大宗商品投资系列——什么是大宗商品及资产配置为何需要大宗商品跟着金融业开展，越来越众商品也发轫带上金融属性。什么叫商品的金融属性呢？轻易讲便是除了实物用处，还能够用来投资挣钱、拿来规避投资危机等特色。除了金融属性，那些有极大供需量及极大资金活动的商品技能叫大宗商品；那么什么商品供需量大呢？原质料。综上，咱们能够取得大宗商品的特征：平常是坐褥其他产物的原料，具有商品属性和金融属性，正在除零售症结的流畅规模实行业务，是用于工农业坐褥与消费操纵的大宗量交易的物质商品。

　　原本早正在中世纪的欧洲，大宗商品业务依然很灵活。1593年，郁金香传入荷兰，因为引种光阴短数目有限，因而价钱极腾贵，被视为资产的符号：土豪们要思娶有钱人家的美丽女儿，还得秀家里的郁金香。达官权贵们追捧下，人们簇拥到场郁金香谋利，众人都思着卖给那些思娶媳妇的贵族接盘侠来大赚一笔。因为郁金香是一种有时节性的“农产物”，聪颖的荷兰人发现晰“期货业务”，正在阿姆斯特丹的证券业务所内开设了固定的业务市集。因此某种旨趣上，郁金香原本是史册上第一种整年不间断实行期货业务的“大宗商品”，它具有商品的金融属性。

　　像石油、铜、铁矿石、玉米、土豆等这些商品，都正在实物代价除外具有了金融属性，也能够被作为金融资产实行投资和摆设了。正在金融投资市集，咱们平常把大宗商品分成三个种别：能源、金属和农副产物，即同质化、可业务、被普通行为工业根柢原质料的商品。

　　因为影响大宗商品价钱的成分许众，因而它的价钱摇动也很大。如某年玉米的收获特殊棒，需要量对比大，那么那年玉米的价钱就会相对较低；又如，寒潮来袭自然气需求增大，价钱就随之上涨。正因大宗商品的需要与需求蜕变特殊经常，因此价钱摇动会比股票、债券以及其他资产种别更大。可是大宗商品内中，黄金的价钱对比安稳，因此这也是央行把黄金行为积储资产（reserve asset）的出处，以随时助助缓冲市集摇动。但大宗商品的这些特征，也让其成为资产摆设中的【高等原质料】。

　　1990 年，挪威的主权资产基金通过评估觉察，来自石油规模的收入正在改日 10 年将会渐渐降落，为了缓冲油价的摇动对经济形成的影响、石油资源的不成再素性和本邦人丁老龄化题目，挪威政府设立了政府石油基金来应对危机。原本，除了将大宗商品用来对冲危机，正在许众经典的投资组合中，如全邦领先的养老基金和赈济基金中，咱们都能看到大宗商品成为资产摆设的构成局限，这又是为什么呢？

　　与其他另类投资的资产种别比拟，大宗商品期货合约以及投资大宗商品公司都有对比好的活动性。

　　很众投资者将己方的投资组合控制正在股票以及债券中，云云集合的配比，组合危机会对比高。大宗商品刚好能为投资者供给组合众样性，阔别危机。

　　同房地产一律，商品属于实物资产。实物资产的一个联合点便是他们与通胀的干系性高，能有用抗衡通货膨胀。由于大大批商品的价钱会随同通胀走高，因此商品资产成了抗衡通胀的有用伎俩。(ps: 固然房地产抗通胀，可是它们的价钱正处于高位，不像大宗商品，依然正在熊市里摸爬滚打速十年了。)

　　固然大宗商品上风与劣势齐飞，可是众人要服膺咱们做资产摆设的出处！资产摆设，便是要谋求无别危机下最大收益组合或者无别收益下最小危机组合。采选资产摆设，便是为了全力避免经济周期轮动和黑天鹅带来的危机。那么，大宗商品能为咱们组合带来什么呢？

　　上图浮现了从1979年至今各大资产种别的回报：回报最高的是标普500指数，年化回报达11.95%；摇动率最小的是美邦短期货泉，摇动率惟有1.05%，但同时收益也对比低，惟有4.51%。

　　可是正如咱们上文所说：资产摆设不行只看收益，危机局限是资产摆设的症结，史册上很众大幅回撤事故是投资者一夜倒闭的起源。那么咱们怎样明了投资组合的危机呢？必然水平上，能够从资产间的干系性来剖判：投资组合的众样职能低浸危机；资产之间的干系性越小，组合的危机相对也会变小。

　　上图浮现了各大资产之间的干系性：颜色越红阐明资产之间干系性越高，而颜色越绿则干系性越低，终末一行是无别资产种别中的均匀干系性。众人能够很清爽看到：大宗商品是除短期货泉除外与其它资产均匀干系性最低的资产，GSCI指数均匀干系性惟有16.78%，BCOM指数的均匀干系性惟有19.52%。因此，大宗商品的“低干系性”或许低浸组合的危机。

　　而大宗商品的劣势—高摇动性，从投资组合的角度来看却有纷歧律的用意。因为大宗商品收益与其他资产收益呈负干系相干，因此商品的摇动性本质上是“好的”摇动性。这意味着，将大宗商品参加现有的股票、债券投资组合能够低浸投资组合合座的摇动性。本质上，当一个股票、债券投资组合中包蕴大宗商品时，商品指数收益的高摇动性会成为投资组合阔别化的苛重起源。简而言之，负干系性和高摇动性使得少量的商品头寸即可对投资组合的阔别化起到很大的用意。

　　因此，大宗商品对待资产摆设组合的旨趣正在于：众样职能够扩展投资界限；负干系性+高摇动能阔别危机；并且还能正在那些CPI飙升的日子缓解通货膨胀带来的压力。

　　非凡的资产摆设计划都是将资产【分拨至具有负干系性以及逆周期性】的众个资产上的，惟有如此做，技能减低市集猛然恶化或者猛然调动带来的不良影响。到底投资不是谋利，众人要理性的对于收益以及危机。下图浮现了分别均值-方差优化的随机组合，能够看到，实物类组合跟股票类组合是对比挨近的，正在附近的收益秤谌上，实物类组合的方差比股票小少少，即危机会小少少，可是摇动鸿沟很大：

　　瑞银UBS正在本年仲春宣布了一篇学术呈报，商量了股票和债券干系性。呈报指出，股票和债券之间的干系性重要受两个目标的影响——通胀的秤谌及通胀的摇动性。正在通胀秤谌较高或通胀的摇动较大时，股票和债券之间的干系性上升。也便是说，当通胀上升时，股票和债券如此的资产摆设组合渐渐裁减了它阔别化的后果。

　　正在2018的第一季度，众人也能显然的看到，股票和债券的干系性上升，外率的60/40组合组织变得特别衰弱了。这里敲黑板了！以上讲了那么众摆设大宗商品的旨趣，因此只持有股票和债券的伙伴们要预防了，假若思优化一下己方的组合，可能考试参加大宗商品的投资看看有什么后果：）

　　为啥长周期来看不抗通胀？？尚有，譬喻这些商品对标的基金能否起到相应的用意？

　　危机提示：雪球里任何用户或者嘉宾的语言，都有其特定态度，投资决定必要设立正在独立思量之上