我们将公司2023-2025年归母净利由32.3亿元/39.2亿元/46.6亿元调整为23.6/31.1/35.6亿元2023年11月30日中国煤炭市场网事变：公司宣布2023年三季报，2023前三季度告终收入3686.35亿元，同比-5.90%；告终归母净利润11.81亿元，同比-46.45%，告终扣非归母净利润2亿元，同比-92.08%。2023年第三季度，告终业务收入1350.85亿元，同比-1.83%；告终归母净利润2.90亿元，同比-64.56%；告终扣非归母净利润0.66亿元，同比-93.38亿元。

　　受需求摇动影响，利润率下行，估计下逛策划需求回暖后事迹渐渐苏醒。2023年前三季度，邦外里需求亏折，大宗商品代价全部下行，下旅客户需求及盈余才具承压，公司大宗商品策划毛利有所下滑，9月份，制作业采购司理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.5个百分点。2023年Q3大宗商品代价指数摇动情形,2023年9月份中邦大宗商品指数（CBMI）为103.6%，指数两连升至2020年8月份以还的最高点，当月较上月上升0.9个百分点。

　　策划货量仍保持延长，不绝优化品类与客户布局。厦门象屿主营大宗商品品类包含：金属矿产、农产物、能源化工、新能源等板块，此中金属矿产为收入占比最高的板块，新能源板块为延长最速的板块。截止23年中旬，公司制作业企业客户数目及效劳量占比离别保留50%和60%以上，此中，新能源供应链制作业客户效劳量占比90%以上，玄色金属、铝、煤炭、谷物原粮供应链制作业客户效劳量占比60%以上。

　　高分红属性提升股东回报率。公司苛苛推广股东回报筹划（2022-2024），19年以还均保留正在50%及以上的较高水准，22年分红率高达56%，现时股息率保留正在9.38%。

　　投资创议：厦门象屿行动邦内大宗商品供应链的头部企业，正在现时需求较为低迷的处境下，踊跃扩张策划货量、调解客户布局，咱们估计公司将会正在大宗商品需求规复时，提拔墟市据有率，同时兑现经业务绩。咱们将公司2023-2025年归母净利由32.3亿元/39.2亿元/46.6亿元调解为23.6/31.1/35.6亿元，对应PE为6.3/4.7/4.1，保持公司“买入”评级。