大宗商品专题报告：美联储12月货币纪要分析-核心在缩表厉重观念：12月钱银纪要对邦债和金融商场的挫折厉重来自缩外提前预期，由于缩外对长端利率影响更大。美联储该行径的厉重目标或是低浸加息本钱。但因为美邦总债务占GDP比例已到120%以上，于是将面对统制。此时，唯有显露：（1）美联储放慢加息或缩外过程；（2）美邦GDP伸长超预期；（3）美邦经济相对其他邦度大周围伸长（使得其他机构增持美债）智力做到。但正在美邦供应端统制的情形下，美邦缩外行径起码应正在年中，且规划应受限。

　　缩外关于大宗商品的影响：从2017-2019年原油、铜、黄金和白银的外示看，缩外行径唯有短期负向影响，延续不到一个季度，之后厉重受到经济根基面影响。2019年美邦经济下行，铜、原油睹顶，黄金反弹，此时缩外如故陆续。综上，咱们以为：

　　铜价方面，因为环球库存仍处于汗青位子，同时美邦经济短期外示韧性，于是铜价近期仍坚持高位动摇；

　　原油方面，近期奥密克戎病毒恐怖感情回落，同时因为至极严寒，加拿大阿尔伯塔省和美邦北达科他州巴肯地域的石油分娩仍然放缓，利比亚由于检修产量裁汰50万桶/日，使得原油代价短期获取维持；

　　贵金属方面，通胀预期坚持高位，12月非农数据再度不足预期，美联储策略利空出尽后，或再度迎来反弹。

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