观察房地产政策的变化所带来的效果Wednesday, November 20, 20242024年11月17日，香港与内地资金市集的互联互通机造迎来十周年。香港特区政府财务司司长陈茂波正在网志中外现，改日鼓舞“互联互通”进一步深化发达，要不断发达“互联互通”行动干系内地和邦际市集的纽带用意，要联通古代欧美市集和新兴市集，让各方竣工更众互利共赢。香港业务所发表的《内地与香港资金市集互联互通十周年白皮书》指出，过去十年，互联互通仍旧获胜将股票、债券、ETF等产物纳入合股历标的范畴。改日还能够进一步探究将合股历ETF标的的底层资产从股票拓展至更众资产种别。

　　从最新颁布的10月经济数据看，经济运转呈稳中有进、稳中有升态势；联络表里部式样看，经济接连回升根蒂仍待坚固。专家外现，为坚固经济回升根蒂，相合部分将实行尤其给力的财务策略，众道并进稳延长。全体来看，赤字率仍有擢升空间，专项债发行范围希望扩充，超长久尤其邦债将不断发行，这些范畴或成为财务策略发力首要偏向。

　　邦度发改委环资司副司长文华外现，中邦能源转型功能昭着，风电、太阳能发电总装机范围提前6年众竣工向邦际答应的倾向；资产组织优化升级，修玉成球最大、最完好的新能源资产链；修筑和交通绿色转型程序加快，城镇新修修筑中绿色修筑面积占比跨越90%，2024年新能源汽车年产量已打破1000万辆；资源运用功用不竭擢升，过去十年厉重资源产出率进步约60%。

　　股指：股指冲高回落，小盘股相对弱势，全市成交额1.80万亿元，此中IH2411下跌0.28%，IF2411下跌1.14%，IC2411下跌2.09%，IM2411下跌3.04%。资金方面，11月15日融资余额淘汰93.60亿元至18262.17亿元。美邦大选特朗普考取，其对中邦策略上更为激进，估计将较大幅度进步合税，对我邦出口预期会有晦气影响，百姓币相对美元有必然贬值压力。然而从中长久而言，跟着外部处境转折，我邦策略上也会做相应的调度。咱们估计本年策略上仍旧反响充斥，改日股指仍以动摇消化为主，调度后希望重回策略和预期驱动。

　　邦债：邦债期货价钱普通下跌，受置换债券发行影响，长端下跌昭着，10年期邦债收益率上行至2.11%。央行公然市集操作小幅净投放，SHIBOR普通上行，资金面有所收敛。美邦10月物价胜过市集预期，美联储主席外现美邦的经济近况暗意联储无需“急于”降息，美元指数和美债收益率普通上行，中美利差有所扩充。10月份消费、就业数据不断改观，工业出产、投资仍旧安定，房地产投资降幅扩充，但正在一系列地产优化策略帮帮下，商品房发卖昭着改观，众个都会二手房价钱环比上涨，消费者信仰回升。财务部等三部分发表众项楼市税收优惠新政，央行行长外现下一步要加大货泉策略逆周期调动力度，为经济褂讪延长和高质料发达营造精良的货泉金融处境。估计正在外围处境不确定影响加大和根基面偏弱预期下，央行降准降息仍有空间，短端邦债期货价钱走势仍强；受稳延长发力，地方置换债券提供添加影响，长端邦债期货价钱振动仍大，合怀跨种类套利机遇。

　　橡胶：周一自然橡胶期货走势下跌，邦内产区即将慢慢进入停割季，原料价钱受到必然维持，RU出现相对偏强。青岛地域库存止跌回升使得供应端压力添加。11月从此海外产区天气全体改观，泰邦产胶旺季供应顺畅，原料价钱估计承压。邦内终端消费生存接连改观的精良预期，仍需实践消费维持，短期胶价估计接连偏弱。

　　玻璃纯碱：周一，玻璃期货回落。中期角度，玻璃后市合怀后市消费的驱动以及上逛提供的调动，以及实践供需消化境况。同时，考察房地产策略的转折所带来的后果，以及玻璃企业自己加工利润的转折境况。短期数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃出产企业库存4140万重箱，环比低沉210万重箱。周一，纯碱1月收阳。短期累库趋向未变，市集心境受到玻璃盘面的提振。后市角度合怀供需调动的流程，特别是提供端的调度水准以及库存转折，同时合怀下逛玻璃的提供缩小的水准。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存155.4万吨，环比低沉3.4万吨。

　　原油：SC下跌1.82%。上周美邦炼油厂开工率不断上升，美邦贸易原油库存添加，汽油库存和馏分油库存低沉。美邦能源新闻署数据显示，席卷战术贮备正在内的美邦原油库存总量8.17亿桶，比前一周延长265.6万桶；美邦贸易原油库存量4.29亿桶，比前一周延长208.9万桶；美邦汽油库存总量2.06亿桶，比前一周低沉440.6万桶；馏分油库存量为1.14亿桶，比前一周低沉139.4万桶。邦际能源署发表了11月份《石油市集月度叙述》。叙述估计环球天下石油日均需求1.028亿桶，同比添加92万桶，2025年日均1.038亿桶，同比延长靠近100万桶。近年来环球石油需求延长放缓反应了大时髦后被按捺的需求开释的收场、低于往年均匀水准的环球潜正在经济条款，以及洁净能源本事的利用。

　　甲醇：甲醇上涨1%。截至11月14日，邦内甲醇全体装备开工负荷为74.71%，环比低沉0.32个百分点，较昨年同期擢升2.49个百分点。邦内煤（甲醇）造烯烃装备均匀开工负荷正在85.54%，环比上升0.79个百分点。进口船货连续到港卸货，华东全体库存延续走高。截至11月14日，沿海地域（江苏、浙江和华南地域）甲醇库生存124.3万吨（目前库存处于史籍的高位），环比上涨3.4万吨，涨幅为2.81%，同比上涨18.95%。全体沿海地域甲醇可畅达货源预估73.2万吨左近。据卓创资讯不完整统计，估计11月15日至12月1日中邦进口船货到港量正在65.7万吨-66万吨。

　　聚烯烃现货，线性LL，中石化安定，中石油安定。拉丝PP，中石化安定，中石油安定，煤化工7420，成交低沉。周一，聚烯烃探底回升。目前，根基面聚烯烃自己供需安定，同时受到原油双向振动的影响。特别是改日美邦大选之后的原油走向。后续合怀终端需求的克复进度，以及本钱端的振动境况。总体而言，适度消重众头修设。估计PE01合约振动区间7800—8300，估计PP01合约振动区间7200—7900。

　　PTA：PTA2501价钱收涨至4812元/吨，隆众资讯显示，市集开工率正在82%，加工费正在301元。跟着旺季收场，纺织布疋订单量减价跌，需求后劲亏损。供应方面，PTA起头累库，据卓创统计社会库生存401万吨摆布，PTA检修装备仍旧连续重启，而且月度产量添加，使得供应宽松预期巩固，本钱端PX因库存累库，价钱保持弱势，总体来看，本钱维持亏损，需求后续乏力，估计PTA期现价钱或将不断回落。

　　乙二醇：乙二醇2501价钱收跌至4554元/吨，隆众资讯统计，石脑油造乙二醇开工率85.1%左近，处于时节性高位，煤造乙二醇加工费800元左近，市集目前口岸库生存70万吨左近振动，慢慢累库，改日，进口有添加预期，下逛终端秋冬订单改观有限，行业库存有累库预期，乙二醇估计保持下跌为主。

　　尿素：尿素期货先抑后扬。现货方面，山东地域尿素弱势下行，小颗粒主流出厂成交1720-1780元/吨。临沂市集一手交易商出货参考价钱1780-1790元/吨左近，菏泽市集参考价钱1780-1790元/吨左近。新闻方面，本周尿素产能运用率82.11%，环比跌1.13%。周期内环比开工上涨昭着的省份正在山西，环比开工低沉昭着的省份正在黑龙江、河南、新疆等。企业库存接连堆集，但涨幅有所收窄。近期山东、河南、山西、河北等限造区域环保预警，部门尿素企业库存小涨。别的下逛需求推动不温不火，虽贮备需求逢低采购，但众半企业仅能保持产销弱平均，去库尚守候刚需擢升。总体而言，目前市集起头展示迟疑态势，尿素价钱后期弱势动摇为主。

　　铁矿石：受宏观调控策略提振信仰，钢厂有聚会补库行径，且钢厂赢余率擢升后台下观测到铁水急迅上升，钢厂急迅复产，原料端正在前段时刻反弹中再度领涨，后续高炉复产或将进一步加快，铁矿需求边际回暖。短期策略刺激难改中期供需失衡压力，财务策略预期落地，合怀后续钢厂复产进度，铁水产量擢升空间有限，铁矿石短期动摇偏弱对待。

　　钢材：终端需求出现企稳，根基面角度没有崭露不断恶化的境况，下半年确实用钢需求接连境况必要庄重考察。钢厂目前利润修复，螺纹利润来到50+到100+不等水准，热卷利润克复到盈亏平均上方，钢厂复产意图正在螺纹上相对更强，总产量展示回升态势。螺纹钢的外观消费能否接连褂讪正在周度250万吨以上仍待考察。改日必要合怀的中心——钢厂增产速率和铁水高度，钢厂增产后何时崭露累库拐点。伴跟着螺纹价钱反弹到平电本钱3300-3400区间，钢厂复产动能更强，会对远期供需平均爆发压造。邦内宏观逻辑阶段性兑现，利好落地短期能够更众合怀根基面供需方式，短期动摇偏弱主张。

　　贵金属：上周贵金属连气儿走弱。美联储方面起头慢慢开释边际紧缩信号，主席鲍威尔上周四外现，因为美邦经济强劲，美联储不必要“急于”消重利率，美联储将“着重考察”以确保某些通胀目标仍旧正在可授与的范畴内，美联储的策略利率途径将取决于即将发表的数据和经济前景的转折。最新颁布的美邦10月CPI同比 2.6%，全体适宜预期，但PPI出现要高于预期。跟着特朗普以大上风取得大选，对美邦政事盘据忧郁消失，逻辑中心移向海海外缘危急事项能够降温，再通胀逻辑下美联储降息途径能够受阻，贵金属年内涨幅较高有调度需求，美元强势下黄金崭露连气儿下跌。从利率市集上看市集仍旧计价到来岁底的降息幅度降至75bp的境况，思虑到特朗普取得大选短期内还不会对经济数据以及美联储策略方面形成全体影响，12月聚会会有新的点阵图和经济数据预期，是合怀美联储预期是否有本色转折的首要观测窗口。短期来看看，利率市集对再通胀预期下美联储策略放缓的订价仍旧计价到位，黄金已经是市集生存逢低买入鼓动的种类，但心境面的平复和反应必要1、评估近期特朗普政府发表的更昭着的相干策略基调，2、12月利率聚会美联储正在消化完新政府策略预期后货泉框架的从头调度；3、业务依照从头回归数据指引。

　　铜：日间铜价小幅收低。精矿加工费略有回升，总体低位，近期邦内冶炼产量增速放缓昭着。遵照邦度统计局数据来看，邦内下逛需求总体褂讪向好，电网鼓动电力投资高延长，家电产量延续延长，新能源排泄率擢升希望坚固交通配置行业铜需求，地产数据仍然低迷，必要接连合怀。因为市集预期美邦降息力度能够削弱，以及美邦能够消重洁净能用投资，铜价短期能够偏弱。发起合怀美元、百姓币汇率、库存和基差等转折。

　　锌：日间锌价小幅收高。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，邦内锌产量崭露减产迹象。由邦度统计局数据来看，邦内汽车产销正延长，基修褂讪延长，家电出现精良，地产行业刺激策略接连出台。锌价短期能够偏弱。发起合怀美元、百姓币汇率、冶炼产量等。

　　铝：夜盘沪铝主力合约收跌1.37%。新闻面，上周五相合部分宣告铝材出口补贴撤除，或影响邦内电解铝消费，从而利空邦内铝价。根基面角度，氧化铝盘面有所回落，但现货出现已经强势，估计短期内氧化铝下方维持较强。近期西北地域运输题目改观，邦内电解铝去库趋向被打断。预计后市，宏观处境下有色板块或全体承压，但低库存给到铝价必然维持，短期内铝价或小幅下调后持稳运转。

　　镍：夜盘沪镍主力合约收涨1.03%。据SMM新闻，印尼RKAB配额审批不断放量，印尼内贸红土镍矿或崭露边际宽松的趋向，可出口量有所擢升。而菲律宾镍矿主产区雨季将至，市集估计本地可供出口镍矿量或偏少。我邦镍生铁出产利润有所修复，但下逛不锈钢需求难言乐观。短期内，镍市估计众空要素交叉，镍价或宽幅动摇运转。

　　碳酸锂：遵照SMM数据，供应端周度产量环比添加401吨至13765吨，此中锂辉石提锂环比添加170吨至7301吨，锂云母提锂环比添加256吨至2300吨，盐湖提锂环比淘汰112吨至2714吨，接管提锂环比添加87吨至1450吨。11月估计碳酸锂产量环比添加10%至6.33万吨，此中锂辉石和接管提锂环比添加，锂云母提锂和盐湖提锂环比低沉。需求端估计11月三元资料产量环比低沉5%至55960吨，各系别差别水准低沉、估计磷酸铁锂产量环比添加7%至279019吨。库存端周度碳酸锂库存环比低沉2.9%至约11.07万吨，下逛库存淘汰1.3%至约3.10万吨，其他合头添加4.1%至约4.40万吨，冶炼厂淘汰11.6%至约3.58万吨。利润驱动下出产端复产心境促使市集对付碳酸锂中长久过剩方式的预期并未挽回，需鉴戒高持仓下盘面大幅振动的危急，出产企业可依照自己境况择机锁定出产利润。

　　白糖：郑糖本日全天走弱。现货方面，广西南华木棉花新糖报价下调60元正在6120元/吨，云南南华报价下调30元正在6130元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调维持市集，而北半球其他产区估计增产；同时市集也不断合怀天色转折，原油价钱和邦内消费的转折；别的宏观经济更动也将对糖价爆发影响。而今榨季邦内造糖本钱进步利众糖价。政策上，长久看白糖处于增产周期中，但绝对价钱处于较低水准，糖价向下空间有限，投资者能够底部区间操作。

　　生猪：生猪价钱低开高走。遵照涌益接头的数据，11月18日邦内生猪均价16.04元/公斤，比上一日下跌0.02元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏克复厥后岁上半年生猪供应希望起头添加。同时市集二次育肥心境添加晦气于近月价钱。估计LH01合约振动区间14000—16000。长久看，跟着猪价回暖，养殖利润大幅添加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应崭露过剩，远期合约能够思虑逢高做空。

　　苹果：苹果期货低开高走，全天保持动摇。遵照我的农产物网统计，截止到2024年11月14日全邦冷库库存比例约为63.37%，较上周添加1.07个百分点，较昨年同期（20231116）低3.57个百分点。近段时刻冷库货源有进有出，各冷库库存数已经生存更动，当期已经处于库存改正阶段。现货方面，遵照我的农产物网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市集价3.5元/斤，与上一日上涨0.2元/斤；陕西洛川70#纸袋半商品市集价3.15元/斤，与上一日持平。政策上，目前苹果交割博弈加剧，估计AP2501合约振动区间6000—8000，操作上发起实行低买高卖的区间操作或者实行买2505空2501的反套操作。

　　棉花：郑棉日盘先抑后扬。现货方面，中邦棉花价钱指数CCindex3128B报价15313元/吨，较上一日-55元/吨。新闻方面，邦内纺织品及打扮需求进入淡季，织厂秋冬季订单已根基收场，仅有少量尾单及零落小单，大型纺企开机片刻保持安定，部门小型纺企无单可开，开机率昭着下调。据Mysteel农产物数据监测，截至11月14日，主流地域纺企开机负荷为70.2%，环比降2.09%，队降至逾两个月低点。总体而言，目前外棉仍旧跌至本钱左近，后市希望展示底部动摇方式，思虑到棉花价钱向下空间有限，投资者能够逢低买入棉花2501合约。

　　油脂：今日油脂走势分解，豆棕油动摇走弱，菜油动摇收涨。因为前期油脂上涨过速，近期资金有得益分解需求导致油脂昭着回调。同时近期市集利空听说不竭，特朗普提名的美邦处境掩护署署长候选人对生物燃料行业不友爱，美生柴需求或低沉，美豆油大幅下挫。而且跟着棕榈油性价比消重，加上北半球冬季时候棕榈油需求也放缓，这些要素也对价钱晦气。高频数据显示11月马棕出口昭着放缓，也缓解了对付棕榈油供应端的忧郁。从目前宏观处境看特朗普胜选之后，美元指数接连走强，邦际大宗商品普通下跌，短期油脂回调危急较大。

　　豆菜粕：今日豆菜粕小幅收涨。USDA颁布本月供需叙述，美邦农业属员调24/25年度美豆单产预估至51.7蒲式耳/英亩，美豆产量由此也低沉至44.61亿蒲式耳。对付美豆需求项，本月叙述也做了小幅下修。美豆压榨量调减至24.1亿蒲式耳，美豆出口量下调至18.25亿蒲式耳。最终美豆期末库存预估较上月叙述低沉8000万蒲式耳至4.7亿蒲式耳，库存消费比低沉至10.81%，本月叙述数据利众。同时受到邦内豆粕新闻面扰动及交易摩擦的忧郁下短期心境提振，豆菜粕价钱振动加剧。但待心境消失后，决心行情走势的已经是后期南美天色转折，若南美天色危急不明显，本年南美大豆丰产仍会长久按捺豆粕上方空间。从目前南美天色来看近期天色稍转干，但全体天色题目不大，南美大豆丰产预期未改，短期连粕估计不断动摇为主。

　　原木：上市首日，原木期货崭露下跌。现货方面，日照港3.8中辐射松报价800元/立方米，较上一日+0元/立方米。总体而言，目前原木市集供需展示弱平均方式，近年来，邦产针叶原木消费相对褂讪，原木进口依赖度呈低沉趋向，从而会给投资者短期做空和上逛企业较好的卖出套保的窗口。思虑到寻常的商品期货合约会生存远月升水的contango组织，而正好7月为木柴加工的淡季，9月起头则进入旺季，所以原木7-9近期生存月差反套的业务机遇。从史籍现货价钱出现来看，9月价钱普通处于时节性偏高的地位。所以若原木上市后走势接连偏弱，则可思虑期货远期合约买入操作，或者现货商和下逛家具修材企业买入套保。

　　集运欧线%。盘后颁布的SCFIS欧线周的离港结算价钱。跟着11月中下旬运价的慢慢落地，众家船司调降11月中下旬报价，宣涨打折落地，弱实际对盘面估值影响添加，也使得后续12月提涨本色性落地存疑，当下仍处于12月涨价函颁布时候，尚未进入验证期，加上春节前抢运带来的需求反弹水准也生存不确定性，短期盘面估计倾向动摇。

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