸣220万吨，恒力250万吨以及中泰120万吨，2019年产能增速为12%。2020年有1400万吨PTA新装备要投产，2021年则有1100万吨PTA新装备要投产，产能增速分离为30%、16%。

　　从史册行情数据来看，2019现正在的环境与2014年的环境异常彷佛，乃至比2014年供需的环境尤其倒霉。

　　需求端同样处于景气下行周期，供应端同样处于供应扩张周期且供应过剩更为重要。2014年压力的极限以PTA装备赔本进而检修举动了局，本轮PTA希望同样云云。

　　需求端同样处于景气下行周期且本轮尤其大势厉苛：第一，纺织装束出口增速开头向下拐头。第二，坯布库存同样高企。第三，聚酯产量增速开头先于产能增速下滑。此中的道理是当终端不景气，则聚酯治疗负荷的才华速于产能，以是聚酯负荷降低速率大于产能降低速率。

　　供应端同样处于扩张，且供应压力更大。与2014年扩产能比拟，2019年开头PTA开头新一轮的投产，且毗连扩张3年。咱们倒不必顾忌PTA装备由于利润题目浮现泊车，理由是本轮PTA扩产周期带来的供应的具有韧性，本文所说的韧性是指新增供应对利润不敏锐。新凤鸣等PTA新装备因为配套有聚酯产物，就算正在熊市中PTA处于赔本，其相对应赔本的PTA利润也挪动到了聚酯症结。PTA龙头企业正在自己市集界限、本钱上风和资金气力的上风下，就算正在熊市中赔本也尽能够维持分娩去打压市集代价，挤压本钱较高的竞赛敌手的保存空间，拓展自己的出卖渠道。

　　PTA市集能够会体验最低本钱价。正在熊市中，本钱较低的PTA工场为抢夺市集份额，往往会诈骗其本钱较低的上风主动正在现货上做空打压市集，而忍耐不了低价的PTA工场会采选退出市集，这正在2014-2015年的熊市周期中有过仿佛市集动作，这个经过能够会触及最低分娩本钱。研讨到向下击穿全部本钱并不行使PTA装备泊车，必须要让PTA代价到达现金流本钱才气使PTA装备泊车，以是必要分析本文所指的本钱是指现金流本钱，并不研讨征求折旧，人工以及三项用度。

　　PTA新装备利用最新技巧，以是PTA新装备市集本钱最低。某PTA企业正在2015年和2019年分离运用英威达P7和P8技巧投产了两套PTA装备。从PTA单耗数据看，2019年投产并采用英威达P8技巧的PTA装备正在紧要原料PX单耗上仅为0.65，比拟英威达P7技巧0.656能有用撙节原料。除此以外，按现有物价，利用P8技巧的PTA装备正在辅料、动力和能耗的单吨本钱仅为312元/吨的秤谌，优于P7技巧349元/吨。遵照目前所知的环境看，最低的现金流本钱或正在4500元/吨相近。

　　2019年11月12日，EG2001基差偏强处于70秤谌，01-05月差走强至107秤谌。现货根本面方面，周一库存短期降低至45万吨，估计短期维护弱幅去库状况。长远看，乙二醇供应压力仍正在。详细数据方面，2020-2021年乙二醇的产能增速分离为22-37%。能够的疑难是乙二醇会不会不绝下跌。因为乙二醇供应端对利润显示敏锐，处于赔本时乙二醇负荷会浮现迅速下滑，供应也会缩短，以是长周期也有能够浮现较大反弹。总而言之，短众漫空，众头仅限日内短线元/吨压力位。套利方面，现货累库后1-5反套持续，若韶华不许可，转战05-09。

　　2019年10月8日到11月12日，MA2001合约收盘价从2398元/吨下跌到1964元/吨，跌幅为18%，合座代价走势显示疲软。甲醇现货方面，口岸市集下跌17%，西北代价下跌22%，口岸与内地浮现共振。与其他种类比较，正在此时间PTA的下跌幅度为6%，乙二醇的下跌幅度为8%，甲醇跌幅较为显然。

　　本轮甲醇下跌的逻辑源于内地和口岸甲醇共振下行。大凡来讲，最低现货代价定夺期货盘面代价。目前我邦口岸、西北、鲁南、中邦和华北地域均有甲醇交割库，以是各个区域的物品都能杀青交割。因为甲醇实行非通用仓单轨制，是以正在交割时空头决定会采选最低代价的甲醇现货去举办交割。但因为10月份离交割日还远，是以当内地和口岸市集代价涨跌不统暂时，导致期货无法浮现流利的下跌。而一朝内地和口岸下跌节拍一律时，则期货盘面就会浮现流利下跌。

　　口岸方面，2019年1-9月甲醇进口量曾经跨越了2018年终年。2019年终年来看，希望打破1000万吨，恰是正在这种压力下，口岸甲醇压力重重。而内地市集跟着西北中下逛补库结果，内地开头下跌。以是此前浮现共振式下跌。

　　现时慢慢邻近MA2001合约交割月，期现回归将成为市集的终极逻辑。口岸市集正在进口压力下，仍能够是全市集折合期货盘面代价最低的市集，届时仓单将会浮现正在口岸市集，期货代价也会以口岸市集为准，代价的下跌又将以口岸市集伸开，而内地市集正在套利窗口闭上的环境下也会承压，就算内地反弹也不影响期货代价，届时需谨慎口岸甲醇是否会持续累库。