中国证券报：国债期货 缓冲垫也是试金石现时，我邦利率市集化鼎新正正在加快饱动，动作持有大宗债券现货的“大户”和利率危急的直接面临者，银行保障机构通过利率闭系衍生品践诺危急统治，可为本身的妥当谋划保驾护航。

　　数据显示，截至本年1月底，贸易银行持有邦债的存量近10万亿元，保障机构持有逾3600亿元，两大类机构持有量占全体邦债存量的约三分之二旁边。银行保障机构被容许进入邦债期货市集，将正在必定水平上对冲所持邦债的市集危急，为其供给“缓冲垫”。奇特是正在当下海外金融市集动摇屡次、邦际邦内市集共振效应昭彰的情况下，这种危急对冲需求显得尤为苛重。

　　从资产欠债统治需求维度来看，银行的资产端限期时时较长，欠债端限期时时较短，二者的“不可婚”导致其利率危急敞口较大；利率也是深入影响保障行业安闲成长与谋划效益的苛重变量。从史籍履历看，恒久低利率对保障公司资产端、欠债端都将变成明显影响。银行保障机构对邦债期货这类利率危急统治东西有自然的需求。

　　从盘活现券资产需求维度来看，银行保障机构是债券市集的现券大户，因为规避市集动摇对当期损益影响等成分，大宗债券通过司帐科目划分转移被“窖藏”，这不单会影响收益，还会下降债券市集活动性。邦债期货生意能正在必定水平上改进此处境，盘活现券资产。

　　别的，银行正在邦债承销、做市商等营业上，也是苛重担负者，为债券市集供给活动性，充足阐扬市集安闲器、压舱石和价值风向标的效力，通过插足邦债期货市集，可实行期货和现货市集的联动，扩大危急对冲的渠道，丰裕投资生意要领。

　　目前，利率交流、债券远期等衍生品较为广大地被银行保障机构采用，但这些东西正在利率危急对冲方面具有范围性。利率交流所笼罩的众为短限期利率，中恒久利率危急对冲东西尚处于空白状况；债券远期的插足率和活动性低，不适合举行危急量化对冲。邦债期货则因活动性更好、期现联动精密、限期较丰裕等成分，能为大都利率债供给危急对冲。

　　不外，“打铁还需本身硬”。因为邦债期货生意存正在较高危急，对插足机构的天分哀求也较高，对资产范围、内部轨制、风控合规、职员贮备、投资政策、体例制造等方面都是一种检验。对付插足该市集的机构来讲，这是一块试金石。

　　他山之石，可能攻玉。跟着我邦金融盛开水平的连接普及，可适合鉴戒昌盛市集的履历。目前，美邦邦债期货的要紧插足者是杠杆基金以及资产统治机构，此中银行保障资金饰演着较为苛重的脚色。银行保障机构若能熟练应用邦债期货对冲持券的利率危急，正在金融市集动摇时，能平添一份缓冲，分流现货市集掷压，有用缓解活动性危急，普及邦债收益率动作群众币金融资产“订价锚”的安闲性。

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