我国大豆期货与现货市场价格关系的实证分析正在史书滚动的海潮中，商品经济兴盛的飞疾，跟着工业革命正在西方的如火如 荼，寰宇经济被促进着向前兴盛，各类分娩因素的优化摆设，极大进步了社会劳 动分娩力的效能。交通运输东西的兴盛升级，使得星散活着界各地邦度间可以更 加轻易的疏通互换，加大了邦际生意的数目和金额。正在各类社会大潮水兴盛的情 况下，期货来往顺势而生，20 世纪 80 年代末，我邦的期货墟市开端兴盛，正在修 立初期兴盛的至极迟缓，宇宙局限内的期货来往所数目直线攀升，期货经纪机构 的数目飞速兴盛到近千家，正在这种欣欣向荣、一派富贵的景色下，泄漏出我邦期 货墟市盲目兴盛的迹象。期货墟市有着高危险性、高顽抗性的特性，再加上刚才 启动期货墟市，期货墟市的典型轨制尚且没有弥漫完满，未能跟上资金墟市内期 货墟市兴盛的步调，长此以往导致了现阶段的繁芜现象，大批不屈允的来往活动 满盈着统统墟市，自利为核心，倒霉于期货墟市的良性兴盛，乃至会扭曲统统资 本墟市的良性兴盛。政府及联系拘押部分实时察觉到了这种情状并立地起头对期 货墟市实行典型整饬，节制商品来往范围，审查期货来往所和期货经纪机构的资 质，始末一段工夫的整饬，期货墟市最终归于典型和睦的兴盛轨道。目前，宇宙 有 3 家期货来往所和 200 家期货公司，期货墟市已进入典型兴盛新阶段。我邦一 直以后以农业大邦著称，丰富卓越的地舆条目，各类农产物品种完好、质料上乘， 是外邦争相进口的佳品。但我邦农产物每年的播种培养数目要紧凭据农产物正在现 货墟市的来往价钱实行调剂，于是农产物分娩者、谋划者等必要规避产物价钱大 幅度摇动酿成亏损的危险，正在这种情状下农产物期货墟市价钱可能最大水准的发 挥其自己的上风性能，为分娩谋划者供应平允褂讪的情况，为政府的策略调控提 供根本。

　　孙翔和康海杰（2008）阐述了我邦特点农作物棉花的期货墟市是否具备某些 性能，行使单元根磨练、协整磨练得出结果，证实中邦棉花期货墟市根本具有价 格创造性能。不过跟着期货墟市的兴盛，除了棉花展示正在期货墟市实行来往除外， 我邦的农产物譬喻小麦、大豆、玉米等，再有其他如石油等也接踵正在期货墟市开 始来往。陈力，段金东（2010）合理使用单元根磨练、协整磨练、格兰杰因果检 验等磨练方式商量比拟我邦小麦期货墟市、大豆期货墟市的价钱创造性能。结果 证实，中邦大豆期货墟市可能阐述优越的价钱创造效力，而小麦期货墟市不具备 这一性能。其余有学者从统统粮食期货墟市的角度启航，从宏观目标阐述了粮食 期货墟市的价钱创造、套期保值的性能。杨慧珍、韦敬楠、张立中（2017）商量 阐述我邦粮食期货墟市的价钱创造性能，由于玉米和小麦是我邦上市年份较久且 墟市成交范围量较大的，于是，抉择两者行为商量样本，将 2006 年至 2016 年的 月度联系数据纳入模子，并采用协整磨练和 VAR 模子实行实证阐述，商量数据

　　结果证实，差异类型期货墟市的价钱创造性能存正在较大区别。综上所述，中邦期 货墟市起步较晚，经过了盲目兴盛工夫，不过，棉花、玉米、大豆的期货墟市等 根本上具有价钱创造技能。

　　本文选择的数据为中邦大豆周均价和中邦大豆期货均匀周价钱。数据由来 为：我邦大豆现货周均匀价钱由来于中华粮网，选择方式是每周周四结算前一周 期的全國均匀大豆收购价钱；期货周均匀价钱选择骄贵连商品来往所，选择方式 是每周周四结算上一周周五至这一周周四一周工夫的大连商品来往所大豆一号 期货的周结算价，选择的合约是当日存正在的未交割的合约的周结算价的均匀值， 单元是元/吨，样本岁月自 2014 年 1 月 1 日至 2016 年 12 月 31 日三年工夫。因 为期货墟市来往正在法定节假日譬喻春节、五一、十一黄金周等各大墟市、大连商 品来往所也会由于法定节假日的由来而歇市，正在这种岁月由于歇市无法实行交 易，因而墟市上没有来往的价钱、范围等数据，不过这段工夫由于岁月短，借使 少有据发作数据的范围和数目正在咱们一共的样本中所占比例小，遗失的数据很少 不影响完全试验结果，于是选择的数据样本是连贯有用的，可能实行实证商量， 本文终末一共有 151 个大豆的现货周均价和期货周均价的样本。

　　咱们开始把样本数据录入外格，行使折线图可能清爽的看到两者的价钱走 势，进而可以得出两者的联系性，咱们创造大豆现货价钱线和期货价钱线正在永远 看来，连结相同的走势，即两者有一样的上升则两者都上升、低浸则两者都低浸， 其余把稳阐述可能看出，期货价钱的蜕变老是比现货价钱疾一步，期货价钱先出 现低浸的趋向，现货价钱线随着低浸，期货价钱上升后现货价钱紧随其后上升， 因而可能获得开始臆想，期货价钱老是要先于现货价钱上升和下跌，并指引着现 货价钱的低浸和上升，因而咱们以为两者的联系性较强且大豆的期货价钱会影响 现货价钱的蜕变。行使折线图方便阐述后咱们采用 SPSS20.0 对数据实行联系性 磨练，总共取得 151 个样本数据，行使双尾磨练结果，两者的联系系数抵达 0.813， 而且正在 1%的程度上明显联系，很强的联系性证实大豆期货价钱正在很大水准上可 以反应大豆的现货价钱，而且能起到套期保值的效力。

　　开始对大豆期货价钱序列{QH}和大豆现货价钱序列{XH}这两个工夫序列 数据独立实行稳定性磨练。ADF 测试行使 Eviews5.0 软件实行，磨练结果如外 1， 从磨练结果咱们可能看出正在差异置信程度下两者 ADF 磨练值的 t 绝对值均小于 临界值，必要回收零假设，大豆期货价钱序列{QH}和大豆现货价钱序列{XH}都 不是稳定的。

　　因为价钱工夫序列数据不褂讪，于是必要对数据做差取得一阶差分并践诺 ADF 检讨。对大豆期货价钱序列{QH}与大豆现货价钱序列{XH}做一阶区别，得 到两组工夫序列数据{△QH}、{△XH}，然后 ADF 磨练。开始，阐述大豆现货 价钱、期货价钱做一阶差分后的工夫序列数据的趋向情状，短期来看固然存正在几 个大的摇动，但永远来看是稳定的。接下来，实行 ADF 测试以取得外 2 的 ADF 测试结果。可能看出，正在置信程度 1%，5%和 10%下，ADF 测试值的 t 绝对值均 比临界值大，这证实零假设可能被拒绝，即大豆期货价钱序列{QH}和大豆现货 价钱序列{XH}之间的一阶区别是褂讪的。况且，这两个序列正在一阶中都是缺乏 的，它们正在统一阶段都是褂讪的。

　　大豆期货价钱{QH}和大豆现货价钱{XH}是不稳定的，存正在单元根，不过其 各自的一阶差分序列都是稳定的，而且没有单元根，这也证实，两个序列之间可 能存正在某种线性组合是稳定的，因而，第一，以 QH 为被证明变量，XH 为证明 变量，第二，以 XH 为被证明变量，QH 为证明变量，实行线性回归，行使最小 二乘法实行回归方程的估摸，磨练各自回归方程中残差的稳定性，并据此鉴定两 者工夫序列间是否存正在协整相干。第一，QH 是因变量，XH 是自变量，获得外 3 的回归结果。第二，XH 是因变量，QH 是自变量，获得外 4 的回归结果。以 上获得残差序列{resid01}、{resid02}，实行 ADF 单元根磨练获得结果睹外 5，从 外 5 来看，残差序列{resid01}的 ADF 单元根的磨练值 t 值为-3.111282、{resid02} 的 t 磨练值为-3.4107，两个值的绝对值都比 1%、5%、10%置信程度下的各个临 界值都要大，因而可能拒绝零假设，这两个序列稳定。

　　依照协清理论，无论{QH}和{XH}行为被证明变量仍是证明变量，2 个的残 差序列都是稳定序列，{QH}、{XH}两个序列之间存正在协整相干，两者之间存正在 永远平衡相干。

　　磨练大豆正在期货墟市、现货墟市上价钱的因果相干，这里使用格兰杰因果合 系磨练的计量经济学方式。

　　从外 6 可能看出，当明显性程度为 5%，滞后期为 1 时，现货价钱蜕变不是 期货价钱更改的由来的概率为 0.14564，期货价钱蜕变的概率不是现货价钱蜕变 的由来是 0.01563，前者的概率更大，因而大豆现货墟市价钱对期货墟市价钱影 响不大。

　　1、大豆期货价钱与大豆现货价钱，通过折线图就可能看出两者具有很强的 的联系性，然后行使联系性磨练试验得出两者的联系系数抵达了 0.813，两者之 前的强联系性获得了验证，大豆期货价钱、大豆现货价钱的摇动存正在着互相影响、

　　2、通过 ADF 单元根磨练和 E-G 两步法协整磨练，得出我邦大豆期货价钱 与大豆现货价钱之间存正在永远平衡相干。

　　3、通过 Granger 因果磨练，得出我邦大豆期货价钱对大豆现货价钱具有引 导效力，但只存正在单向因果相干即大豆期货价钱是大豆现货墟市价钱蜕变的原 因；大豆期货墟市正在价钱创造性能中处于绝对的主导名望，对大豆现货墟市价钱 具有指引效力，而大豆现货墟市对期货墟市价钱的影响不大。

　　假使大豆的期货价钱和现货价钱正在短期内相互影响，但永远看来，只要大豆 期货墟市单向影响大豆现货墟市，目前的资金墟市兴盛的水准下，现货墟市还没 有足够的技能可能促进期货墟市的蜕变，固然这可能注解期货墟市具备价钱创造 性能，不过只正在片面效力机制下的价钱创造和指引效力下，一方面效力与另一 者，云云发作的价钱是不具有说服力的，不完满的价钱效力机制很有或许使得现 货墟市受到人工的操控，云云正在人力操控下变成的价钱无法准确预测改日墟市上 准确的价钱局限，无法给投资者准确的价钱指点和决定根本，只要期货和现货市 场联合效力，联合影响发作出来的一个价钱，才是对改日价钱的预期，本事有充 分凭据代外改日墟市的价钱，云云的情状才是充盈有用的。

　　开始，期货墟市以其生意繁复，管制难度大的特性，定夺了期货墟市尚未完 善，配套的司法轨制必要进一步完满来典型期货墟市的来往活动，建议平允来往、 合理交易。而现货墟市，固然各类来往轨制、司法轨制相对完满，不过现货墟市 的主体多数是个人谋划户或者小企业，他们对资金墟市的价钱信号、危险音信的 采纳和反响不敏锐，存正在工夫上的滞后，于是，大豆现货价钱正在短期内展示摇动， 倒霉于资金墟市的褂讪；其余，大豆现货墟市的主体的特性是范围较小、数目较 众，因而這些小分娩者、小的个人谋划户很难认识行使期货墟市订价、规避危险 的意义，于是他们很少行使期货墟市实行套期保值，因而期货墟市来往公共是大 型公司，并亏折以指引期货墟市价钱的变成。

　　本文正在实行了联系性磨练、协整磨练等一系列商量后，咱们可能获得的结论 是正在我邦现正在邦情下，大豆的期货墟市价钱具备优越的价钱创造性能，并能正在当

　　前的资金墟市上呈现出来，效力于现货墟市价，指引现货墟市的价钱摇动和兴盛 偏向，但现货墟市却无法撼动期货墟市价的走势和摇动，这种错误称的景象，导 致现货墟市价钱的预期不具有说服力，也会由于现货墟市各类音信、各类价钱形 成机制的落伍而拦阻了期货墟市的兴盛，期货墟市无间连结素来的范围无法不绝 兴盛强大，因而该当尽疾完满现货墟市的各类轨制，包含司法轨制、管制轨制、 价钱机制等，强化对现货墟市的监视和管制，正在发呈现货墟市时，推动期货墟市 的同期稳步兴盛。别的，期货墟市以迥殊的性子存正在于我邦的资金墟市，为经济 的增加带来了相对主动推动效力，但恰是这种迥殊性也定夺了期货墟市的来往可 能存正在的不屈允景象，期货墟市的来往量平日较大，且来往的要紧主意是为了套 期保值，为了规避由于墟市摇动、策略蜕变带来的价钱的摇动而酿成的亏损，但 是目前期货墟市依然弥漫着不少的渔利、诈骗活动，或者是不实行合同酿成卖方 或买方的亏损的活动，因而政府和联系部分更该当强化对期货墟市的注意和加大 拘押力度，其余政府和银行也可能适应给正在期货墟市的来往相应的税收优惠来饱 励墟市通过时货合约等实行来往，规避墟市危险，避免由于亏损过大还击墟市主 体从而酿成的社会担心定的情状。

　　我邦事一个农业大邦，种植大豆、玉米、小麦的主体仍是农人，正在墟市长进 行来往的大豆也都是农人亲身种植供应给墟市的，因而必要强化对农人的学问普 及培训，助助他们进修期货墟市学问、合理助助指引农人通过时货墟市实行套期 保值，规避危险，保障农人的好处最大化，推动大豆家产的可接连兴盛，充盈利 用大豆的培养资源上风，兴盛我邦农产物经济。

　　[1]孙翔，康海洁.我邦棉花期货墟市价钱创造性能的实证商量[J].金融兴盛研 究，2008（9）：53-55.

　　[2]陈力，段进东.我邦小麦和大豆期货墟市价钱创造性能的实证阐述[J].中邦 证券期货，2010（11）：30-32.

　　[3]杨惠珍，韦敬楠，张立中.我邦粮食期货墟市价钱创造性能的实证阐述—— 以玉米和小麦墟市为例[J].价钱月刊，2017（05）：19-23.

　　郑潇潇（1995-），女，河南信阳人，主题民族大学管制学院司帐学专业 2016 级硕士商量生，商量偏向：审计外面与内部节制。