在过去5年多的时间里-大宗生意社（彭广博宗商品指数上涨27%，而摩根士丹利资金邦际寰宇指数上涨22%）。这正在

　　另一次是2016年，当时的油价从2014/15年的史乘性掷售中反弹。可是更往前看，从1971年到2010年的40年间，商品正在整整一半的期间里跑赢了股票。

　　预测改日，摩根士丹利理解以为，以下五大看众身分将使得大宗商品再次跑赢股市的能够性更大。

　　从史乘上看，大宗商品平昔是有用的通胀对冲器材。正在某种水平上这是个“轮回参照”：大宗商品代价是通胀篮子的构成，同时，当通胀回升时，大宗商品的投资需求常常会上升。这就创办了一个正反应轮回。

　　虽然云云，大宗商品已经可能正在对冲通胀危险方面阐扬首要感化。通胀是否会“络续更高”的能够性昭彰生存，同时，摩根士丹利以为，投资者对大宗商品的筑设仍远低于史乘均匀水准。

　　因为改日十年的通胀不太能够像过去十年那样低迷，所以通胀对冲的需求将会无间帮帮大宗商品。

　　能源转型险些影响到每一种大宗商品，其会跟着期间的推移导致更周密的供需均衡。一方面，能源转型创办了强大的新需求，更加是对金属的需求。比如，太阳能光伏需求巨额的铝、铜、硅和银。风力发电需求铜、钢和锌。氢需求铂和铱。电动汽车需求更众。

　　与此同时，能源转型也给石油和自然气需求的前景带来了强大的不确定性。这依然影响到对这些商品的投资，能够会局限改日几年的供应。目前的石油和自然气投资水准依然与邦际能源署的“2050年前净零”情状相类似，即石油和自然气需求估计到2030年将永别低沉30%和10%。但短期本质石油和自然气需求没有呈现下滑，导致这两个墟市都处于络续仓皇形态。

　　地缘政事变乱对大宗商品供应的影响往往庞大于需求。固然这类变乱往往对股市倒霉，但它们往往会提振大宗商品代价。比如，推敲到俄罗斯和乌克兰的情形，因为俄罗斯正在环球钯、自然气、黄金、石油、铂和煤炭供应中的首要感化，（俄罗斯占环球每种商品供应的10%或更众）。所以摩根士丹利以为，这将无间帮帮投资者对大宗商品的需求。

　　虽然很众墟市的需求依然规复到新冠肺炎前的水准，但并非全部周围，比如航空燃油需求仍比2019年水准低约30%。到2023岁终，这些周围的平常化，为石油需求供给强劲的帮帮。

　　同时，新冠肺炎后的财务刺激安置力度很大。环球各邦政府总共通告了约11万亿美元的支拨程序和别的约6万亿美元的活动性帮帮。加起来，这占环球GDP的约18%（虽然这些支拨将正在几年内星散）。这些项目也能够创办高于趋向的商品需求。

　　正在过去5年众的期间里，资金大众流向了经济的机合性延长个别。石油和自然气以及金属和采矿行业都资历了一段紧张的太甚投资和资金筑设不佳的功夫，投资者面对着低重资金支拨和添加股东分拨的压力。别的，因为ESG的忧虑，资源行业的资金本钱越来越高。所以，正在这几个周围，太甚投资依然改革为投资亏损。征求石油、自然气，以及其他周围。比如，相对待而今的需求，动力煤和锂墟市的投资也显得缺乏。

　　鉴于这种前景，大宗商品跑赢的趋向能够会无间。摩根士丹利以为，石油代价上涨将更加引人醒目，其已将布伦特原油代价预测上调至每桶100美元。铝、镍、铁矿石和糖的前景也很强劲。

　　当然，并非全部商品都是牛市。某些商品代价的上涨空间依然被腐蚀从而趋势于看跌。征求自然气，焦煤和碳信用墟市。