【研报策略】2023年度原油展望：国泰君安期货预计油价下行趋势为主跟着能源价值的迅疾回调，墟市对待高通胀的挂念渐渐消退，思量到“工资-通胀”螺旋危急，各邦央行23年或将络续坚持高利率策略。邦际油市提供偏紧体例趋缓，俄乌局面或将迎来停火的曙光，俄油产量预期寻常复原，同时中邦常态化疫情管控带来较强的需求预期，供需皆回归的配景下，2023年邦际油价不宜过分颓废，估计价值中枢运转区间正在70-90美元/桶。

　　单边方面，保存阶段性迅疾下行危急，但弱势不太能够贯穿终年。油价重心大抵率回落，Brent、WTI终年均价或较2022年有20-25美元/桶的降幅，低落至75-80美元/桶区间。个中，尽头情状下Brent、WTI均有能够阶段性跌破60美元/桶，SC跌破480元/桶；正在价差走势方面，SC或再度强于外盘两油，表里盘油价月差或先弱后强。

　　通胀回落大趋向下油价重心大抵率下移，时候或与OPEC+阶段性供应放量共振加快下跌。但终年征求页岩油正在内的环球性产能不敷体例延续，叠加中邦防疫策略边际优化刺激走运需求，供应端对油价重心持久保存支柱。

　　投资发起：第一，基于通胀回落、产能瓶颈两个主要身分，咱们以为逢高空、逢低众均有机遇；第二，正在表里盘价差套利方面，咱们以为可重心眷注“众SC,空Brent”的套利机遇；第三，正在月间套利方面，咱们发起重心眷注Brent、WTI的反套机遇以及SC的正套机遇；第四，正在颠簸率方面，历次信用收紧往往伴跟着油价颠簸率的擢升，可重心眷注逢高做空颠簸率的机遇。

　　2022年邦表里原油期货价值浮现先扬后抑的走势。回忆2022年邦表里原油期货价值走势，“油价先扬后抑”、“重心先抬升后低落”和“终年小幅上涨”成为2023年邦表里原油期货运转的主旨字眼。

　　2023年宏观面料浮现外弱内强的体例。来日美邦和欧洲经济阑珊压力将渐渐增大，由于2022年美联储迅疾加息的负面影响将正在2023年凑集展现。美邦经济阑珊和通胀回落使得美联储进一步抬升加息尽头的须要性下降，估计美联储将于2023年一季度终结加息，下半年商榷降息的能够性，岁尾或2024年正式启动降息。欧美通胀睹顶，利率睹顶并奉陪经济阑珊，来日环球滚动性收紧速率将放慢。而正在邦内墟市，受益于2022年邦内一连出台的稳增进策略渐渐表现后果自此，叠加防疫法子优化带来的修复性回暖，估计2023年我邦GDP增速希望加疾回升至5%支配。

　　2023年环球原油墟市料浮现供需过剩体例。从原油供需机闭来看，油价连接回调迫使OPEC+产油邦产能策略转向至减产周期，2023年油市供应端希望设立偏紧预期，可是环球经济阑珊令原油需求预期下滑，原油供需双弱的特性将正在产油邦和消费邦之间变成众空博弈。从库存角度来讲，因为海外疫情重复显现，叠加美联储和欧洲央行加息激发欧美邦度经济阑珊垂危显现，原油等大宗商品需求面对下滑危急，供应过剩预期已经较大，由此带来的累库概率高于去化能够。估计2023年原油无数岁月处于累库状况。

　　2023年原油坚持宽幅颤动体例。终年油价颠簸率已经较大，估计美邦WTI原油坚持正在55-100美元/桶区间内振荡，布伦特原油格坚持正在60-110美元/桶区间内振荡，邦内原油期货主力合约料坚持正在400-800元/桶区间内运转。

　　原油需求2023年连接受到西方首要央行坚持高利率策略影响范围了油价上行空间，可是美邦从掷储转为收储以及OPEC订价话语权擢升后中东主产邦财务平均线为油价供给了支柱。估计2023年油价总体高位运转。

　　估计布伦特原油终年重心约为85美元，颠簸局限65-110美元，上方空间稍大因原油库存和备用产能匮乏下更难应付弗成估计的供应中缀危急，下方翻开空间则首要视美邦能源部详细收储及OPEC+减产策略情状。估计大片面岁月布伦特原油颠簸局限70-100美元。