大宗商品再迎反弹良机？瑞银高呼：就在6-12个月内！数据显示，截至上周五，瑞银恒定克日商品指数(UBS CMCI)较6月初的峰值下跌了约11%；7月份的展现平淡，但本年迄今仍上涨了16%。

　　上周五，瑞银首席投资官 Mark Haefele 及其团队正在研报中展现，支柱本年上半年大宗商品价值飙升的供应方面的限制身分，仍旧逐步削弱，环球经济延长前景恶化和美元走强和现正在占领着主导身分。纵然环球经济假若陷入深度没落，大宗商品价值或者进一步下跌，但目前“软着陆”和经济昭彰放缓的或者性相似大。

　　他们增加称，对大宗商品市集的过分失望预测并没有充裕琢磨到供应方面的动态。总体而言，大宗商品供应会受到限定，是由于众年的投资不够、众个行业的官方库存都很低，以及气候和地缘政事身分，“但与此同时，咱们看到了踊跃的需求趋向”。

　　瑞银估计，中邦的需求将涌现反弹。另日几个月中邦政府所供给的战略援救，该当会不乱铁矿石和工业金属等大宗商品的需求。

　　他们也以为，相合美邦经济没落的筹商为时过早，本月稍早宣告的非农就业叙述就证实了这一点。美邦7月新增52.8万个就业岗亭，远高于市集一般预期；同时CPI放缓，外白美联储或者不必像此前预期那样大幅收紧钱银战略。

　　此外，瑞银还指出，对供应缺少的顾忌或者卷土重来。工业金属和钢铁动作新大宗商品周期的中心和脱碳化进程中的须要原料，或将有力助推商品价值苏醒：

　　固然这种说法并不簇新，但咱们以为，宇宙仍没有绸缪好应对与向明净能源转型合连的需求激增。纵然价值上涨，但十年来的低回报率以及对境况、社会和执掌(ESG)的顾忌，仍旧限定了对铜等症结金属另日供应延长的投资。

　　这意味着产量将难以跟上需求延长的步调。正在石油市集上，也存正在相同的投资不够，OPEC+产油邦的闲置产能有限，以至没有盈利产能。

　　瑞银还以为，因为俄乌冲突的连续、能源价值高企、劳动力缺少以及连续的天气合连题目，农产物供应缺少的体面将延续到来岁。总体而言，大宗商品处于“超卖”形态，投资者将起先删除眷注短期延长，而更眷注来自天气转折、地缘政事和脱碳化致力的供应侧压力。

　　基于以上各类身分，瑞银庇护对另日6至12个月大宗商品回报率正在15-20%的预期。

　　高盛的见地与瑞银不约而合。上周四夸大，非理性预期导致了价值下跌趋向的不行连续性，目前大宗商品的订价形式已被打垮。

　　大宗商品钻探环球主管 Jeff Currie 称：“当前，大宗商品市集彷佛存正在非理性预期，价值和库存同时低落，需求横跨预期，供应却令人消极。”

　　正在贸易周期的扩张阶段，大宗商品市集也目标于收紧；当利率预期上升、收益率弧线趋陡至涌现期货溢价时，这一趋向就会逆转。

　　Currie 还指出，当收益率弧线趋平且经济没落并没有爆发时(比如1995年和2007年)，市集会对即将到来的紧缩从头订价，石油市集就会从头收紧，涌现现货溢价；相反，当经济涌现基础性放缓时，大宗商品市集就会处于期货溢价形态，实物供应链逐步挣脱瓶颈。

　　当前，股市和大宗商品市集向投资者发出的信号是，需求会愈加良久，大宗商品价值更高，而利率和通胀弧线则示意经济即将减少弛涌现疲软。