期货模拟然后将这些股票在A股的实际波动率乘以香港市场中隐含波动率和实际波动率的比值跟着个股、股指、商品期权仿真来往的发展，期权的正式推出进入倒计时，2014年或将成为我邦期权产物的元年。目前上交所个股期权仿真来往包括以股票和ETF为标的合约的期权产物，而中金所股指期权则以沪深300指数为标的合约，可睹衍生品构造将趋于完全，这为现货、期货、期权之间对冲和套利以及构造化产物的推出奠定根源。期权众成分订价办法和差异的危害收益特点，可能反响金融市集除简单的价钱举止以外更众维的举止特点，进而衍生出高阶的来往战略，特别是震荡率和干系性方面的套利战略。本战略苛重是出现欺骗期权开采股指震荡率的套利机缘，举行股票的干系性来往的本领。

　　股票之间的干系性测度了股票价钱同倾向运动趋向的巨细，干系性将指数震荡率和指数因素股票震荡率干系了起来：

　　正在萧条市集状况下，咱们能够看到因为股票的干系性上升，指数震荡率大幅普及。因而，倘使预期干系性上升，能够通过做众指数震荡率，做空因素股震荡率来竣工。而期权包括震荡率特点，能够欺骗期权举行干系性套利。

　　离差和干系性亲昵干系，能够界说为指数因素股票的加权均匀方差和指数方差之差的平方根，按照隐含和实质震荡率数据能够揣测出隐含和实质离差。

　　(1)震荡率众头必定水准上对冲了干系性空头，戒备干系性上行的危害，并删除来往团体的震荡性。

　　(2)卖出干系性所赚取的α收益(隐含干系性高于实质干系性)，能加添震荡率众头头寸的收益。

　　泛泛离差来往众头能够通过卖出指数期权跨式套利，买入因素股票期权跨式套利，个中买入股票期权跨式套利vega量的巨细取决于股票正在指数中的权重。泛泛离差来往众头是干系性的空头，却是震荡率众头。因为干系性小于1，云云指数震荡率的蜕变要小于因素股票均匀震荡率的蜕变，因此泛泛离差来往的损益也和震荡率的走势亲昵干系。然而，按照咱们的测算觉察，干系性蜕变对泛泛离差来往损益的影响要大于震荡率。

　　干系性加权离差来往是对泛泛离差来往的改善，因素股票期权加权后使得正在头寸修筑的初期为vega中性。

　　假设指数震荡率为20%，股票均匀震荡率为30%，则干系性大约为0.44.

　　为了简化阐明，这里假设一共股票的权重和震荡率一概，则干系性加权离差来往中的权重为0.44×(30%/20%)=0.66。云云就必要卖出3份指数震荡率，同时买入2份股票震荡率。

　　倘使正在干系性稳固的状况下，股票震荡率加添1%。按照指数震荡率和股票均匀震荡率的近似闭联，指数震荡率会上涨0.66%。因为卖出指数震荡率和买入股票震荡率的比率为3:2，以是全数组合的震荡率简直稳固。

　　倘使正在股票震荡率稳固的状况下，干系性低落0.04。股票震荡率如故为30%，然则按照近似闭联式指数震荡率会形成 ，咱们卖出的指数震荡率低落了1%。

　　干系性的蜕变是指正在树立头寸时的隐含干系性和随后实质干系性之差。干系性是干系性加权离差来往损益的苛重驱动成分。干系性危害揭穿的巨细受到震荡率程度的影响，当指数因素股票实质均匀震荡率较大时，干系性的低落导致指数震荡率低落的水准更大，因此存正在较大的干系性危害揭穿。震荡率离差也会影响该来往战略的损益。震荡率离差胸怀了指数因素股票震荡率之间的离散水准。当因素股票之间的震荡率程度浮现大幅分裂时，离差众头来往可能收获，即少许股票的震荡率很高而另少许股票的震荡率却很低。轮廓来讲，当浮现如下几种状况时，干系性加权离差来往众头也许取得节余：

　　(2)干系性低落的根源上股票均匀震荡率上升(倘使干系性上升，则股票均匀震荡率低落可最小化耗费).

　　起初获得上证50指数及其因素股票自2011年12月18日从此的逐日收盘价和流畅股数目，共计440条观测。因为目前邦内还没有推出股指期权和股票期权，因此只可模仿天生隐含震荡率数据。咱们筛选出正在香港市集举动股票期权标的且正在A股也上市的股票，揣测出这些股票正在香港市集中隐含震荡率和实质震荡率的比值。然后将这些股票正在A股的实质震荡率乘以香港市集中隐含震荡率和实质震荡率的比值，便取得了上证50因素股票模仿的隐含震荡率。关于没有正在香港上市或不举动股票期权标的物的上证50因素股，咱们用iShares安硕富时A50中邦指数ETF期权的隐含震荡率和实质震荡率的比值来取代。

　　泛泛离差来往的损益受到干系性和震荡率蜕变的影响，而干系性加权离差来往则是剥离了震荡率这一影响成分，其损益由干系性主导。由下图中能够看到泛泛离差来往和干系性加权离差来往的走势较为迫近，后者只是略低于前者，这也印证了上文中泛泛离差来往损益苛重由干系性肯定这一见地。

　　实质上离差来往能够看作是震荡率之间的统计套利，这里能够将题目简化，而且不必干系性和震荡率举动开平仓信号，而是按照震荡率之差上下振荡这一特性。这里咱们采用近似于布林通道的形式，当震荡率之差向下打破下界限时，开众或平空；当震荡率之差向上打破上界限时，平众或开空。泛泛离差来往测算出来的年化收益率为32.08%，夏普比率为1.53。干系性加权离差来往测算出来的年化收益率为25.47%，夏普比率为1.69.