库存走低需求向好 沪镍有望偏强运行2021年上半年镍价全部涌现震撼上涨走势，较2020岁终上涨11.61%。宏观面上，环球疫情渐渐取得改良，首要经济体PMI数据持续坚持高速延长，显示经济苏醒势头强劲。但是美联储提前收紧宽松策略的顾忌升温，6月议息集会的点阵图显示加息韶华略有提前，令美元指数企稳回升。根本面上，上逛镍矿供应进入时节性旺季，但是邦内镍矿口岸库存回升幅度有限，永恒来看难以补偿供应淡季的花费，邦内镍冶炼产能涌现消浸趋向，供应渐渐向进口端倾斜，但是印尼镍铁内销扩充，且俄罗斯征收出口征税，将对进供词应变成限定。下逛300系不锈钢正在高利润环境下，产量持续扩张，同时新能源行业延续强劲发达势头，也对镍市需求带来动力，眼前邦内镍库存已降至汗青低位。预计2021年下半年，估计镍价偏强运转，运转区间合心13元/吨。

　　2021年上半年镍价涌现震撼上涨走势，其首要因宏观面庇护宽松策略，加之环球经济渐渐苏醒，维持镍价延续上行。正在3月份因为高冰镍投产音信传出，激发供应转向过剩的顾忌，镍价大幅下挫。但是随新进入二季度，因为镍市下逛需求显示较好，加之库存走低，商场货源趋紧，维持镍价低位回升。咱们依据镍商场行情走势，将2021年上半年镍价走势全部分为三个阶段：

　　第一阶段，2021年1月初-2月底，镍价延续上行。首要因美联储持续庇护超宽松货泉策略，叠加环球疫苗接种事情连续促进，环球首要经济体苏醒势头加快，提振商场危机心情；而且菲律宾处于雨季，镍矿供应数目较少，邦内原料供应也偏紧，维持镍价持续上行，时代涨幅20.82%。

　　第二阶段，3月份，镍价大幅下挫。时代有音信称，青山实业定于2021年10月起一年内入手下手向华友钴业603799股吧)供应6万吨高冰镍、向中伟股份供应4万吨高冰镍。据悉该项目采用镍铁产能转产高冰镍的工艺，激发镍铁供应过剩将传导至硫酸镍商场的顾忌。使得镍价大幅下挫，时代跌幅15.81%。

　　第三阶段，4月初-6月底，镍价企稳回升。青山转产高冰镍音信渐渐消化，商场顾忌心情渐渐缓解。同时下逛不锈钢商场渐渐进入消费旺季，此中300系不锈钢临蓐利润延续高位，300系产量扩张发动镍市消费；而且新能源行业延续强劲延长趋向，电池对镍的需求也成为了首要延长点。邦内镍库存降至汗青低位，商场货源偏紧，维持镍价低位回升，时代涨幅17.26%。

　　截止6月28日，沪镍期货指数上半年运转区间为11元/吨，较2020年12月末的上涨11.61%，相应的伦镍运转区间为15665-20110美元/吨，上涨约11.47%。

　　天下金属统计局（WBMS）最新颁发呈报显示，2021年1-4月环球镍商场供应缺少3.43万吨．2021年4月环球镍商场消费量为23.68万吨。2021年1-4月环球镍商场需求量为85.48万吨。2021年4月环球镍商场产量为22.23万吨，1-4月产量为82.05万吨。

　　邦际镍业磋商结构（INSG）颁发的数据，2021年4月环球镍商场缺口15600吨，之前一个月缺口为17100吨。总部位于里斯本的INSG数据显示，本年前四个月，环球镍市缺少34900吨，2020年同期为过剩48000吨。

　　库存方面，截至2021年6月25日，环球镍显性库存240682吨，较上月末省略14833吨，较昨年同期消浸21871吨。此中LME镍库存234576吨，较上月末省略12918吨，伦镍库存正在5月显露消浸趋向，较昨年同期扩充1014吨；而同期，上期所镍库存6106吨，较上月末省略1915吨，昨年10月份此后库存延续去化，已创上市此后的新低，较昨年同期消浸22885吨。全部上，沪伦两市总库存较昨年同期消浸，首要因邦内库存大幅消浸，并创上市此后新低。

　　海合总署颁发的数据显示，2021年5月中邦镍矿进口量368.4万吨，环比扩充47.56万吨，增幅14.83%；同比扩充200.07万吨，增幅118.85%。1-5月中邦镍矿进口总量1164.39万吨，同比扩充30.13%，较2019年同期扩充4.22%。此中，中邦自菲律宾进口镍矿总量1042.23万吨，同比扩充86.33%；自印尼进口镍矿总量21.29万吨，同比省略91.28%；自其他邦度进口镍矿总量100.87万吨，同比扩充10.59%。菲律宾雨季告终，镍矿供应已根本取得复原，加之镍矿代价走高，亦刺激菲律宾镍矿供应量同比显露大幅扩充。此刻菲律宾为中邦最大的镍矿供应邦，1-5月供应占比抵达90%，是以邦内镍矿供应将涌现光鲜时节性，此中5-11月为镍矿供应旺季。估计三季度邦内镍矿进供词应将抵达极峰，利于缓解邦内镍矿供应仓皇场面。

　　据Mysteel网数据，截止2021年6月25日中邦沿海13个口岸的镍矿库存合计为679.88万吨，较4月份低位扩充91.69万吨，较昨年同期省略254.13万吨。本年一季度我邦镍矿口岸库存显露大幅消浸，首要因菲律宾正值雨季镍矿发船较少，邦内镍矿到货量处于时节性低位，而且邦内炼厂对原料镍矿的采购备货意图也较高。而随后，4月份此后菲律宾雨季渐渐告终，镍矿供应渐渐回升，邦内镍矿口岸库存取得添补，亦使得邦内镍矿供应仓皇场面取得缓解。但是全部来看，正在近几年的镍矿供应旺季时代，邦内镍矿口岸库存回升幅度都异常有限，难以补偿镍矿供应淡季时代的花费。是以，永恒来看供应趋紧的场面尚未改良。

　　产量方面，据Mysteel数据显示，2021年5月中邦镍铁产量金属量3.68万吨，环比扩充2.81%，同比省略21.99%。1-5月中邦镍铁产量金属量20.11万吨，同比消浸11.1%。5月邦内镍铁产量扩充全部适当预期，月内财产利润向好，更加是300系不锈钢高排产下对付镍铁采购需求扩充。而短期印尼不锈钢增产导致印尼镍铁回流增量有限，商场供应偏紧下，高镍铁代价上涨70元/镍至1160元/镍（到厂含税），涨幅达6.4%，邦内镍铁厂即期临蓐利润率达6%。5月工场高镍铁订单签售踊跃，交期众至6月底7月初，对应月内排产扩充，是以估计三季度邦内镍铁产量将有所回升，但是产能退坡趋向下，永恒来看邦内镍铁产量将涌现消浸趋向。

　　进口方面，据海合总署数据显示，2021年5月中邦镍铁进口量30.10万吨，环比省略1.50万吨，降幅4.74%；同比扩充6.42万吨，增幅27.11%。此中，5月中邦自印尼进口镍铁量26.24万吨，环比省略1.83万吨，降幅6.52%；同比扩充7.07万吨，增幅36.89%。2021年1-5月中邦镍铁进口总量158.96万吨，同比扩充31.19万吨，增幅24.42%。此中，自印尼进口镍铁量134.4万吨，同比扩充28.04万吨，增幅26.36%。

　　2021年5月印尼镍铁产量金属量7.06万吨，环比扩充5.03%，同比扩充67.02%。1-5月印尼镍铁产量金属量32.97万吨，同比扩充70%。5月印尼镍铁产量持续扩充，月内印尼Weda Bay园区新增2条镍铁产线，另印尼某镍铁厂二期新增2条镍铁产线，但因印尼Morowali园区配置降负荷临蓐，故全部产量增幅有限。全部来看，印尼镍铁产能处于速捷延长期，本年前五个月产量同比昨年进一步延长。近期因为印尼不锈钢产量抬升，导致镍铁出供词应数目消浸，中邦镍铁进口量亦环比消浸；但是永恒来看，跟着印尼镍铁产能持续投产，镍铁回邦量仍有延长空间，进而补偿邦内供应缺口。

　　产量方面，2021年5月中邦简练镍产量12474吨，环比省略4.15%，同比省略11.52%。1-5月中邦简练镍累计产量65188吨，同比消浸4.35%。5月甘肃区域厂家实行顶吹炉编制通例性检修，产量有小幅消浸；吉林区域厂家入手下手复原临蓐，月产量可达400-500吨；新疆区域则产量根本庇护安定；天津、山东、广西等区域仍处于停产当中。因为下逛不锈钢及新能源需求延长，加之镍矿供应渐渐修复，冶炼临蓐利润环境较好，估计三季度邦内简练镍产量将有所回升。但是产能退坡趋向下，永恒来看邦内产量将涌现消浸趋向。

　　产量方面，2021年5月中邦简练镍进口量进口量18013.01吨，环比省略1213.16吨，降幅6.31%；同比扩充7204.48吨，增幅66.66%。2021年1-5月中邦简练镍进口总量为69064.684吨，同比扩充25268.03吨，增幅57.69%。此中1-5月中邦进口自俄罗斯数目为6983.26吨，同比消浸58.45%；进口自澳大利亚数目为26500.8吨，同比扩充214.2%。本年简练镍首要进口起原邦的疫情有所好转，加之本年镍进口窗口延续开启状况，使得中邦简练镍进口同比大幅扩充。此中澳大利亚简练镍产能速捷开释，而俄罗斯Nornickel旗下两座镍矿山蒙受洪水袭击影响产量，导致两出供词应量显露分裂。永恒来看，跟着海外疫情的渐渐改良、冶炼临蓐渐渐复原，后市海外货源流入量仍有延长预期；但是俄罗斯揭晓将征收有色金属出口征税，估计将扩充他日俄镍进口本钱。

　　从邦内终端需求来看，镍的首要消费纠合正在不锈钢行业。2021年5月中邦32家不锈钢厂粗钢产量279.22万吨，环比减3.47%，同比增18.13%；此中300系151.99万吨，环比增7.10%，同比增27.45%。1-5月累计产量为1403.07万吨，较昨年同期扩充32.53%；此中300系660.65万吨，较昨年同期扩充90.6%。5月邦内不锈钢厂临蓐众按订单实行，200、400系需求趋弱，加之利润萎缩，局限钢厂调节产物布局转300或普碳钢，产量环比4月持续消浸；300系持续坚持较好势头，供需两方均庇护递增态势，5月份300系产量创汗青新高。估计2021年6月中邦32家不锈钢厂粗钢产量277.89万吨，环比减0.48%，同比扩充9.99%。此中300系151.54万吨，估计环比减0.30%。300系钢厂接单不错，6月份订单曾经接完，目前7月份接单并未全体接满，但现货商场资源紧缺急需存正在。永恒来看，因为300系不锈钢商场需求显示强势，临蓐利润也要相对其他种类更具上风，后市300系产量仍有进一步延长预期。

　　华东和华南是我邦首要的不锈钢临蓐和消费区域，此中佛山和无锡商场是我邦最首要的不锈钢生意集散核心，两地流利量约占天下的80%以上，是以其库存环境也成为不锈钢供需环境的晴雨外。截至6月25日，佛山、无锡不锈钢总库存为62.03万吨，较上月底省略1.84万吨，较昨年同期扩充2.07万吨。此中200系不锈钢库存为18.44万吨，较上月同期省略3.5万吨，较昨年同期省略1万吨；300系不锈钢库存为35.67万吨，较上月底扩充0.61万吨，较昨年同期扩充1.91万吨；400系不锈钢库存为7.92万吨，较上月底扩充1.05万吨，较昨年同期扩充1.16万吨。本年邦内不锈钢库存较昨年同期根本持平，此中300系商场涌现供需两旺场面，库存庇护消化状况，商场货源供应偏紧，是以库存处于偏低秤谌。

　　中邦不锈钢有60%用正在房地产行业。依据邦度统计局颁发数据显示，2021年1-5月份，天下房地产开辟投资完工额为54318.08亿元，同比扩充18.3%，较2019年同期扩充17.9%，两年均匀延长8.6%，庇护着较高的投资增速。2021年1-5月份，天下衡宇新开工面积蓄计74348.71万平方米，同比延长6.9%，较2019年同期消浸6.8%。5月份，房地产开辟景气指数为101.17，比4月份略降0.11个点，络续三个月小幅消浸。1-5月房地产开辟投资增速有所下滑，首要因近期众地出台调控策略让局限房企投资趋势报收，土地供应“双纠合”策略让局限要点都市供地韶华后移，变成前4个月房企土地投资金额偏少。而且正在原原料代价上涨的影响下，很众项目将会挑选延迟交付，拉长工期。别的，央行对房地产企业划的“三道红线”，促使房企愈加珍视汇款，房地产开辟企业到位资金处于相对较好状况，但是也将对房地产投资高速延长形成压制影响。

　　汽车产销方面，依据中邦汽车工业协会发外数据显示，2021年5月，汽车产销不同完工204.0万辆和212.8万辆，环比不同消浸8.7%和5.5%，同比不同消浸6.8%和3.1%，较2019年同期，产销同比延长10.3%和11.1%。累计来看，1-5月，汽车产销不同完工1062.6万辆和1087.5万辆，同比不同延长36.4%和36.6%，较2019年同期，产销同比不同延长3.6%和5.8%。因为2020年二季度汽车产销慢慢复原，低基数带来的高延长影响光鲜削弱，是以本年二季度产销同比增速延续回落。但累计数据中，比2019年同期比拟有所延长，反映出疫情之后的汽车消费已根本复原至平常秤谌，产销局面照旧涌现向好的发达态势。预计他日，汽车财产安定发达照旧具备坚实基本，但环球疫情走向和邦际境况还存正在较大不确定性，芯片供应题目对企业临蓐的影响或者还将影响至三季度，原原料代价光鲜上涨连接加大企业本钱压力，是以中汽协对付汽车行业发达持续坚持留意乐观的剖断。

　　新能源汽车方面，2021年5月，新能源汽车产销均完工21.7万辆，产量环比延长0.45%，销量消浸5.42%，同比延长1.5倍和1.6倍，持续改进当月汗青记载。2021年1-5月，新能源汽车产销不同完工96.7万辆和95万辆，同比均延长2.2倍。正在新能源汽车首要种类中，与上年同期比拟，纯电动汽车和插电式混杂动力汽车产销持续坚持高速延长。本年入手下手践诺的《财务部税务总局工业和消息化部合于新能源汽车免征车辆置备税相合策略的通告》昭彰，自2021年1月1日至2022年12月31日，新能源汽车持续享用免征车辆置备税的税收优惠。别的，正在邦外里车企的协同勤苦下，新能源汽车产物越来越或许餍足消费者的用车需求，小我消费者对新能源汽车产物的继承水准正正在慢慢晋升。

　　板滞行业方面，依据邦度统计局数据显示，2021年5月发掘机产量36102台，同比消浸18.8%。1-5月，发掘机累计产量235183台，同比延长37.1%，同比增速已络续2个月下滑。延宕机方面，5月大中小型延宕机产量不同为7313台、23870台和1.6万台，不同同比延长7%、消浸9.8%和、延长14.3%。1-5月，大中小型延宕机产量不同为4.7万台、15.7万台和8万台，不同同比延长60.5%、28%、29%。5月大中拖产量增速下滑光鲜，小拖产量增速较4月延长近9个百分点。总体来看，2021年前5个月首要板滞配置产量同比均呈延长之势。此中，大型产量延长最速，同比增速抵达60.5%。但1-5月首要板滞配置产量增速较1-4月持续放缓。但是永恒来看，工程板滞具有较强的周期性，过去五年的景气周期首要受到调动需求发动，目前周期睹顶的预期入手下手扩充；而且开发固定资产投资省略，2019年此后涌现下行趋向，也将使得板滞他日潜正在需求省略；同时地方政府发债也曾经抵达极峰，财务辖下达2021年新增地方增幅债务限额42676亿元，此中专项债务限额34676亿元，而且2022年扩充的或者性较低，对工程板滞需求的驱动力将消浸。

　　宏观面上，环球新冠肺炎疫情渐渐取得改良，首要经济体疫苗接种事情促进速率较速，经济举动苏醒的决心扩充，6月欧元区和美邦PMI数据均显示强劲，此中创设业PMI持续坚持高速延长，显示经济强劲苏醒态势。天下银行最新的经济预计，估计2021年环球经济将延长5.6%，较1月份预测的上调1.5个百分点，将成为80年来经济衰弱后抵达的最速增速，首要寄托少数几个首要经济体的强力维持，这也拉动了需求的苏醒。但是美邦经济加快苏醒以及通胀压力上升的环境下，美联储提前收紧宽松策略的顾忌升温，正在6月份的美联储议息集会上，点阵图显示加息韶华略有提前，令美元指数企稳回升。

　　从镍的根本面看，上逛菲律宾二季度雨季渐渐告终，镍矿供应进入时节性旺季，近期邦内镍矿口岸库存低位回升，使得供应仓皇场面有所缓解，但是库存会升幅度难以补偿供应淡季的花费，永恒来看供应趋紧的场面还将存正在。邦内镍铁产量近期因利润扩张，估计三季度产量有所回升，永恒来看，因为镍矿趋紧以及产能向印尼移动将使得产能退坡，而印尼镍铁临蓐项目固然仍有投放预期，镍铁回邦量扩充将补偿邦内缺口，但是外地不锈钢产能扩充，他日或者也将接收局限镍铁供应。邦内纯镍产量同样涌现消浸趋向，加之俄罗斯揭晓征收出口征税，也将扩充他日的进口本钱，是以全部来看供应将涌现偏紧场面。下逛方面，近期300系不锈钢临蓐利润延续高位，邦内钢厂排产量连接升高，加之不锈钢商场需求显示较好，库存消化杰出；而且新能源行业延续强劲发达势头，电池对镍需求连接扩张，也对镍市需求带来动力。终端行业延长势头放缓，此中房地产行业景气指数正在本年延续回调，而且策略收紧的环境下，也将对他日投资形成压制影响；板滞行业产量增速下滑，地方政府发债估计睹顶，对工程板滞需求的驱动力将消浸；但是汽车行业坚持安定延长，产销局面照旧涌现向好的发达态势，发达前景坚持偏乐观剖断。

　　正在此布景下，笔者以为2021年下半年镍价将涌现震撼偏强，宏观面美联储提前加息预期扩充，将对镍价变成局限压力，但是供应端偏紧、需求较好，以及库存走低的环境，估计镍价将显示较为强势。2021年沪镍的运转区间合心13元/吨，相应的伦镍则交投于17000-20300美元/吨。投资者可测验逢低作战永恒计谋众单的机缘。