大宗商品表现不佳是因为市场对经济衰退的担忧和中国经济复苏乏力大宗商品期货做众日经相对标普，便是正在做空日元。做空大宗商品便是正在来往经济没落(或中邦苏醒的乏力)。

　　良众来往正在阐明看来仿佛很繁复。你能够举绝伦数成分来注脚为什么一 项资产的涨跌。不外注脚汗青依然较量容易的局限。预测来日，你很或者会被这些成分搞得弄不清倾向——这些成分指的倾向或者相反。

　　因而才有了对“单手”经济学家的呼声（经济学家每每说“一方面来说”，“另一方面来说”）。实际中的结果唯有一个，并没有这么众的方面。

　　正在任何给定的工夫，驱动一项资产的成分唯有一两个。这些驱动成分或者是利率、汇率，或者仅仅是市集对经济周期的意睹。这些驱动成分和资产之间以至不需倘若一种“因果 干系”——只须你对“驱动成分”有意睹，你就能够对资产有意睹。

　　日经指数跑赢标普指数是由于日元走弱。大宗商品显示不佳是由于市集对经济没落的忧虑和中邦经济苏醒乏力。

　　正在这种配景下，邦际投资者或者不应当持久做众日经指数。他们须要正在相对的根底上评估日经。日元或者会再次走强，从而旋转日经的相对优异显示。

　　投资者或者不应当正在目前做空大宗商品，由于美邦经济没落并非迫正在眉睫，而中邦的市集心理或者正正在触底。

　　你能够用良众成分来注脚日经指数的跑赢:日本走出通缩、旅逛业郁勃繁荣、日本央行或者的战略寻常化、公司层面的价格创造(股东活动主义、政府针对低市盈率公司的转换)、低估值、轻仓位、资金流入日本、巴菲特正在买入....

　　日元和日经指数/规范普尔指数险些齐全联系。因为日元走弱，日经的显示优于规范普尔。

　　日元与日经 vs 标普的高度联系性有两个因由。第一个是因果干系。第二个仅为联系性。

　　日本被以为是一个出口导向型经济体。正由于如斯，日元走强对日本经济和股市都是晦气的。日元走弱则是利好。这是因果干系。

　　日元也是避险钱银。当日元走强时，环球经济很有或者正在陷入窘境。这对宇宙各地的股市都是晦气的，特别是日本股市。

　　自2022年以还，日经指数与规范普尔指数险些齐全与日元联系。2023 年日经相对标普显示优异的背后，是日元走弱。

　　正在持久来看，因为日经正在泡沫瓦解后持久显示不佳，从下图来看，日元与日经/标普的持久联系性并不显明。

　　这一点正在 2008 年的金融危险和随后几年的日元重估中显示得很显明。日元走强时，日经指数老是显示不佳。

　　收益率分歧决议了日元的强弱。日本通胀从来正在上升，日本央行极有或者改动 YCC 战略。美邦和日本之间的收益率分歧从而或者会降落，日元会走强。

　　2021年以还美元走强与通胀有很大干系。美邦的通胀正不才降，美元从而或者会走弱。

　　投资者应当正在相对的根底上评估海外投资，由于他们老是能够拣选正在邦内投资。对美邦投资者来说，日经指数与规范普尔指数的相对显示很首要。日经指数的绝对显示并不首要。

　　正在我之前的计划中，我说铜的来往是受经济没落忧虑和中邦经济苏醒乏力的影响。

　　但穿透这些景色来看，你会察觉大宗商品与经济没落忧虑和中邦市集心理原本亲昵联系。

　　大宗商品指数也随收益率改换，尽量大宗商品的动摇性更大。假设市集费心经济没落迫正在眉睫，那么收益率往往会降落。大宗商品也会随之下跌。

　　中邦经济苏醒乏力仿佛是大宗商品疲软的因由之一。中邦PMI自2023年 3 月先导下滑。大宗商品也走弱。

　　假设你能预测来日几个月，就业数据就能够成为潜正在没落的有用目标。尽量劳动力市集数据大凡被以为是滞后目标。

　　例如，从汗青上看，赋闲率起码须要上升50个基点才会闪现没落。目前，赋闲率为3.5%，创汗青新低。假使加息50个基点，赋闲率将连结正在4%，已经是一个卓殊低的秤谌。从赋闲率来看，美邦经济应当没有陷入没落，况且正在来日的短期内也不太或者陷入没落。

　　假设没有迫正在眉睫的没落，大宗商品价钱或者会企稳，以至闪现反弹。以是正在现在秤谌上，你不应当做空大宗商品。假设你持有大宗商品众头头寸，你应当持有。

　　日经指数显示优异和大宗商品显示不佳都或者逆转。这相符更广博的市集区间动摇要旨。美邦投资者应慎重应付日经指数。正在目前的秤谌上，投资者应当对大宗商品持更为乐观的立场。

　　不外目前还没有持久趋向。假设没有没落或通胀的明晰信号，市集或者会无间正在区间动摇，正在价钱被推高得过高时下跌，正在市集仍旧消化了太众消极心理时反弹。

　　12、美联储或者会对峙加息25个基点，但这个预测也有很大的危害（3月8日）

　　27、美联储的转向和中邦的从新怒放-已知的已知，已知的未知（11月15日）

　　40、美邦通胀或者仍旧睹顶，不外，这只是市集反弹的局限因由（8月16日）