期货市场的交易模式偏度因子则在非隔夜表现更佳目前，对冲压力假说和投资者动作表面都依然间接说明了商场惯性效应的生存。然而，近年来行情大幅震撼使得动量因子的有用性惹起商场体贴。平凡来讲，短周期动量因子对商场震撼具有较高敏锐度，而长周期因子紧要搜捕持久趋向的安祥性，然则两者都大概正在其余周期内面对失效危急。动量举动CTA战略的根基因子，进而衍生出趋向跟踪和反转等联系战略，机合化的动量因子利用是目前量价战略的紧急构成局限。其余，偏度是权衡价值散布偏离对称性的目标，被用来识别动量因子反转的迹象。本文正在动量因子的根基上出席震撼率和偏度因子，从铁矿石种类入手论证其边际晋升用意。

　　震撼率平凡用来权衡生存于资产收益率中的不确定性，而震撼率缩放是一种基于危急识其余战略。寻常咱们界说震撼率的器量模范为方差和资产收益均值的比值：。个中，收益率震撼被以为是过去一段时光内新闻匀称散布的水准，必要举办模范化惩罚。

　　动量因子战略平凡基于价值走势的连贯性，但高震撼率情况下大概会被打断，导致战略外示不佳。讨论数据显示，动量战略正在安祥商场中外示更优，而正在震撼商场中收益节减。从图1得知，铁矿石震撼率的大幅变动平凡爆发正在趋向与振荡行情的拐点处，对向导是非周期择时具有参考旨趣。

　　个中，为区别周期均线差值，为危急调度后的时序动量因子，w为区别周期下的窗口期，正在此界说短周期窗口区间为一周内，长周期为两周及以上。

　　短周期动量由于可能敏捷搜捕商场震撼被以为是敏锐目标，长周期动量则以搜捕趋向的庄重性而受到偏好。当两者信号一律时，寻常保持共鸣信号；当两者信号爆发冲突时，正在高震撼率情况中，短周期因子因能急迅反应大概的趋向反转，平凡被优先研讨。而正在震撼率较低、行情安祥的情况中，长周期信号更受相信。

　　偏度是统计学中权衡数据散布偏离对称性的目标。散布的偏态性，是指数据散布的尾部增厚，讲明特别值方向于凑集正在一侧。投资者往往对正偏度资产有偏好，易酿成正偏度较高的种类被高估，表示一种回归特质，正在崭露极规矩偏值的时刻，平凡会拔取做空；正在崭露特别负偏值的时刻，会开轶群头信号。从图3铁矿石收益率散布可能看出，左侧散布要善于右侧，具有负偏特性，同时生存衔接上涨行情，讲明做众的胜率大于空头，而空头崭露时的危急溢价更高。

　　目前，很众邦表里讨论指出大宗商品商场中偏度的危急溢价慢慢变得昭彰。正在咱们的实证测试中，通过联系系数矩阵分解，偏度因子与收益率之间生存明显的统计干系。迥殊是铁矿石的偏度因子，正在区别参数扶植下与收益率表示负联系性，这讲明负偏度大概预示着趋向反转的概率加多，商场预期收益相应地上升，以积累投资者承当的卓殊危急。

　　正在模子构筑方面，咱们通过滚动窗口本事，筹算逐日收益率并统计偏度，以此来揭示收益散布的非对称性。通过接续监控偏度因子与标的收益率之间的新闻系数（IC）干系，来向导模子的开仓目标。假使IC显示正联系且凌驾预订的上鸿沟阈值，开设众头头寸；假使IC显示负联系且跌破下鸿沟阈值，则会开设空头头寸。这种本事团结了统计分解和量化业务，旨正在搜捕商场的非对称危急并据此调度业务战略。

　　。个中，w显露滚动窗口期，显露源委窗口期惩罚后的简单资产收益率，显露对应资产i收益率的均值，显露收益率的方差。

　　数据搜罗：铁矿石期货主力合约的日度数据，样本时光为2017年8月到2023年11月，演练集时光为2017年8月到2022年10月，测试集时光为2022年10月至2023年11月。

　　滞后性惩罚：日频数据根基城市正在业务日当天收盘更新，做特性有用性检测和筑模流程将这些日度数据举办延后一阶惩罚，即当日取得的数据天生信号鄙人一个业务日举办业务。

　　窗口期惩罚：目前 MAt与MAt-k的差值，而且对其举办了滞后惩罚，挑选滞后 1 期的数据举动特性。

　　数据中的极值往往会影响正在线性模子假设下的拟合，同时对映照干系也生存舛误测度的大概。是以，咱们将高于时序数据3倍模范差的数值调度为均匀值+/-3倍模范差。

　　因子参数的筛选由三个参数裁夺，分手为IC、胜率以及盈亏比，分手用来权衡预测与现实结果之间的联系性，胜率为全部业务中剩余业务所占的比例，盈亏比是指均匀剩余业务与均匀亏空业务的比例，公式如下：

　　期货业务矫正着重于惩罚开盘时的订单不屈均，以及昼夜盘潜正在的危急露出和新闻差错。隔夜持仓大概带来卓殊的剩余机遇和隔夜利钱，然则承当更高危急，同时节减了业务的本钱。相反，日内平仓避免了隔夜危急，然则也加多了业务频率联系的本钱。隔夜持仓和日内平仓各有利弊，需凭据危急偏好和商场状态衡量拔取。咱们对两种业务办法分手举办了测试，同时出席[0.01，0.03]的止损比例以及万分之四的手续费以贴合现实业务状况。

　　短周期战略平凡能更敏捷地反应商场更改，因子转换时特别伶俐，长周期则往往延续短周期的趋向，仓位较为安祥。从业务阈值处所可能看出，短周期业务有利阈值位于中心区域，长周期上阈值则位于80%鸿沟处，反应长周期必要确定众头仓位的难度更大，而空头仓位切实定却更容易，申明正在大幅拉升的趋向中才会赐与确定的开仓信号。

　　净值方面，动量短周期占优，年化收益为77.26%，夏普率为2.23，同时是非周期最大回撤均为20%独揽。震撼率择时战略的胜率0.50和盈亏比1.09，大于动量战略。从汗青区间回溯，正在2021年3—5月的大涨行情中，震撼率因子位于40%—50%，长周期剩余占比大幅进步。震撼率收益不佳时，众位于长周期向短周期切换时刻，比方，2021年5—7月，是非周期信号崭露背离，震撼率正在40%—90%之间变动，是非周期信号屡次切换，择时胜率降落。

　　视察汗青数据得知，偏度因子隔夜和非隔夜的收益正在2021年12月后分裂，此时尽量铁矿石期价表示上涨趋向，但常崭露单日大幅下跌，非隔夜低落了期价向倒霉目标特别变动的危急。震撼率因子两种业务办法净值的分裂，爆发正在趋向性行情中，此时光内震撼节减，而隔夜危急收益加多。

　　整个来看，震撼率择时战略对动量战略生存昭彰优化，正在铁矿石种类上，短周期动量收益外示好于长周期，筑设短周期动量因子次数众于长周期。

　　相较于短周期动量，震撼率择时年化收益晋升约20%。偏度因子看待铁矿石期价反转行情具有必然向导旨趣，但震撼率择时战略收益整个更优。

　　持仓法规方面，震撼率因子正在隔夜时更优，年化收益率为97.56%，最大回撤低落了1/2倍，夏普晋升0.6。偏度因子则正在非隔夜外示更佳，固然最大回撤加多了3.48%，然则年化收益上升15.44%，夏普晋升0.17。（作家单元：邦投安信期货）