港股中金所共引入国债期货主做市商8家、一般做市商8家；沪深300股指期权主做市商16家、一般做市商5家；中证1000股指期权主做市商14家、一般做市商5家；上证50股指期权主做市商14家做市商轨制是本钱市集内生安宁机制的紧急构成局限，已络续正在我邦期货、期权、股票和债券市集引入。中邦金融期货生意所(以下简称“中金所”)自2019年5月16日引入做市商轨制以还，已逾四年。

　　四年来，金融期货种类日益雄厚，做市种类随之扩围。目前，中金所4个邦债期货种类和3个股指期权种类均引入做市商。

　　四年来，做市商主动实践报价仔肩，正在改革邦债期货和股指期权市集滚动性、提拔市集订价成果、开释市集生气、巩固市集韧性等方面起到主动功用。

　　四年来，中金所按照市集运转和种类发扬处境，赓续优化做市商轨制，雄厚做市商部队及类型，通过推动做市商性能有用阐述、打制高水准做市商部队，金融期货市集危险统制性能进一步阐述，为更好供职实体经济高质地发扬打下坚实根本。

　　引入做市商轨制以还，邦债期货、股指期权市集生意活动，危险统制和价钱展现性能进一步阐述，种类吸引力提拔，投资者组织赓续优化，市集韧性巩固。

　　从市集运转处境看，做市种类合约继续活动，邦债期货市集滚动性明显改革，股指期权市集滚动性维护合理富饶，市集运转安稳有序。数据显示，2022年，邦债期货、股指期权做市商报价靠拢掩盖全面生意时代，主力合约日均价差维护正在1个最小变化价位、3个最小变化价位驾御。

　　“邦债期货引入做市商以还，市集滚动性改革显然，产物间滚动性更趋平衡，生意活动度一直提拔，邻近交割月合约滚动性改革尤为显然，投资者移仓换月的便当水准明显提拔。”中邦银河证券FICC生意总部副总司理张嘉为对记者吐露。

　　“股指期权做市商依托专业订价才能，为市集供给双边报价，升高市集订价成果，个中，沪深300股指期权均匀价差正在过去一年下降了约40%。”招商证券金融市集投资总部衍生品做市掌管人邓林说。

　　正在邦债期货、股指期权市集仍旧生意活动配景下，其危险统制和价钱展现性能进一步阐述，投资者危险统制需求逐渐开释，种类成交量和持仓量稳步伸长，对各种主体的吸引力一直提拔，投资者组织赓续优化，市集机构化水准进一步提拔。

　　“做市商通过改革市集滚动性、升高市集订价成果，进一步巩固市集吸引力，有助于投资者组织进一步雄厚美满。”中信证券固定收益部邦债期货做市生意掌管人张泽吐露。

　　与此同时，近年来金融期货市集运转安稳有序，大单承接才能提拔，瞬市价格大幅偏离概率下降，市集韧性明显升高，抗危险才能一直巩固。数据显示，2022年，邦债期货、股指期权与现货市集仍旧严紧联动，价钱联系性仍旧正在99%以上。

　　“做市商维护市集滚动性合理富饶，有助于缓解市集摇动较大时的着急情感，保卫市集安宁。”中金公司固定收益部践诺总司理王心之说。

　　海通证券衍临蓐品与生意部总司理助理刘冠晓对记者吐露，做市商通过改革市集滚动性和订价成果，缩窄营业价差、下降报复本钱、缩短订单践诺时代，更加是改革滚动性较弱合约，巩固价钱安宁性和大单承接才能。实行阐明，做市商正在提拔市集滚动性、推动合理订价、巩固市集韧性等方面阐述着越来越紧急的功用。

　　举动专业化危险统制市集，金融期货市集是众目标本钱市集的紧急构成局限，与股票和债券市集有机相闭、性能互补。做市商轨制通过巩固滚动性提供、保卫市集价钱安宁，使得邦债期货更好助力提拔债券一二级市集运转质效，股指期权更好助力改革股票现货资产滚动性及订价成果。

　　“邦债期货市集与债券现券市集严紧联动，做市商正在邦债期货市集的活动参预有助于升高债券市集滚动性和安宁性。同时，邦债期货市集安宁运转也有助于保卫债券一级市集的发行和订价规律，助助邦债承销商精准对冲承销邦债的利率危险，推动邦债发行，安宁中永恒投融资行动。”张嘉为吐露。

　　“正在债券市集大幅摇动时，做市商通过双边赓续报价，可以有用缓解市集着急情感，更好阐述邦债期货分流债券市集扔压、巩固债券市集弹性和韧性的‘避风港’功用，避免片面危险转化为编制性危险，对保卫金融市集安宁起到主动功用。”张泽吐露。

　　从股指期权来看，刘冠晓吐露，因其非线性的特质，股指期权具有特地“保障”的性能，是金融衍生品市集中不行或缺的构成局限，正在促进金融市集改进发扬，供职实体经济高质地发扬方面阐述着日益紧急的功用。股指期权做市商通过改革市集滚动性和订价成果，有助于保卫场内期权价钱合理安宁，平抑股票市集摇动、加众滚动性、提拔韧性。

　　“股指期权做市商通过改革市集运转质地，便当投资者应用期权举行套期保值，更好阐述金融期货危险统制性能功用。”邓林吐露。

　　改进不不妨马到成功。针对邦债期货合约滚动性不均衡缺乏够、股指期权合约众滚动性散开的特质，近年来，中金所从轨制策画、查核优化、监视统制等方面一直优化做市商统制机制，一直提拔做市统制质效。

　　正在轨制策画方面，中金所模仿邦社交易所经历，联合邦内金融期货市集现实需求，适度扩充做市报价合约周围和时代掩盖、缩窄报价价差，从厉央浼做市生意时间编制安宁性、内控风控轨制齐全性和生意分隔，以保险做市生意安稳起步、市集运转安稳有序。

　　“做市商群体培养离不开做市商轨制的劝导和样板。”中信证券股权衍生品生意线做市生意掌管人蔡成苗吐露，中金所通过一直美满做市商轨制，为做市商供给一个良性、足够的比赛境况，有助于做市商群体时间水准提拔和众样化发扬。

　　南华本钱副总司理沈晓春吐露，中金所安身我邦金融期货市集现实，将资历准入、仔肩权力的法规策画与邦际接轨，可以保险市集滚动性合理富饶，巩固做市生意安宁性和可赓续性。

　　正在查核机制方面，中金所协议实行慰勉限制并行、权力仔肩对等的统制计划，并按照市集发扬必要动态优化调解。一方面，巩固新产物上市、合约邻近开收盘、邦债期货交割月合约、股指期权滚动性较弱合约等紧急时点和懦弱症结保险力度，一直提拔产物和合约间滚动性分散的平衡性；另一方面，通过发展年度评奖评甲第设施，一直巩固做市生意主动性和做市商取得感，告竣生意所与做市商和会员单元的良性互动。

　　“中金所协议了公正透后的做市商查核门径，劝导做市商合理样板运转，并正在实行中一直优化查核门径，劝导做市商主动实践仔肩的同时仍旧适度比赛。”邓林吐露。

　　“做市排名机制的转折和做市商比赛的境况促使咱们正在生意政策、生意编制等方面一直做出矫正，编制功能获得很大改革，风控门径也进一步美满。跟着做市政策、订价才能的升高，做市生意主动化水准一直提拔，做市形式也特别矫捷。”蔡成苗说。

　　正在监禁方面，中金所巩固做市商全流程统制，真实实践一线监禁职责，一直提拔做市商统制才能，确保做市生意合规有序。整个来看，厉重有三方面，一是创修闲居监禁、现场查抄、专项查抄、机构自查相联合的监禁形式，掩盖做市生意发展全流程。二是压实做市商合规统制主体负担，监禁流程中特出要点题目，紧盯枢纽症结，实时展现并消亡危险隐患，促使做市商提拔本身危险提防才能。三是赓续优化做市商统制供职形式，通过对接人首办、走访调研等形势，实时驾驭市集动态，巩固特地时点统制供职，将“放管服”落到实处细处。

　　“做市生意具有容错率低、风控和生意精度上等特质，成熟齐全的危险统制机制是做市生意安详临蓐和安稳运转的紧急保险。”刘冠晓吐露。

　　王心之吐露，中金所十分注意做市商的危险统制，中金公司通过协议危险统制轨制、内部左右轨制、做市生意手册等巩固轨制限制，并正在编制中修树乌龙指拦截、价钱偏离预警、大额持仓预警、交割月提示等性能，真实做好危险防控，赓续优化危险统制才能。

　　培养高质地做市商群体，是金融期货高质地运转的紧急保险，也是供职实体经济高质地发扬的有力设施。中金所一直优化做市商统制，落地实行分级机制，雄厚做市机构数目和类型，出力提拔邦内做市商群体势力，培养切合高质地发扬央浼的做市商群体。

　　分级机制是工致化统制紧急构成局限，有利于慰勉做市商升高本身水准，优化做市资源摆设，推动各种做市商有序比赛和协同发扬。正在总结模仿境内社交易所实行经历根本上，2022年1月份、7月份中金所区分正在邦债期货、股指期权市集引入做市商分级机制（主做市商和寻常做市商），告竣境内金融期货市集分级机制一切落地。

　　目前，中金所共引入邦债期货主做市商8家、寻常做市商8家；沪深300股指期权主做市商16家、寻常做市商5家；中证1000股指期权主做市商14家、寻常做市商5家；上证50股指期权主做市商14家。

　　王心之以为，做市商分级统制有助于营制“你争我赶”的良性比赛境况，推动做市商群体联合先进。

　　刘冠晓以为，巩固做市商梯队装备，实行分级统制有助于优化做市商部队组织，勉励比赛生气，提拔做市生意供职的全体水准。

　　另外，中金所通过得当优化准初学槛、不同化报价仔肩央浼和权力摆设，发扬更众机组成为做市商。目前，金融期货市集一经造成以证券公司与期货危险统制公司为主体、主做市商与寻常做市商彼此推动、良性互动的众目标做市部队。同时，中金所创修实行资历转换机制，成立显着的慰勉导向，助力证券期货谋划机构改进发扬，胀动培养切合高质地发扬央浼的做市商群体。

　　邓林以为，做市生意举动生意型本钱中介生意，危险低、收益安宁，为证券公司供给了新的收益形式。做市生意的主题比赛力是做市政策和做市编制，对政策精度、编制功能央浼都十分高，有助于胀动金融科技行使和生意改进。

　　沈晓春以为，做市生意有助于处置期货公司剩余才能简单等题目，让期货公司有更众方法处置发扬逆境、提拔归纳供职才能、助力实体经济发扬，推动期货行业高质地发扬。

　　说及下一步改进，中金所联系掌管人对记者吐露，中金所将一直健康市集内生安宁机制，真实抓好做市生意危险提防，赓续美满做市商查核计划等统制机制，逐渐优化做市商报价指令等编制性能，一直升高做市商工致化统制水准，阐述好做市商性能功用，踏实促进金融期货市集高质地发扬，为装备中邦特性新颖本钱市集做出主动进献。（证券日报）