获得稳定收益回报的目标2023年5月25日近年来，大宗商品动作一类厉重的资产，以其与其他主流资产合系性低的特质，渐渐进入邦内主流投资机构的视野。更加是2019年此后，伴跟着一波商品商场流利的趋向行情，邦内的CTA（收拾期货）战略收益从繁众战略中脱颖而出，吸引了大范围之中，映现超群家收拾范围50亿元以上的量化CTA私募，大量海外衍生品投资靠山的外资私募也纷纷进入中邦。

　　同时，咱们也巡视到，除了CTA战略以外，商品指数出手获得了投资者的眷注。商品指数出世的初志是反响宏观经济、商品代价走势并动作大类资产设备的投资标的，即“标尺性”和“可投资性”。第一代代价型指数最早根源于上个世纪50年代的美邦，采取的对象是大宗商品组合的期货报价，反响了投资者看待异日远期商品的代价走势和对宏观经济的观念，具有显著的先导效应。我邦转换怒放后，陪同加工筑设业的兴盛，邦内各样机构先后推出了大宗商品现货、远期、期货代价指数，且这些商品指数正在分别时刻与邦内股票、债券资产的合系性均较低，再现出了低振动、高韧性的收益特质。目前以南华商品指数为代外的第二代投资型指数一经运转越过13年，被邦内投资者寻常利用，从海外体验来看，商品指数原委更新迭代，现正在一经发达到了第三代商品指数。正在目前的发达根本之上，中邦商品商场的指数化投资过程还将一贯促进。

　　不日，证券时报采访了中信期货资产收拾核心副总司理、量化投资部总司理周向真，请他先容了海外商品指数投资的近况，以及中信期货正在商品指数投资方面的寻求。

　　“正在2020年回邦出席中信期货资管核心之前，我先后正在摩根斯坦利血本邦际和贝莱德从事量化战略研发处事。是环球最大的资产收拾公司和ETF发行商，收拾的美元资产组合遮盖被动指数及ETF、权柄、固收、商品等众类资产。”周向真先容到。

　　第一代商品指数是代价型指数，用经济敏锐型的中枢商品代价动作编制根本，能够反响环球紧要商品代价转折动态，揭示经济发达趋向。最早的商品指数简称CRB指数，正在1957年依照环球商场上22种根本的经济敏锐型商品代价编制。从指数的影响力和时髦水平来说，彭博商品指数和标普高盛商品指数的运用最为寻常，得回洪量资金跟踪。第一代商品指数固然受到了商场的承认，可是仅仅纯净跟踪期货种类的商场浮现，只可做众，没有思虑商品克日构造大概带来的负展期收益影响。

　　第二代商品指数也是代价型指数，可是正在第一代的根本上融入了展期战略，尽大概减轻负展期收益的影响，这一类的商品指数有瑞银—彭博不断到期商品指数等。

　　第三代商品指数则是纳入空头头寸，并融入商品投资战略比准期限构造战略、动量战略等，确定因素种类之后酿成众空组合。与前两代商品指数比拟较，第三代商品指数能够缉捕到商品商场的危急溢价，驾御商场beta，正在牛市与熊市中都能有不错的浮现，属于投资型指数。

　　“目前咱们中信期货编制开荒的商品指数系列便是属于第三代投资型商品指数，这一系列指数是咱们资管核心量化投资部CTA团队众年钻研积聚的结果。借助于中信期货钻研100众位钻研员的钻研支撑，CTA团队正在期货种类上的特征数据、工业数据、根基面逻辑等根基面量化方面的钻研酿成了深奥的积聚”。

　　周向真先容，“中信期货编制商品指数系列的初志，便是指望以商品指数产物化收拢商场的beta行情；而从投资者的角度来看，投资者若是念要设备商品，斗劲方便的体例便是跟踪指数，商品指数产物化今后能够给投资者供应更有用的设备东西。”

　　目前，中信期货资管核心量化投资部CTA团队正在商品范围已编制了三大类指数，蕴涵7条商品战略指数、3条板块指数、2条大类资产设备指数, 一经整体正在万得（wind）平台上登录发外。这三类指数的编制主意也有所区别：商品战略指数的编制主意是为了收拢商场的smart beta，既能够做众，也能够做空，这类指数依照商场上类型战略调理持仓，涵盖了商场上中永恒CTA战略的紧要逻辑，或许正在很大水平上代外主流CTA战略的事迹基准水准；板块指数的编制主意是为了给一局限正在特定板块专业度斗劲高的投资者加强板块投资收益，这种板块指数的标的是特定板块的期货种类，根据确定的权重持有某一板块种类的众头，能够反响某一板块总体的走势；大类资产设备指数是为了应对特定宏观条款下的危急而编制，这类指数行使一局限期货种类的经济特色，联络根基面讯息或行情讯息实行设备，给投资者供应了大类资产方面的设备东西。

　　“接下来我来详细先容一下这三大类指数，”周向真填充道。“第一类中信期货的商品战略指数基于固定的量化贸易模子，无人工主观剖断，挑选商场高贵动性较好的种类，依照贸易量和贸易额选出对应的主力合约进手脚作贸易标的，实行日度调仓。目前咱们的商品战略指数挑选邦内近40个期货种类，囊括了CTA战略的主流逻辑因子，如趋向类、根基面、反转、克日构造类因子，因子组合能够正在相当水平上反映CTA战略产物的全体事迹浮现，净值振动相对较小。商品战略指数一共7条，分别指数间能够自正在组合，以进一步进步收益，消重净值振动。这7条商品战略指数蕴涵仓单战略指数【CICSF023.WI】、截面动量战略指数【CICSF024.WI】、克日构造战略指数【CICSF025.WI】、时辰序列动量战略指数【CICSF026.WI】、基差动量战略指数【CICSF027.WI】、库存战略指数【CICSF028.WI】、永恒反转战略指数【CICSF029.WI】。”

　　“中信期货的商品战略指数能够助助投资者正在分别商场处境下设备CTA战略，是一个斗劲理念的商品范围设备种类。”

　　“第二类，中信期货板块指数正在众头指数的根本上叠加了主动危急规避的做法。正在编制手法方面，挑选板块中具有代外性的种类，等权重持有众头仓位。正在每个贸易日实行再均衡操作，坚持每个贸易日种种类的权重相当，逐日总杠杆坚持褂讪。正在根基板块指数的根本上，针对指数面对的下跌危急实行相宜地规避。目前中信期货已编制开荒的板块指数有农产物加强指数【CICSF030.WI】、能化加强指数【CICSF031.WI】、有色加强指数【CICSF032.WI】。看待少少熟谙上述板块的投资者来说，能够依照须要挑选适合的交易点位，不须要眷注移仓换月等贸易细节，并且板块指数安排了主动危急规避机制，或许助助投资者做一局限择时计划。”

　　正在第三类中信期货大类资产设备指数的编制上，咱们依旧有少少特征和立异的。目前咱们有两个详细的指数——美债利率驱动资产设备指数【CICSF033.WI】、大类资产众空CTA设备指数【CICSF034.WI】。

　　这此中美债的利率是全邦宏观经济处境的厉重参数。依照美债外面利率和现实利率的转折，以股指期货和大宗商品期货为标的，从实体经济端和金融端两方面动身，针对分别的通胀境况，挑选合理的众头资产，能够有用消重通胀对产业的稀释效应。

　　而大类资产众空（轮动）CTA设备指数采取合系系数较低的种类，行使期货众空双向贸易的上风，联络股指众头战略，通过腻滑股指危急，消重投资者的择时难度，以期告竣统制回撤并获取相对坚固的收益的成就。

　　我念夸大一点，原本股指是优质资产，可是股指收益振动大，对投资者的择时恳求高。看待不熟谙股指也没有时辰精神钻研的投资者而言，这类设备指数能够助助投资者从资产设备角度相宜到场股指。

　　周向真显露，记忆邦内近几年的境况，2015年A股商场先后始末了暴涨和股灾，让投资者从股市的狂热中苏醒过来，出手眷注股市以外的投资机遇。从而CTA战略正在2016年受益于需要侧构造性转换带来商品商场的一波上涨行情，2020年又受益于新冠疫情环球泉币宽松策略带来新的一波商品上涨机遇，以是CTA战略正在2016-2017年、2020-2021年都浮现出不错的收益，惹起了投资者的寻常眷注，CTA战略的范围也一贯伸张。依照相合监禁统计数据，截止到2022年终，邦内CTA战略范围已抵达约2000亿元，CTA战略产物数目占全商场私募产物的比例约8%，能够说CTA战略像其正在海外的境况相通，一经胜利跻身邦内主流投资战略。

　　周向真向记者显露，海外商品指数投资走过了60众年的发达史乘，而咱们邦内的商品指数投资也是正在近三年商品期货商场大发达之后才渐渐正式起步。从目前各样资管机构推出商品指数的节拍来看，投资型商品指数前景豁后，发达道途真切。中信期货动作邦内期货担保金范围较高的期货公司之一，同时也是邦内期货资管行业的领跑者，永远以“成为邦内领先的衍生品归纳办事商”为己任，会向来外现自己正在衍生品范围的投研、贸易、技能上风，坚持与商场头部商品钻研机构和指数供应商的密吻合作，一贯开荒更具特征且有投资价格的设备型指数，最终抵达让投资者更有用地到场、跟踪商品商场，得回坚固收益回报的宗旨。

　　基础料为中信期货资产收拾核心投资团队的近期商场意见及异日瞻望，不代外公司态度，亦非任何方式的应承及担保。本文所载意见仅反响了中信期货资产收拾核心投资团队对合系实质的剖断，仅用于自己投资逻辑分享，不组成任何详细的投资操作成睹。

　　基础料中的讯息根源于公然材料及合法得回的合系外部材料的，中信期货对该等讯息的精确性、完好性或牢靠性、实时性不作任何担保，错误因合理利用此材料的讯息而引致的牺牲接受负何职守。中信期货错误利用本材料所形成的任何直接或间接牺牲或与此相合的其他牺牲接受负何职守。