我国原油期货合约及其交割分析我邦事环球第二大原油需求邦，加上日本、韩邦、印度等消费大邦，亚太区域正在环球原油需求端具有举足轻重的身分。与欧洲以布伦特原油订价、北美区域以WTI原油订价差异的是，亚太区域并没有酿成真正反响本地供需根本面的基准原油。假使迪拜商品贸易所阿曼原油的影响力接续增大，但仍难以与布伦特和WTI相抗衡，而日本东京商品贸易所(TOCOM)、新加坡贸易所(SGX)、印度大宗商品贸易所(MCX)及莫斯科贸易所(MOE)推出的原油期货合约并不如人意。因而，上海邦际能源贸易核心部署上市的原油期货合约将担任争取亚太区域订价权的史册责任，同时也是我邦期货墟市对外绽放和邦际化的紧要施行之一。

　　上海邦际能源贸易核心原油合约用命“邦际平台、净价贸易、保税交割、黎民币计价”的总体打算思绪。“邦际平台”是指贸易邦际化、交割邦际化和结算症结邦际化，以到达便当境内酬酢易者自正在、高效、便捷地介入的方针，并依托邦际原油现货墟市，引入境内酬酢易者介入，蕴涵跨邦石油公司、原油商业商、投资银行等机构主体，胀励酿成反响中邦甚至亚太区域原油墟市供求合连的基准价钱。“净价贸易”是指计价为不含合税、增值税的净价，区别于目前邦内期货贸易价钱均为含税价钱的近况，便当与邦际墟市的不含税价钱举行直接对照，同时避免税收策略的转变导致的对贸易价钱形成影响。“保税交割”是指依托保税油库，举行实物交割，重要是斟酌保税现货商业的计价为不含税的净价，保税商业对介入主体的局部少，保税油库又能够动作合联邦外里原油墟市的纽带，有利于邦际原油现货、期货贸易者介入贸易和交割。“黎民币计价”是指采用黎民币举行贸易、交割，授与美元等外汇资金动作保障金应用。

　　开始，我邦原油期货选拔的贸易标的是中质含硫原油，而布伦特和WTI均是轻质低硫原油。选拔中质含硫原油有以下几种来由：一是中质含硫原油资源相对充裕，其产量份额约占环球产量的44%；二是中质含硫原油的供需合连与轻质低硫原油并不齐备相像，而目前邦际墟市还缺乏一个巨子的中质含硫原油的价钱基准；三是中质含硫原油是我邦及周边邦度和区域进口原油的重要种类。依据海合总署宣布的统计数据，我邦2016年进口原油3.81亿吨，此中来自中东区域的原油1.83亿吨，占比高达49%，酿成中质含硫原油的基准价钱有利于鼓动邦际原油商业的开展。

　　其次，我邦原油期货选拔的贸易单元是1000桶/手，这与2015年100桶/手的版本有所差异，之因而做出修正，是由于布伦特、WTI以及阿曼原油合约均是1000桶/手，而这三个原油合约是目前的主流合约。

　　末了，残存的合约因素跟目前邦内其他商品期货的因素较为相似，本文不再详述。

　　除了与邦内其他商品期货种类差异除外，邦内原油期货与境外上市的其他原油期货也有很大的差异，下外枚举了邦内原油期货合约与美邦及欧洲原油期货合约之间的异同点。

　　邦内原油期货交割用命四大准则：实物交割、保税交割、堆栈交割及到期合约法式交割或未到期合约期转现。

　　统统交割流程能够分为三个阶段，分辨是物品入库天生仓单、五日交割及物品出库刊出仓单。

　　保税交割是指以海合分外监禁区域或保税监禁地点内处于保税监禁形态的，期货合约所载商品动作交割标的物举行实物交割的经过。狭义上的保税交割是保税仓单货权、单据、货款蜕变的经过。广义上的保税交割还蕴涵保税原油出库和入库。介入保税交割与进口天性没有直接合连。原油保税交割、原油进口、原油境内贯通有差异的处分方法和天性恳求。保税交割后必要进口的，用命邦度原油进口联系处分方法。

　　原油期货合约的交割单元为1000桶，交割数目应该是交割单元的整数倍；原油入库的最小量为20万桶。原油出库的最小量为20万桶，亏欠20万桶的，能够通过现货等体例凑足20万桶以上方可收拾出库交易，货主与指定交割堆栈另有商定的除外；交割用度重要有交割手续费、仓储费、搜检费和进出库费。此中，交割手续费定为0.05元/桶，其他用度要上市前才颁发；原油保税仓单不设有用期。

　　上海邦际能源贸易核心供给的讯息显示，辽东半岛、胶东半岛、长三角区域和珠三角区域等我邦重要的进口原油口岸所正在地，将成为原油期货的指定交割堆栈，此中蕴涵邦有独资油库，也蕴涵中外合伙等股份制靠山油库。准绳上交割堆栈之间不设升贴水，由于堆栈之间没有确定的商业流向，而从中东到各个口岸的运费分歧不大。然而，的确的交割堆栈名单要正在上市前才干颁发，上海邦际能源贸易核心将依据交割交易发展环境渐渐弥补交割堆栈。

　　笔者以为，异日邦内原油的基准交割库很大概将散布正在以辽东半岛及胶东半岛等渤海湾的周边区域，一是目前邦内地方炼厂重要会集正在该区域，除此除外，个别邦有炼厂也散布正在周边；二是该区域又能辐射周边的日本及韩邦，而且这两个邦度也是环球重要的原油消费邦，交通便当或成为紧要身分。

　　其它，收拾入库的原油应该是原油原产地装运港起运或上海邦际能源贸易核心承认的指定交割堆栈保税油罐内贮存的原油，且正在装运和贮存时间不得与其他油品妥协。指定交割堆栈统一个保税油罐内不得混装差异交割油种的原油。

　　因为原油是液体，入出库时不免会发作挥发损耗及溢短，这就必要入出库方与交割堆栈举行二次结算。原油入出库时的数目以指定搜检机构签发的指定交割堆栈岸罐计量的原油净体积桶数为准。数目搜检以罐容标尺计量为准，但出库量正在上海邦际能源贸易核心法则法式以下的，搜检机构能够选拔以流量计或其他计量用具举行计量。

　　原油净体积桶数的预备公式为：原油净体积桶数=原油毛体积桶数× (1-水杂百分数)；原油毛体积桶数=原油全部量体积-明水体积。此中，明水即逛离水，是指油品中独立分层并重要存正在于油品下面的水；水杂是指油品中的悬浮重淀物、熔解水和悬浮水，凡是以体积百分比流露。

　　原油入库时指定搜检机构出具的数目证书与保税法式仓单天生数目的差为溢短。入库时原油溢短数目不跨越入库申报数目的±2%。正在应承的溢短局限内，原油入库时按四舍五入法天生整千桶数的保税法式仓单。正在指定搜检机构出具搜检陈说后的3个处事日内，由货主根据下述公式直接与指定交割堆栈举行结算：入库溢短货款=应承局限内的原油溢短数目×(原油入库落成前一贸易日能源核心迩来月份原油期货合约的结算价+交割升贴水).

　　出库时指定搜检机构出具的数目证书与保税法式仓单刊出数目的差为溢短。出库时原油溢短数目不跨越±2%。正在指定搜检机构出具搜检陈说后的3个处事日内，由货主根据下述公式直接与指定交割堆栈举行结算：出库溢短货款=应承局限内的原油溢短数目×(原油出库落成前一贸易日能源核心迩来月份原油期货合约的结算价+交割升贴水).

　　原油的入出库损耗储积根据下述公式由入出库货主储积指定交割堆栈，并正在指定搜检机构出具搜检陈说后3个处事日内由货主与指定交割堆栈举行结算： 入库损耗储积=原油保税法式仓单签发数目×0.6‰×(原油入库落成前一贸易日能源核心迩来月份原油期货合约的结算价+交割升贴水)；出库损耗储积=原油保税法式仓单刊出数目×0.6‰×(原油出库落成前一贸易日能源核心迩来月份原油期货合约的结算价+交割升贴水).