“巨额保证金”令全球大宗商品交易陷入泥潭市场或将持续高位震荡

　　“巨额保证金”令全球大宗商品交易陷入泥潭市场或将持续高位震荡俄罗斯正在环球大宗商品供应链中占领首要一环，除了石油和自然气，俄罗斯也是小麦、钯金、镍等浩瀚商品的闭键出口邦。邦际告急形式令经由黑海的大宗商品航运受阻，极少公司也正在避免采办俄罗斯出口的大宗商品，一系列成分激发了代价动荡。

　　跟着大宗商品商场危机加众，环球各大银行和营业所提出了巨额担保金央求，这对大宗商品营业商形成挫折，也胀吹商场涌现强烈震动走势。

　　四家大型能源营业商维众(Vitol)、贡渥(Gunvor)、摩科瑞(Mercuria)和托克(Trafigura)均吐露，自然气商场仍旧运转失灵，追缴担保金的情景越来越难以节制。

　　自邦际告急形式升级此后，能源、金属和农产物等商品代价广大飙升，并且变得极不稳固，交易公司由于商场滚动性亏欠而不得不删除了营业量。

　　营业商通过信用证、轮回信贷调理和其他用具向借钱，为大宗商品交易供应资金。但跟着货品价格飙升，极少公司不得不借更众钱来连续为大宗商品交易供应资金和付出担保金，不少公司仍旧用完了现有的信贷调理。

　　因为营业所和经纪部分央求石油、小麦和自然气等大宗商品期货合约的营业商缴纳大笔担保金，为了避免持有大宗商品头寸所带来的这些担保金支拨，极少公司正正在消灭干系营业。妄诞的是，为对冲极少液化自然气营业危机的初始担保金央求已升至干系货品价格的四分之三。

　　高隆重宗商品筹议主管 Jeff Currie吐露：“大宗商品商场滚动性正正在解体。局部因为是高振动率使得投资者和商场参预者望而生畏，然后滚动性降低，进而进一步放大振动率。”

　　必要当心的是，大宗商品营业商和矿商运用期货来对冲危机和锁定代价是很常睹的做法。然而现代价振动云云强烈时，就不妨涌现现金流不立室的情景，营业商必需供应特别的典质品。

　　托克、贡渥、摩科瑞等大型公司都收到了巨额担保金追缴通告，欧洲各大营业商哀求银行和政府供应“紧要”援助，以抗御涌现现金欠缺。上周，欧洲能源营业商定约(EFET)还召唤欧洲政府和央行供应紧要援助，避免俄乌冲突激发的大宗商品商场代价巨震形成现金欠缺。大宗商品的涨势仍旧故障了危机照料，并吓唬到环球实物资产的胜利滚动。

　　大宗商品营业商维众首席推行官Russell Hardy吐露，因为营业本钱过高，自然气现货商场的参预度有所降低。要运输1兆瓦时的液化自然气(代价为97欧元)，营业商必需供应80欧元的现金，这使他们的本钱需求变得告急。

　　托克首席财政官Christophe Salmon还吐露，很众小型营业商正面对诸众题目，从抬高资金央求，到信贷渠道匮乏等等。期货商场仍旧进入了恶性轮回。

　　简基金资深筹议员张竹然对21世纪经济报道记者吐露，目前欧美央行都处于加息周期，商场看待现金的渴求会尤其显着，然而正在大宗商品再三涌现非常行情之时，极少公司都不妨相会对头寸亏欠的困境，这不妨催生信用危机，以至会导致一系列连锁反响。

　　瑞信剖判师Zoltan Pozsar戒备称，一共商场正正在彻底转折，这一次滚动性危害不妨以“大宗商品典质”为中央。“本日的俄罗斯大宗商品就像2008年的次贷，而非俄罗斯商品则像2008年的美邦邦债。一种代价暴跌，另一种代价飙升，无论你站正在哪一边，两者都必要追加担保金。”

　　总体而言，与大宗商品干系的金融危机不妨不会像美邦次贷危害时粉碎性那么大，但将来极少规模仍有不妨涌现“妖镍”局面。从短期来看，尽管局部商品代价暴涨，滚动性危机仍有限。但从好久来看，假设后续商场连续涌现巨震，滚动性危机不妨有所加众。

　　基于此刻大宗商品商场具体求过于供，叠加邦际告急形式，商场广大估计，正在可猜思的将来大宗商品的代价不妨会络续高位震动。

　　正在能源规模，俄罗斯的供应遇阻让本已求过于供的商场尤其紧俏。欧佩克秘书长巴尔金众戒备称，目前寰宇上没有任何产能能够庖代俄罗斯约700万桶的出口量。“固然石油行业有必定合理数目的备用产能行动应对不确定性的缓冲，但众年来已被紧要消磨，目前寰宇上没有可以替换俄罗斯石油出口份额的产能。”

　　景顺首席环球商场政策师Kristina Hooper对21世纪经济报道记者吐露，石油等商品代价因俄乌冲突而飙升，强劲的需乞降俄罗斯供应停止危机形成了现货溢价局面。自然气商场加倍值得闭心，往往是通过管道运输，而不是从出口邦通过海运运往进口邦，相看待其他商品而言尤其当地化。

　　正在粮食商场，俄罗斯和乌克兰是环球小麦、玉米、葵花籽油和化肥等商品的首要供应邦，正在被卷入烽火后，环球商场供应都受到广大报复。

　　张竹然对记者吐露，囊括小麦、大豆、玉米等一系列主粮极度危殆，目前一共美洲都处于几百年来最干旱的时代，受天色影响，美洲的不会乐观，而俄罗斯、乌克兰的农业本年也必定减产。

　　看待金属商场而言，情景也阻挠乐观。俄罗斯是首要的金属坐蓐邦，供应了环球10%的镍、6%的铝和3.5%掌握的铜。环球第二大铝坐蓐商——俄罗斯铝业连结公司的坐蓐无疑将受到俄乌冲突的影响，这也将令铝这一运用最普通的工业金属的供应端不胜重负。

　　Hodges Capital投资组合司理Eric Marshall吐露，尽管邦际告急形式有所温和，大宗商品的需求也不妨维持强劲，由于电动汽车电池的坐蓐必要铜和镍等金属。其余，昨年11月通过的1万亿美元的美邦根基举措法案加众了对钢铁、水泥和其他大宗商品的需求。