2021年白银市场回顾与2022年展望黄金的满堂走势是白银走势的锚，故对待白银2022年走势，基于黄金走势的剖断叠加归纳影响要素下， 白银满堂颠簸偏强对待。经济走势与疫情几次对白银酿成拖累，估计白银走势将会弱于黄金。2022年，白银第一压力位是30美元/盎司，第二压力位为35.2美元/盎司合口。而白银下方空间相对上方偏小；第一支柱位为21.44美元/盎司区间，中枢支柱位为18.9美元/盎司。商酌到汇率转折，内盘第一支柱位为4500-4600元/千克，中枢支柱位为4000元/千克。

　　1944年7月进入布雷顿丛林体例功夫，每盎司黄金为35美元是邦际泉币基金机合成员邦之间通用的公价，而白银与黄金亲近干系，故白银价值亦支持正在低位，转折不大。20世纪70年代，布雷顿丛林体例崩溃后，黄金和美元正式脱钩，黄金价值先导市集化自正在运转，白银价值亦随之开启市集化运转。从20世纪70年代初到2021年，白银跟从黄金履历了众轮牛熊市变动，以美元计价的白银价值固然正在差别的史书功夫露出出差别的起色特质和走势，然而满堂来看，白银价值跟从黄金正在近半个世纪此后露出上涨趋向，当然白银又由于自己的工业属性，亦有自身特有的行情走势。

　　2021年，美联储泉币策略的转向预期与疫情几次成为白银价值走势的中枢影响逻辑，而美债收益率和美元指数则是中枢驱动。1-10月均是泉币策略主逻辑，而11月美联储泉币策略转向落地后，泉币策略影响淡化，通胀逻辑再度成为黄金走势的中枢逻辑，然而不会变革泉币策略的主逻辑低位，疫情几次则穿插此中拖累白银价值。伦敦银现从30美元/盎司的高位颠簸走弱，最低跌至21.39美元/盎司。

　　固然金银不分居，白银紧跟黄金走势，且与黄金具有不异的泉币属性、债券属性和商品属性，然而差别的是，白银的商品属性要强于黄金的商品属性，白银更容易受到商品属性的进攻。从史书走势和体味领会来看，泉币属性和债券属性往往决断了白银的宗旨，而商品属性则决断了白银的涨跌幅度；当白银的走势与黄金显露较大的偏离时，便显露了明明的套利时机。本章节将重心领会白银的商品属性，分析白银的供需相合。

　　从天下白银协会供给的最新数据来看，受疫情影响，2020年环球白银产量大幅下滑，环球白银产量为976.2百万盎司，较2019年裁减了42.50百万盎司，同比裁减4.17%，估计2021年环球白银产量将规复增进，并凌驾2019年，估计2021年环球白银产量将抵达1056.3百万盎司，较2020年增补80.1百万盎司，同比增进8.21%。

　　从提供分项来看，白银矿山供应和再生金供应已经是白银的中枢提供，占白银总提供的比例抵达99%。矿山供应受疫情影响显露明明下滑，然后疫情期间则渐渐规复到潜正在增进程度。

　　从天下白银协会供给的最新数据来看，受疫情影响，2020年环球白银需求量大幅下滑，2020年环球白银需求量为896.1百万盎司，同比裁减9.98%，较2019年裁减了99.3百万盎司。跟着疫情好转和经济络续苏醒， 2021年环球白银需求量将规复增进，估计2021年环球白银需求量将抵达1033百万盎司，较2020年增补了136.9百万盎司，同比增进15.28%，且高于近十年需求量。

　　从需求分项来看，工业需求、投资需乞降珠宝界限需求占领白银需求的主导气力，占比抵达93.28%。此中工业需求固然受到疫情的进攻，然而已经维系稳步增补态势，而投资需乞降珠宝界限需求则由于白银价值走升而络续增补。后期必要重心合心工业需乞降投资需求，工业需求则必要重心合心光伏资产和新能源资产对白银的需求，估计两个界限对白银的需求将会逐年增补。

　　从深入来看，跟着光伏资产的络续起色，来日白银的工业需求占比希望凌驾70%。短期工业需求的边际改观很难惹起供需体例的真正转折。环球业务所库存仍然凌驾白银一年的需求量，叠加也许接纳的银币、银器、首饰等，与其他工业金属存正在素质的差别。中永恒来看，白银价值更众黄金价值走势干系，金融属性供给宗旨，商品属性供给震荡，实物投资需求也许肯定水平指引白银价值。

　　从天下白银协会供给的最新数据来看，除2013和2015年，白银需求由于投资需求大幅增补而高于白银提供外，近十年的其他年份，均是白银需求小于白银提供，露出供过于求的基础面态势。从商品属性和价值逻辑开赴，供过于求的基础面应当使得白银价值显露络续的走弱，然而近三年白银价值则是支持满堂走升的态势，这与供需基础面的阐扬相抵触。注释白银的供需对白银价值的影响相对有限，而泉币属性和债券属性影响下的黄金走势成为白银走势的中枢影响要素。

　　光伏和新能源汽车的起色希望擢升白银需求。固然跟着工艺改进和本事进取单元用银量来日约略率将消浸，但正在环球饱动碳中和洁净能源起色的大境况下，光伏装机增量已经是光伏用银需求上升的合键驱动力。

　　白银是光伏电池的紧要原料。光伏资产链始于原硅原料，加工为硅片后可制成光伏电池，光伏电池加工构成光伏组件，光伏组件修筑起光伏体例。白银正在光伏资产链中，合键被用于硅片到光伏电池一环中，丝网印刷的局部。高纯度银粉正在与玻璃粉和其他增添剂混淆后制成光伏银浆后用于电池正反两面。电池正面利用丝网印刷本事镀银起到导片子响，不和镀含银浆料则有利于裁减原料氧化。

　　按照中邦光伏行业协会（CPIA）数据，估计“十四五”时代，环球每年新增光伏装机约210-260GW。CPIA预测，2021年环球光伏装机150-170GW，2022年环球光伏装机180-225GW。估计到2025年，年光伏用银量正在乐观景象下将增补80百万盎司；中本性形下将增补60百万盎司；失望景象下将增补40百万盎司。固然跟着工艺改进和本事进取，单元用银量来日将消浸。但正在环球饱动碳中和洁净能源起色的大境况下，光伏装机增量将成为光伏用银需求上升的合键驱动力。

　　除了光伏电池界限，白银正在新能源汽车界限的需求也希望达成可观增进。新能源汽车，特别是纯电动汽车，正在很众部件的操纵中都必要白银，蕴涵镀银导线、触点等。这有赖于白银具有优良的导电职能、抗氧化性和抗侵蚀性。按照天下白银协会的统计，古板内燃机汽车每辆约需0.5-0.9盎司的银，混淆动力车每辆约需0.6-1.1盎司，而纯电动汽车每辆的用银量则约为0.8-1.6盎司。天下白银协会呈报估计2021年汽车用银需求将抵达61百万盎司，并将于2025年升至90百万盎司，亲切光伏用银的需求。

　　与过去5年白银供需均衡境况比拟，白银逐年过剩量将露出降低趋向，满堂宗旨上供需趋紧。来日跟着新能源经济昌盛起色，白银具有正在上涨趋向中动力加强的潜力。而今白银光伏需求的增量对待白银供需均衡的改进，正在绝对量上显得较为有限，来日几年约略率依然由震荡更大的投资需求主导。

　　比较美联储资产欠债外范畴转折和伦敦白银价值的史书走势数据，能够获得以下的结论：美联储资产欠债外范畴的增补往往伴跟着白银价值的上涨，美联储资产欠债外范畴趋于不乱或者小幅回落之际，白银价值亦会显露回落。

　　回忆美联储资产欠债外范畴和黄金价值2000年此后的数据，能够完全领会两者的相合。2008年9月-2011年9月，面临金融告急，美联储践诺宽松泉币策略，开释活动性，资产欠债外范畴大幅增补，从9000亿美元涨至29000亿美元，伦敦银现价值亦跟从黄金走升，从8.5美元/盎司一起飙涨至49.8美元/盎司。这一阶段是史书上最长的活动性漫溢功夫，除美联储以外，各邦央行加大泉币宽松力度以对冲频发的经济金融告急、地缘政事告急带来的负面影响；永恒宽松下，通胀预期抬升、实践利率下行、美元指数走弱，白银跟从黄金露出大牛市。

　　2012岁终-2014年中，固然美联储践诺第四轮QE，资产欠债外范畴连接增补，然而白银没有显露对应的上涨，当然正在很大水平上避免了金银的深度回落。这一阶段前处于后金融告急功夫，美邦经济回暖，泉币策略转向，第三轮QE了局，满堂低通胀、实践利率回升，另外日欧经济仍低迷反衬美邦增进相对强势，白银跟从黄金亦急速下跌，进入熊市区间。故宽松的泉币策略亦推动了白银的相对涨幅。

　　2019年下半年至今，美联储开启了新一轮的量化宽松策略，而新冠肺炎疫情的发作则是使得美联储进入超等量化宽松期间，美联储资产欠债外范畴亦是快速大幅增补，从初期的4万亿涨至而今亲切9万亿，仍有进一步上涨的趋向；这一阶段，叠加疫情危机所带来的避险需求，白银先是由于疫情进攻显露大幅回落，随后则是络续的上涨，最上升至30美元/盎司。超宽松的泉币策略所带来的泉币超发和活动性漫溢使得白银跟从黄金价值显露大幅上涨。

　　2014年下半年-2019岁首，美邦经济进入郁勃期，美联储资产欠债外范畴亦相对不乱，没有进一步的开释活动性，白银跟从黄金亦从急速下跌的熊市渐渐转向颠簸市。而2011年9月-2012年7月，是美联储第四轮QE前的、短暂的泉币策略相对平常功夫，该阶段白银价值从高位回落，固然有经济好转与市集危机偏好等其他要素的反向进攻，然而泉币策略的收紧（第三轮QE的了局）或是其大幅回落的中枢影响要素。2021年1月6日，跟着美联储12月议息聚会纪要显示美联储先导争论宽松泉币策略的退出途径，开释泉币策略安排的信号后，白银亦是跟从黄金价值走弱，亦注释黄金行情对美联储泉币策略安排的敏锐性。

　　通过美联储资产欠债外范畴和金银价值走势的完全领会，能够获得美联储泉币策略和金银价值走势的干系相合，而今美联储的泉币策略转向仍然正在途上，金银价值亦络续的回落，这适宜两者的相干性。一朝美联储泉币策略趋于不乱或者落地后，金银或正在活动性漫溢等要素的鞭策下再度走强。

　　基于而今对美联储泉币策略的安排预期，咱们以为当美联储释泉币策略不料的安排对金银价值酿成直接利空；然而美联储缩债和加息预期一朝落地，金银将会再度回归上涨行情。2022年泉币策略的渐渐转向对待金银的影响已经存正在；然而美联储近期开释的天量活动性，已经没有被市集所完整消化，超发的泉币和漫溢的活动性已经会支柱着金银，故金银价值固然会个别回调，然而回调的幅度会相对有限。当然白银亦会受到工业需求的拖累。

　　从1973年布雷顿丛林体例分化此后，美元指数和白银价值酿成较为明明的负干系相合，万分是正在告急或政事经济不确定功夫，美元指数和白银价值的负干系相合特别明明。从逻辑领会和数据统计的角度来研究美元指数和白银价值之间的相合，理清美元指数和白银价值负干系的中枢逻辑，最终从美元指数走势预计领会白银价值的来日走势。

　　从数据统计角度来看，短期内，美元指数和银现具有较强的干系相合，万分是正在告急和冲突的额外功夫，两者的干系相合特别明明；从中永恒来看，美元指数和银现具有负干系相合，然而干系性降低。

　　于是从逻辑领会和数据统计两个角度的研究中，咱们能够得出结论：美元指数对白银具有明显的负向影响，告急和冲突的额外功夫，美元指数对白银的影响明显性特地强，能够通过美元走势领会来预测白银的满堂走势；中永恒，两者的干系性削弱，从美元指数走势来预测白银的走势的无误性相对降低。

　　从上述领会中，短期内美元指数和白银具有明显的负干系性，万分是正在告急和冲突期，两者的干系性尤为明明。于是正在后疫情期间的2022年，美元指数的满堂走势对白银的预测具有较大的代价。

　　从金银的属性开赴，金银均具有抗通胀属性，而且白银由于其工业属性更强，那么白银和通胀应当具有更强的同涨同跌的明显相合。从2021年10-11月通胀阐扬和白银价值走势来看，是满意这一相合；然而从2021年通胀和白银满堂走势来看，两者之间的相合并不明明，白银颠簸走弱，而美邦通胀数据络续走升。

　　2021年，通胀络续走升，而白银价值亦没有跟着上涨，反而显露回落，进入趋向性弱势行情，主因正在于白银的中枢影响要素正在于美联储泉币策略的转向，然后通过对美元指数和美债收益率的影响，进而影响金银价值的走势。于是，泉币策略转向题目是金银价值走势的中枢影响要素，其影响仍然凌驾通胀对金银价值的影响。故而今对待通胀的阐扬，能够短期内影响白银价值，然而中永恒已经是重心合心泉币策略的转向程序。

　　2021年，美联储泉币策略的走向成为金银价值走势的中枢影响要素，而美债收益率和美元指数则是中枢驱动，泉币策略收紧预期导致的美元指数和美债收益率走强均施压白银，而疫情几次带来的需求亏欠使得白银的跌幅大于黄金。

　　预计2022年，诸危机点已经扰动白银价值。疫情几次或将络续，美联储泉币策略转向准期饱动，环球央行泉币策略转向势正在必行。供应链瓶颈题目和通胀题目或将会缓解，供应络续好转，通胀则会露出前高后底的走势。环球经济景气水平下滑，经济走弱难以避免。

　　白银走势的合心中央正在于美欧的泉币策略安排、经济走势与病毒的起色。黄金走势的合心中央正在于美欧的泉币策略安排。美联储将会正在2022年3月了局缩债，正在2022年中开启加息周期，合心策略安排预期和利空出尽要素对贵金属的影响；其它疫情、经济、市集的阐扬均必要美联储泉币策略转向。

　　黄金的满堂走势是白银走势的锚，故对待白银2022年走势，基于黄金走势的剖断叠加归纳影响要素下， 白银满堂颠簸偏强对待。基于经济走势与疫情几次对白银的拖累，估计白银走势将会弱于黄金。2022年白银走势影响要素有以下六点：①美欧经济睹顶后会走弱，2022年环球经济走弱趋向明明（利空）。②泉币策略转向势正在必行（利空），合心中央正在于美联储，然而大概比市集预期要慢（利众）。③疫情危机已经是存正在的，疫情几次难以避免（利空）。④其他大宗商品正在2021年大幅上涨，贵金属颠簸走弱，贵金属估值偏低，有补涨的大概（利众）。⑤活动性已经富饶，大宗商品回落压力大，资金会流向贵金属市集（利众）。⑥而今通胀已经处于高位，2022年或露出先高后低走势，对贵金属的支柱会削弱（利空）。

　　2022年，白银第一压力位是30美元/盎司，第二压力位为35.2美元/盎司合口。对应内盘第一压力位正在6000元/千克左近，第二压力位为6877元/千克。2022年，若疫情已经急急，美联储泉币策略退开赴扬不足预期，或者其他黑天鹅事务显露，沪银不倾轧再度刷疫情此后新高的大概。而白银下方空间相对上方偏小；第一支柱位为21.44美元/盎司区间，中枢支柱位为18.9美元/盎司。若美联储超预期急速加息，白银跌破中枢支柱位的大概亦存正在，然而概率相对较小。商酌到汇率转折，内盘第一支柱位为4500-4600元/千克，中枢支柱位为4000元/千克。