大宗商品物流平台归母净利0.59亿元/+5.64%2022年营收32.09亿元/+1.63%,归母净利-2.99亿元,扣非归母净利-3.74亿元,利润下滑要紧系计提减值5.6亿元,毛利率较低的款清交易占比擢升、渠道拓展下出售用度较速增进等。2023Q1公司营收6.82亿元/+38.98%,归母净利0.59亿元/+5.64%,扣非归母净利0.38亿元/+361.98%,非通常性损益主假使政府辅帮(2308万),收入神速增进,估计要紧系保交付和客户组织调动带来的踊跃进献,利润增速较低要紧系基数高(2022Q1+67.48%)、大宗毛利率跌幅较大等。2023Q1收入增进超咱们预期,微调节余预测,新增2025年节余预测,估计2023-2025年归母净利为4.27/5.51/7.03亿元(2023-2024年原值为4.85/6.17亿元),对应EPS为3.13/4.04/5.15元,目下股价对应PE为17.9/13.9/10.9倍,撑持“买入”评级。
分渠道看,2022年经销商渠道/工程直营/工程代劳渠道划分告竣收入8.76亿元/+26.40%、11.91亿元/-26.96%、9.0亿元/+80.51%,款清交易神速增进,渠道改变见效显然,2023Q1划分告竣收入1.69亿元/+32.58%、2.78亿元/+56.06%、1.74亿元/+44.23%,零售和大宗均发扬高增进,咱们以为零售增进来自于经销商渠道的加快下重,2023Q1新开发加盟商2558家,净增2551家(除去7家),一季度末共有27207家;大宗渠道亮眼发扬估计要紧系保交付带来的订单增量较大、同时公司工程客户组织调动功效较好。
2022年公司毛利率23.85%/-5.24pct,估计要紧系出售组织优化,毛利率较低的款清交易占比擢升。2023Q1毛利率21.67%/-3.24pct,个中经销商毛利率同比改进但大宗交易毛利率跌幅较大,估计系保交付项目毛利率较低。2023Q1公司时间用度率13.74%/-7.19pct,主假使出售、处理用度优化显然,划分同比-5.13pct/-1.64pc。2023Q1净利率8.58%/-2.71%pct,节余才华阶段性承压。
证券之星估值剖判提示山河欧派节余才华优秀,他日营收获长性较差。归纳根本面各维度看,股价合理。更众
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