华创证券-【债券深度报告】有色金属行业2021年债券投资手册之二：基础篇有色金属行业常识与景气度跟踪-2111261. 用户直接或通过各式格式间接操纵慧博投研资讯所供给的办事和数据的行动，都将被视作已无要求授与本声明所涉完全实质；若用户对本声明的任何条目有反驳，请休止操纵慧博投研资讯所供给的完全办事。

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　　本篇是有色金属行业债券投资手册的第二篇，旨正在从行业常识、供需阐明、景心胸跟踪、存续借主体境况等角度解答有色金属行业信用商讨的根源题目。【慧博投研资讯】

　　有色金属分类与用处：有色金属通俗指铁、锰、铬以外的全数金属的统称，能够分为重金属(如铜、铅、锌等)、轻金属(如铝、镁、钛等)、贵金属(如金、银、铂等)及有数金属(如钨、钼、铀等)。

　　有色金属用处平凡，航空航天、汽车、电力、化工、通讯、修修、家电等行业均以有色金属资料为根源资料。行业综述：子板块浩瀚，细分周围各异。有色金属行业子板块浩瀚，此刻存续借主体集平分布正在铝、黄金、铜板块。截至2021年11月19日，铝板块、黄金板块、铜板块的存续债余额阔别为1225.14亿元、852.34亿、657.94亿元，合计占领有色金属行业债券商场的89%。从有色金属价值来看，铜、铝价值走势高度划一，与黄金价值走势存正在必定分歧。近十年来，铜价、铝价的联系系数高达85%，二者与黄金价值的联系系数仅为60%、41%。另外，铜、铝、黄金动作行业焦点板块，其价值走势与有色金属行业毛利率走势较为划一，联系系数阔别为69%、54%、54%。

　　铝家当链概述：铝家当链以电解铝为焦点，大致分为“铝土矿-氧化铝-电解铝-铝材”四个枢纽，铝材末了颠末挤压、锻制之后可平凡应用于修修、电力、汽车等周围。截至2020岁暮，我邦氧化铝产量为7313万吨，环球占比50%以上，电解铝产量为3708万吨，产地要紧漫衍正在山东、新疆以及内蒙古。

　　铝行业景心胸跟踪：供应侧要点跟踪产量、产能使用率、开工率等方面的高频目标，需求侧要紧跟踪房地产收工面积、汽车销量、铝材出口数目等目标，价值侧要紧跟踪铝锭价值、LME铝现货结算价等目标。

　　铝行业存续借主体概略：此刻存续借主体涵盖央企、地方邦企、民企，个中民营铝企的杠杆率较低，短期债务占对照高。

　　黄金家当链概述：席卷上逛金矿勘察与开采、中逛冶炼和下逛终端操纵等三个枢纽，下逛细分周围中操纵平凡，要紧能够分为黄金饰品、投资用金、工业用金、央行储蓄。

　　黄金行业景心胸跟踪：供应侧要点跟踪环球黄金供应量、矿产金供应量、再生金供应量等目标，需求侧要紧跟踪环球黄金需求量、珠宝首饰需求量、投资需求量等目标，价值侧要紧跟踪COMEX黄金期货价值、美元指数等目标。

　　黄金行业存续借主体概略：公众为央企与地方邦企，其重心企以中邦黄金集团为代外，地方邦有企业以山东黄金集团、紫金矿业、招金矿业等为代外。

　　铜家当链概述：席卷上逛采矿、中逛冶炼和下逛加工三个枢纽，终端消费操纵周围平凡，席卷电力、修修、家电、汽车等行业。

　　铜行业景心胸跟踪：供应侧要点跟踪产量、铜库存以及铜进口量等方面的高频目标，需求侧要紧跟踪下逛行业的高频目标，如电力电缆产量、商品房贩卖面积，价值侧要紧跟踪LME铜结算价、铜冶炼费（TC/RC）等高频目标。

　　铜行业存续借主体概略：要紧为央企与地方邦企，公众处于家当链中下逛，从隐含评级来看，江西铜业集团、五矿集团信用天禀最佳，为AAA-级。

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