期货业协会否则公司利润就会受到严重影响——尤其还是在大量品种市占率平平的情况下与股票生意比拟，期货和期权对良众投资者犹如很怪异，特别是既有杠杆，又能做空，日内还可能T+0的生意机制，将很众心脏不敷巨大的生意者拦正在了门外，更有不少人视之为洪水猛兽。但期货和期权并非一无可取，对付高频生意的大资金而言，他们统统可能借期货和期权一天之内完毕数个以至数十个来回，并且不控制看众看空，比起生意股票利便得众；至于物业机构等生意者除了通过投契仓位得益，也可借套保竣工危机规避，期现套利等繁杂玩法更是不正在话下。

　　面临握有广大资金的期货生意者群体，期货公司的脚色无疑至合首要。和券商初期的状况好像，有些期货公司固然涉足大型投资机构所需的投研及场外衍生品等任事，但行业内的苛重盈余形式仍涉及到生意通道交易，意味着一大块收入与生意者的生意动作直接挂钩，对付打算膺惩上交所主板的新湖期货来说同样不不同。

　　正如上文所述，期货固然有规避危机的功用，但不少人生意期货的最终主意并非实物交割，而是通过差价得益，这一点从生意所的数据上也可看出谜底。以与民生相合严密的生猪期货为例，央视网正在报道时也曾引述大商所的数据，该种类各合约2022年共计成交827.93万手，但交割惟有667手。

　　临时无论这些非实物交割的生意者对付墟市价钱会形成什么样的影响，可能必定的是，它们宛如齿轮组当中的润滑油一律，客观上确实鼓吹了墟市的灵活度。

　　生意所的以上数据，从新湖期货的招股书申报稿当中也能获得个别证据。依据申报稿，自从2019年从此，新湖期货上交给邦内一切期货生意所(上期所旗下的邦际能源生意中央寡少谋略，下同)的佣金合计未始低于3亿元，最高的2021年以至胜过7亿元。

　　酌量到当年新湖期货的代劳生意量亲昵15万亿元，云云之大的生意量，当中靠交易差价得益的生意者信赖不少。

　　读者即使注意看可以会发明，上述数据中“减收金额”的占比相对较高，正在四家大宗商品生意所特别云云，那么“减收金额”结局是何如回事？服从申报稿内的说法，期货生意所为维持会员单元巩固物业客户任事，维持会员单元革新交易的发扬，对会员单元的生意手续费会减收一个别，正在当月或次月上交的手续费中直接扣除。

　　从行业内的推行来看，这个别减收的手续费良众时刻会个别返还给客户，相当于对客户变相降佣。即使酌量到期货公司对付个别客户收取的手续费只“加一分”(即正在生意所法则的每手或按比例用度上加收0.01元，相当于佣金)，意味着这些客户的生意本钱可以比生意所法则的还要低。当然，并非一切客户都能享用返佣，这些优惠通常只针对生意量较大的客户，比方高频生意机构等，新湖期货也是云云执掌的。

　　依据申报稿内的音信，按手续费净收入谋略，新湖期货2019年至今的前三大客户无间是几家商贸和投资筹议公司，他们进献的手续费净收入占全公司比重正在2022上半年仍然亲昵40%，此前也正在15~20%之间，此中澳帝桦进献的收入特别优秀。

　　以当中阐扬最优秀的澳帝桦为例，依据企查查的公然音信，它的母公司是总部位于荷兰的自营生意机构Optiver，该机构正在环球众地的金融墟市均有结构，正在中邦期货墟市的高频生意也是交易限度之一。

　　除了澳帝桦以外，正在大客户名单中众次显示的柏课图和霸恪，固然外面上是投资筹议公司，但穿透后的最终实控人均为总部位于美邦纽约的Tower Research Capital，而它也是一家高频生意公司。

　　很显著，新湖期货近3年尽头依赖高频生意客户带来的生意量，而这些客户也进献了不少手续费。但这些客户即使被挖走，新湖须要继承的价格惧怕也不小。

　　按常理来说，即使期货公司有邦际级的高频生意公司行为客户，正在形成足够生意量的状况下，市占率该当也会水涨船高，特别照样像Optiver和Tower Research如许体量的机构。但从新湖期货的申报稿来看，公司不只是“旺丁不旺财”，生意量正在公司的市占率上犹如也没有显著显示。

　　依据申报稿，正在新湖有参预的一切上市期货和期权种类当中，仅有上期所黄金期权、铝期权、以及邦际能源生意中央原油期权的市占率抵达或也曾抵达双位数，其他种类的市占率则普通偏低，有的以至亏空1%。

　　固然铜铝铅锌、以及金银原油等种类参预者较众，占比偏低属于平常，但即使多量种类都是云云，背后的来因恐怕值得探究一番。当然，酌量到子公司新湖瑞丰有从事基差交易交易，而且掩盖了前述三类期权所属标的物，云云状况犹如并不稀罕。

　　(泉源新湖期货申报稿，此中2022上半年市占率10%或以上的种类用红框圈出)

　　看到这里，有些投资者可以会感觉新湖期货的苛重收入泉源是生意者的手续费，这一点并不确凿。由于从申报稿的数据来看，比起生意者上交的手续费，新湖对付生意所返还的减收手续费，以及生意者的确保金息金愈加依赖，而前者也是与生意量直接挂钩的。

　　依据申报稿中的数据，新湖期货的手续费收入和息金净收入合计占营收的比例自从2019年从此无间保护正在60%以上，2022上半年更是亲昵70%，此中经纪交易手续费净收入连营收的10%都不到，就连生意者的确保金息金都比它众。并且申报稿中还做了压力测试，倘使生意所手续费减收比例完全下调20%，公司2022上半年净利润将化为乌有。

　　行为对照，同样正在A股上市的永安期货，2022上半年手续费和息金净收入合计约为6.946亿元，占同期营收的比例只略高于3.5%，依赖的状况要低得众。

　　总结起来，新湖期货固然有试验拓展其他的收入泉源，但眼下还是依赖于少数大客户的生意量维持，此举无疑是把己方和客户绑正在了统一辆战车上，即使客户可以维持多量生意、而且存款足够，自然是皆大欢快，不然公司利润就会受到急急影响——特别照样正在多量种类市占率中等的状况下。