负价格作为经济报酬Sunday, January 28, 20242022年10月，欧洲和美邦部门区域的自然气现货价值先后跌入负值区间。商品价值是商品代价的泉币发挥，展现了商品所凝固的大凡人类劳动肯定于临蓐商品所花费的社会须要劳动时分。表面上，只须商品临蓐生活本钱、付出了社会劳动，其价值就不或许为负。然而，正在商场经济运转中，更加是大宗商品界限，正在必定前提下显示负价值情景并不鲜睹，其背后有着充裕的经济寓意。深入意会这种经济寓意，对我邦完满大宗商品的商场化订价机造以及兴盛期货商场具有必定的鉴戒意旨。

　　一种商品显示负价值，是指商品贸易价值低于绝对零值，此时商品处分本钱（包含运输、仓储、保卫、配置启停用度等）高于归纳临蓐本钱和经济代价，改由卖对象买家付费。正在大宗商品界限，这一情景时有爆发。

　　负电价。荷兰电力商场早正在2003年就曾显示过负价值，德邦、丹麦、瑞士、捷克、斯洛伐克、比利时、法邦、新西兰、澳大利亚等都是负电价众发的邦度。正在美邦，风力、水力、太阳能资源充裕的地域显示负电价的频率较高，如水电较众的西北部、加利福尼亚州及风电较众的德州。显示负电价时，发电企业向购电者支拨用度，后者无须支拨电费。据欧洲电力贸易所统计，过去十年，德邦每年均显示数十个小时的负电价。2019年10月，德邦负电价曾接续近31个小时，每千度批发电价需倒贴消费者98美元。究竟上，我邦电力商场也曾显示过负电价。2019年12月11日，山东省发展电力商场一连送电运转和试结算，初度显示-40元/兆瓦时的价值。2020年4月13日，山东电力现货调电电价试运转，日内再次显示-20元/兆瓦时的负值。

　　负自然气价。这一情景最早出今朝美邦。美邦事环球自然气产量最大的邦度，因为压裂和钻井本领不竭前进，商场供过于求。2019年3月28日，美邦油气主产区西得克萨斯州瓦哈（Waha）要道自然气价值初度显示负值。该地自然气为石油临蓐的副产物，为确保石油一连临蓐，临蓐商正在自然气管道运力亏空时宁可支拨用度请用户运走自然气。2020年3月初，Waha自然气价值再度跌至-0.5美元/百万英热单元以下。受现货商场负价值影响，美邦芝加哥贸易贸易所（CME）一度点窜贸易正派，应承英邦NBP自然气期货、日韩商场LNG期货、墨西哥湾沿岸LNG出口期货等部门自然气期货合约、期权合约行权价值以负价值贸易和结算。

　　负丙烷价值。丙烷正在液化自然气中占比高达28％，是炼油厂和自然气加工场的常睹产物，紧要采用管道运输。2015年5月下旬，加拿大阿尔伯塔省埃德蒙顿地域的丙烷显示-4.375加元/美邦加仑的负报价。加拿大临蓐的丙烷60％用于工业燃料和石化原料，35％用于供和暖粮食烘干。因通往安简略省的首要丙烷运输管道停运，埃德蒙顿地域丙烷供过于求，负价值接续约3个月，营业商免费收到丙烷，且以采购抵免格式得到转变丙烷的经济酬劳，直到供暖季需求增添，价值才回正。今后，本地丙烷临蓐商通过淘汰库存、扩充出口主动缓解供过于求题目。

　　负油价。受新冠肺炎疫情报复，2020岁首环球原油需求大幅下滑，供过于求抵触激化，同年4月20日，美邦WTI原油期货2005合约显示-37.63美元的结算价，震恐环球商场。究竟上，早正在一个月前，美邦、加拿大等地重质油井口已不竭显示负的现货石油报价。同年3月18日，美邦怀俄明州沥青含硫原油（Wyoming Asphalt Sour）报价为-19美分/桶。WTI原油期货显示负价值后，美加地域以WTI价值为基准的原油种类均显示史籍最低值，如怀俄明州沥青含硫原油4月20日报价低至-54.19美元/桶，每桶价值比WTI2005合约结算价还低了16.56美元。

　　负洋葱价值。1955年，洋葱期货是CME最受接待的种类，成交量占比跨越20％。因为商场奇货可居，洋葱期货03合约价值正在1956年3月从2美元/50磅暴跌至结尾贸易日的15美分/50磅，乃至低于包装袋价值。美邦部门种植户因支拨兴奋用度处分积聚如山的洋葱而崩溃。该事情导致1958年8月29日美邦出台《洋葱期货法案》，禁止洋葱行动期货物种贸易，至今还是有用。

　　上述商品一度显示负价值并非不常，它们大凡具有以下联合特性。一是临蓐配置启停本钱高，难以积聚和运输。以重质原油为例，黏度大，难以开采、运输、积聚、加工，一朝临蓐运输配置闭停，重质原油正在泵油配置和管道中凝集，算帐分外贫寒，临蓐商宁可倒贴请买家将之运走。炼油物业的加工副产物硫磺、石油焦及化工界限某些不易积聚和运输的加工副产物时时显示负价值，如氯碱工业副产物液氯、铜冶炼副产物硫酸等。二是缺乏供应弹性。某些商品生活供应刚性，一朝不测报复突破原有的供求均衡，短期内急急供大于求，供应端难以实时举行自我调动，只可由卖家倒贴买家来加以消化。比方，负电价大凡爆发正在气候晴好或大风气候的节假日，此时用电需求低，风力、太阳能等发电供应填塞，而煤电、核电等单元发电本钱高、配置启停价格大，发电企业大凡承担负电价，倒贴钱赓续发电。三是紧要采用区域性订价，如电力、自然气、丙烷等受限于运输格式和安然性等要素，不具备环球流利的才气，紧要采用区域性订价。一朝限造供大于求就或许显示负价值。四是价值震动较大。从2018年至2020岁首紧要大宗商品期货价值离散度看，自然气、石油、电力等联系种类正在前10名中攻克了7个，与显示负价值的商品重叠度较高。

　　2022年10月，欧洲和美邦部门区域自然气现货显示负价值，如荷兰TTF Next Hour Gas Spot Price自然气价值10月24日一度降至-15欧元/兆瓦时，美邦Waha要道自然气贸易价10月25日最低跌至-2美元/百万英热单元。究其来由，主假如今冬或许面临乌克兰险情带来的自然气缺乏，欧美加大自然气产出和积聚力度，因为短期库容和运输才气跟不上，显示区域性供应过剩。这种情景适合上述特性。

　　从史籍和实际来看，部门大宗商品价值为负并非简易的标价转变，其背后有着首要的经济寓意。

　　第一，负价值还是具有经济核算性能。价值的经济核算性能是价值用来计较临蓐材料本钱和节余，以及计量社会经济行为效率。实际中，商品负价值确实给联系企业变成了困扰，企业难以合理测算延长率等目标，财政办理和危机办理等编造平凡节造商品价值不行为负，欧洲电力企业就曾花了很肆意气探究和完满撑持负价值的电力订价模子和管帐核算要领。然而，负价值商品还是具有经济代价。对临蓐商而言，负价值是对其供应才气缺乏灵敏性的经济处理。对置备者而言，负价值是对其担任处分商品负担的经济抵偿和酬劳。一朝供应和需求富裕出清，商品价值就会回归其可靠经济代价。

　　第二，负价值能够有用调动供乞降启发资源设备。正在商场机造下，商品显示负价值是供需两边资源自觉设备的结果，能够调动商场供求。临蓐商仍可举行最优决议，只须负价值低于配置启停、存储等归纳本钱，就可赓续临蓐。对需求方而言，负价值行动经济酬劳，不妨鼓舞新的需求。负价值仍是有用的价值信号而非价值失灵。比方，负电价能够启发错峰用电，推动用户正在用电低谷举行经济行为。能源群集型企业欺骗错峰临蓐，有帮于低浸能耗本钱，擢升社会效劳。发电厂不必为短期尖峰负荷而修造大宗冗余的输变电资产，淘汰电网低效投资和资源利用本钱。

　　第三，负价值通报出首要的经济新闻。负价值反应商品的临蓐本钱、节余、供求联系，是企业临蓐筹备的基础指引，正在宏观层面则反应该商品物业链的总供求抵触、物业构造、根基方法容量等首要新闻。比方，引入负电价机造是欧美电力商场兴盛的首要象征，正在洁净能源发电占对照高的邦度，负电价是寻常的商场情景，可激动物业加快出清和企业革新兴盛。又如，负油价反应出北美地域管道运力跟不上原油产能扩张，激动了本地大领域扩修原油管道根基方法。

　　第四，近年来，原油和自然气负价值折射出紧要大宗商品供求联系和订价逻辑显示首要转变。过去数十年，经济环球化、一体化日益加深，跨邦临蓐、运输、仓储等供应链症结的灵敏性和容易性不竭普及，对大宗商品订价的影响有所削弱。然而，受环球疫情报复和地缘政事冲突加剧等影响，仓储、运输等商品处分才气行动新的经济资源，对订价的影响加大，那些供应端调度才气差、弹性较小的商品价值震动性上升，更容易显示负价值。

　　确切看法负价值的经济寓意，发扬好其调动商场供求的主动影响。部门商品显示负价值，评释守旧的商品本钱订价法受到更众挑衅。对能源等首要大宗商品来说，相对灵敏和足够弹性的仓储、运输等处分才气变得日益首要和稀缺，要启发联系部分和企业普及对子系订价机造新转变的看法，主动发扬负价值调动商场供乞降优化资源设备的影响。该当看到，我邦电力等首要价值的商场化转变尚未杀青，生活价值倒挂情景，这与商场化前提下的负价值有着很大分歧，须要加快鼓动联系界限商场化转变，理顺商场供求联系，完满价值变成机造。

　　加强危机认识，激动实体企业加快普及价值危机办理才气。我邦事紧要大宗商品的进口和消费大邦，对外依存度高。大宗商品价值大幅震动，价值过速上涨、负价值等事情频发，对实体企业筹备和危机办理才气提出较大挑衅。应帮手实体企业普及危机认识，强化对商场供乞降价值走势的剖释研判，完满内控和危机办理机造，准确普及应对危机的才气。

　　有序兴盛期货和衍生品商场，更好撑持实体企业举行危机办理。衍生品商场是实体经济办理危机的首要场面。应相持底线思想、以我为主，稳妥有序兴盛我邦期货和衍生品商场。加快种类和营业革新，为实体企业供应更众对冲东西。激动更众境内期货物种对外绽放，正在牢守危机底线的条件下，容易境表里投资者插手，擢升商场深度和生气，激动更众邦表里企业欺骗邦内期货商场举行订价和危机办理，普及群众币价值影响力。苛峻还击各式违法违规举动，保卫商场稳固运转。

　　适宜环球能源改变，加快鼓动邦内能源物业转型升级。面临环球加快能源取代和行业整合的新地势，应擢升首要能矿产物资源获取和贮藏才气，激动邦内能源企业加快本领革新，普及归纳逐鹿力。发扬好本钱商场性能，撑持质地优越、筹备保守、有兴盛前景的企业融资、并购重组，帮力企业做大做强。