美国期货市场竞争与发展现状CME的清理所是美邦独立结算的得胜样板。美邦期货界人士普通以为，CME之因此不妨得胜上市与原本行独立结算体例有着很大相干。总裁兼CEOJamesMcNulty先生如许评议CME独立结算的好处：“独立结算对咱们的会员和CBOT的会员有两点好处，过去CBOT正在结算上不赚一分钱，他们将机缘让给了BOTCC，现正在CBOT将正在结算方面起初赢利。这对CBOT意味着一个更有用的体系。对最终用户的好处是：CBOT和CME的清理交易加起来占了全美期货商场的85%，咱们将第一次正在简单的证券组合中执掌两家往还所的清理交易。正在简单的证券组合中，最终用户将得回一齐危害担保金方面的好处，而现正在他们是正在分歧的证券组合中举办。对待咱们的极少紧要产物而言，这种清理式样将把客户存正在清理所的担保金低落70%，这对咱们是一个尽头大的好处。”

　　结算式样的遴选没有定式。选取团结结算好仍旧独立结算好，是一个睹仁睹智的题目。BOTCC总裁兼CEODennisA.Dutterer先生以为，“往还所刚建立时稀少结算对照有利，但商场进展到肯定范围，配合结算对照有利”。从美邦的进展环境看，大的往还所渐渐同结算所分辨，小的往还所还具有结算所。BOTCC的会员们以为，独立结算能够使往还所正在危害操纵、交割、结算等方面更有用率，能够操纵结算本钱；但配合的结算所能够升高商场整个结算服从，不妨供应更众的供职，他们能够向顾客供应特性化供职。CBOE施行副总裁RichardG.Dufour先生以为，团结结算和分散结算两个人系都能够任务得很好，“美邦证券往还委员会（SEC）法则股票期权往还要实行团结结算。最早的期权清理所OCC是CBOE创立起来的，现正在SEC法则期权往还都要通过OCC结算，以防垄断，但咱们不是很迎接，由于他们参加OCC是有股权的。团结结算后，往还所间有不异的种类意味着更为激烈的竞赛压力。当然从投资者角度和悠远来看，应当团结结算。”

　　推出新种类，是期货商场生计与进展的条件，也是期货商场施展经济成效的要求。审批序次的国法化，激动了美邦期货商场的种类立异。正在美邦期货商场，2002年CFTC接受了40个期货种类。但新种类的成活率并不高，通常只要1/4安排，这就需求有进一步的商场培养步伐，正在连接推出新种类的同时，进一步开采成熟种类的潜力。

　　美邦期货商场推出新种类的序次尽头明了。CBOE施行副总裁RichardG.Dufour先生先容，CBOE内部有会员新产物委员会，按期会商新产物。往还一齐查究部，会实时将查究环境报给会员新产物委员会，然后到董事会申请，末了经SEC接受后上市。CBOE有两部门产物，一部门是股票期权，另一部门是指数期权。上市单支股票期权，往还所只消遵守SEC接受的序次操作就能够上市，上市指数要通过SEC接受，新种类通常几个月就能批下来。因为期货由CFTC监禁，期权由SEC监禁，为应对分歧的监禁部分，CBOE下面设有良众子公司，近来CBOE已被接受发展单只股票期货往还。ONECHICAGO首席照料、CFTC原首席讼师C.RobertPaul先生先容说，从国法角度看，上市股票期货，同证券往还所以至上市公司没有任何相干，只是从配合角度能够互相交换消息。

　　据了然，正在美邦期货商场，推出的新产物只要1/5不妨得胜。正在CBOT，2002年得胜推出的种类是政府基金利钱期货期权种类，目前持仓量到达30万手，日往还量到达2万手。CBOT目前正正在计划榨油业套做期权，将大豆、豆粕、豆油合起来做，这是美邦农业部央浼的一个项目。往还所还正在查究南美大豆期货，然而，是上市新的南美大豆期货合约，仍旧将南美大豆行动现行大豆合约的替换品来计划，尚没有确定。往还所正正在查究的种类又有玉米加工的燃料酒精，也即是汽油增加剂。行动环保燃料，美邦邦会两院正会商将这种增加剂的利用量由10%升高至20%。CBOT以为他日汽油增加剂的商场畅通量，足以保卫一个期货种类的运转。CME光荣主席LeoMelamed先生以为，他日期货种类立异将展现众元化趋向，“CME之因此不妨成为美邦最大以至寰宇最大的期货往还所，由于咱们的商场长短常众样化的，比寰宇上其他任何往还所具有更众分歧类型的商场，有农产物、利率、股票指数、外汇，现正在又有了气候指数。通过上市种类的众样化，咱们博得了更众交易。”

　　CME将S&P500合约小型化，备受迎接，赢得了壮大得胜。CME担任公司筹办的JerryRoberts先生先容了拓荒这一小型合约的配景，“S&P500指数和其他指数都曾经尽头高了，并且股票商场还正在陆续依旧延长，所以这些合约规格就变得很大了，局部投资者越来越难以往还这些合约。为了向局部投资者供应不妨餍足他们危害统制需求的合约，咱们就有了将圭表S&P500合约缩小，并放到电子往还体系举办往还的念法。推出电子迷你S&P500合约之后，咱们发掘开发了一个全新的商场，该合约的商场再现比预期的还要好良众，电子盘和场内往还的投资者能够了然往还池内大型合约的往还环境，投资者能够运用往还池内的活动性和价值到电子盘去往还。其它，咱们还拓荒了双边商场，极少往还正在往还池内举办；同时，不异合约和不异范围的往还也正在电子盘举办。”CBOT也正在举办小型合约的试验，目前其黄金和白银曾经起初了小型合约的电子往还，并且有指定的做市商担保活动性。2004年第一季度，CBOT将起初举办玉米、大豆、小麦小型期货合约的电子往还，CBOT将这三个种类的小型合约计划为1手合约为1000蒲氏耳，相当于现正在合约规格的1/5。

　　美邦期货商场的危害操纵系统，能够用苛防恪守来描画。美邦期货商场不光具有较为圆满的轨则和轨制，同时CFTC这个美邦期货商场的“捕快”，同期货往还所、清理所之间亲近配合，全天候监控商场运作环境和投资者作为，造成周详的危害操纵系统。正在美邦期货商场，CFTC与往还所危害操纵分工分歧：CFTC监察往还作为对商场的影响；往还所担保资金安定，担保不崭露透支，负责兑现义务。

　　商场监察是CFTC的首要任务。CFTC正在纽约和芝加哥共有500名任务职员，个中有1/10的职员特意担任商场监察，监控商场的活动性和行情蜕变。监察目标是防御商场控制和操纵控制作为；而对价值凹凸不予评议，只消是不妨遵照商场消息合理活动，他们就不会过问。正在商场监察流程中，CFTC稀奇重视以下几个方面：一是掌控商场消息。CFTC的消息出处，既囊括音信、报纸等媒体消息，又有极少只要往还所和CFTC才干清晰的秘要消息，其余又有从清理所取得的往还商往还消息及家当环境。CFTC通过大宗往还商往还体系盘问，并央浼250手至几千手以上持仓，要以电子式样叙述。二是监控近期合约。通过体系软件发掘客户的最大持仓量，盘问客户通过哪些商场举办操作，奈何举办操作，通过相闭数据对美邦分歧商场举办对照。三是眷注期货价值环境。CFTC对价值之间的相干尽头眷注，一种价值相干是把期货和现货价值做对照，现货价值囊括各交割点或其他处所的现货价值；另一种价值相干是近期和远期价值对照，一朝发掘相当环境，CFTC能够选取众种主见更改。如能够打电话给往还员，央浼其供应相应的稀奇消息，如大单叙述、现货能力和头寸环境。

　　CFTC与期货往还所正在危害操纵方面亲近配合。正在美邦期货商场，往还所对会员有直接操纵权，但没有职权管到客户，而CFTC对会员和客户都有监禁职权。CFTC对往还所会员每年举办管帐审计，并将审计叙述向CFTC监察部分叙述。CFTC有特意软件，核心搜检几部门实质：如发掘相当景象，CFTC要举办理会，找到一个合体会释；假设不行，他们将同往还所和协会闭联；假设还找不出来，CFTC将我方下去观察；假设政府金融监禁部分卷进去，就不光仅查这一个题目，会连带其他题目沿途查。这一点春联系公司有很大威慑。CFTC以为，监察任务的闭头是主动出击，而不是坐等危害降临。CFTC的雇员大部门都正在纽约受过专业培训。其危害操纵也是针对一切商场，而不是单对哪个公司。往还所和CFTC之间也每每疏通消息，对消息举办对照，是一种规范的协作相干。两者都有技能调控商场，担保商场活动性不被打断。一朝发掘商场环境相当，通常最先由往还所选取步履。假设往还所没有主见，或者往还所步履不敷有力，阻滞不了控制作为，CFTC就能够介入。不过，这种环境很少爆发，过去的28年里只爆发过3次。