中信期货官方网站短期来看宏观和基本面预期没有明显变化

　　中信期货官方网站短期来看宏观和基本面预期没有明显变化截至12月25日，恰逢欧美圣诞节假期，邦际原油期货市集息市一天、无结算价。中邦INE原油期货主力合约2502涨6.6至545.2元/桶，夜盘涨1.4至546.6元/桶。

　　商务部仍然下发2025年第一批制品油出口配额，共计1900万吨，同比持平。分企业来看，中石油580万吨，同比上涨0.35%，中石化754万吨，同比上涨1.34%，中海油165万吨，同比下跌2.94%，中化193万吨，同比低重6.31%，中航油6万吨，同比持平，浙石化167万吨，同比下跌3.47%，中邦武器集团35万吨，同比上涨52.17%。首批配额下发后，各出口主体将有填塞配额举办1月份出口设计，估计环比将有显着拉长。

　　阿联酋富查伊拉石油工业区最新数据显示，截至12月23日当周，阿联酋富查伊拉港的制品油总库存为1864.9万桶，比前一周填补83.9万桶，连气儿第二周拉长，到达三个月高点。个中轻质馏分油库存删除24.1万桶至644.5万桶，为角落最低，中质馏分油库存删除22.4万桶至224.4万桶，重质残渣燃料油库存删除130.3万桶至996万桶。

　　据CME“美联储考核”：美联储来岁1月保卫利率稳固的概率为91.4%，降息25个基点的概率为8.6%。到来岁3月保卫现在利率稳固的概率为52.1%，累计降息25个基点的概率为44.2%，累计降息50个基点的概率为3.7%。

　　近期邦际油价保卫区间窄幅震荡，苛重受到减产气氛和亚洲需求改良预期的利好与需求疲软及地缘政事和缓的利空成分博弈影响。海外节假日功夫市集没有显着驱动，邦内市集方面，山东地炼的ESPO原油升贴水仍旧坚挺，而且有一连上移的迹象。目前山东独立炼厂常减压周均产能诈骗率为54.12%，虽有改良但仍处于年内偏低秤谌，炼油利润欠佳是苛重影响成分。进口原油现货价值随邦际油价上涨，但炼厂对后续炼油本钱压力仍存担心。短期来看宏观和根基面预期没有显着改变，海外节假日功夫油价区间宽幅震荡概率较大，短期提倡盘面波段思绪为主，WTI运转区间[68,74];Brent正在[71,76]; SC震荡给到[535,565]，期权端由于盘面处于区间震动，短期跨式战术偏做缩为主，仅供参考。

　　归纳卓创和隆众的统计：1. 从供应角度看，山东润银装备负荷提拔，泸天化今日泊车，晋开另一套中颗粒光复待定。近期尿素行业日产17.74万吨，尿素产能诈骗率为78.47%；2.正在需求方面，复合肥方面，邦内复合肥市集缺乏向好讯息提振，冬贮备肥连续平淡。原料本钱或震荡收窄，复合肥待市观察为主。固然肥企现货库存填补，但冬贮备肥提货预期正在元旦前后有增量可以，且待发订单可支持坐蓐，大批肥企坐蓐或保卫巩固。胶合板方面，胶合板企业备货主动性不高，短线刚需采买。农业需求方面，冬腊肥和贮备按部就班跟进；3.库存方面，尿素企业总库存量152.50万吨，较上周填补5.32万吨，环比填补3.61%。本周期邦内尿素企业库存一连上涨，再创年内库存新高。内蒙古、新疆一连增库显着，主产销区尿素企业库存仅显露小幅去库，日产量大幅高于同期加之需求偏弱胀动下，库存保卫高位秤谌；4.本钱方面，煤矿开工保卫高位秤谌，各矿巩固坐蓐，市集煤供应坚持填塞态势；固定床尿素企业处赔本时势，原料煤采购压价心境较强，众仅坚持刚需消费，需求端对无烟块煤市集仍缺乏支持。目前邦内尿素企业采购无烟煤采购众仅保卫刚需，商业商及洗煤厂入市理性，团体交投气氛平淡，后续煤价延续偏弱运转。

　　1. 目前邦内尿素冲突的布局正在于：上逛库存压力大+市集交投认真+装备检修；2. 按照隆众的统计口径，近期复合肥市集冬储希望慢慢，下逛观察心境浓重，认真拿货，反响出行业角逐加剧和内卷局面。2024年成为近五年内新增产能最众的一年，据隆众资讯统计，新增产能达840万吨，另有175万吨通落伍间改制填补的产能，苛重凑集不才半年加倍是11-12月份开释，将对2025年春季返青肥和春玉米等出卖带来较大角逐压力。只管邦内用肥秤谌有所降低，但需求量相对巩固，约为5500-5800万吨，而总产能已到达15058万吨，导致年均产能诈骗率仅正在40%旁边。家当链团体利润下滑，加倍正在三季度展现显着，现在尿素、磷酸一铵的利润乃至显现倒挂，各肥种价值渐渐向本钱贴近，回归理性。复合肥市集冬储希望慢慢和下逛观察心境浓重意味着需求疲软，进而可以导致尿素价值承压。2024年复合肥新增产能多量开释，但需求相对巩固，供需冲突进一步加剧，使得尿素价值震荡收窄，乃至显现利润倒挂的情状。短期内尿素行业将面对更大的本钱压力和利润压缩，市集心态提振繁难，短期恭候集会精神指引。

　　短期盘面转向众空博弈阶段，提倡波段思绪，2505震荡区间给到[1710,1770]；盘面震荡率上升，期权端可持有买入跨式，仅供参考。

　　12月25日，亚洲PX持稳至831美元/吨，折合邦民币现货价值6964元/吨（汇率采用美元兑邦民币中央价）；PXN至187美元/吨邻近。

　　需求：上周PTA负荷小幅下调至81.1% 。此外，独山能源3期300万吨PTA装备目前一条线运转。

　　圣诞假期，外盘原油及亚洲PX市集息市。PX根基面保卫近端偏弱远端预期改良态势。目前PX开工率保卫高位，但根基睹顶；叠加春节功夫家当链下逛聚酯需求存低重预期，短期PX根基面驱动有限。但跟着PX买卖周期切换至2、3月，PX支持较前期偏强。短期因外盘原油息市，PX走势受邦内商品市集团体心境震荡。战术上，PX05保卫6800-7100区间震动走势，眷注区间下沿邻近低众时机；逢低组织众PX05空原油套利。

　　12月25日，PTA期货震动收跌，现货市集商叙气氛寻常，现货基差区间震荡。12月主港正在01贴水40~50有成交，价值商叙区间正在4790~4830邻近。1月上正在05贴水118~125邻近有成交，1月中正在05-118有成交。主流现货基差正在01-45。

　　供应：上周PTA负荷小幅下调至81.1% 。此外，独山能源3期300万吨PTA装备目前一条线运转。

　　需求：上周聚酯负荷小幅低重至89.95%邻近；江浙终端开机率个人回升。12月25日，江浙涤丝价值众巩固，产销团体偏弱。涤丝根基面仍然大幅改良，加倍是POY方面。近期涤丝工场检修连接启动，而终端赶单下阶段性开工反而提拔，涤丝刚需修复的同时投契性开释，涤丝工场权力库存大幅低重。固然涤丝价值仍然有必定上涨，但从绝对价位来说，仿照对下逛备货年后原料有必定的吸引力。偏低的权力库存下，短期涤丝价值易涨难跌，加倍是库存偏紧的POY。

　　陪伴片面PTA进入交割库，短期PTA基差受到支持。但跟着PTA新装备投产渐渐落地，且近期下逛涤丝产销连续平淡，后续聚酯负荷存低重预期，PTA供需预期偏弱，绝对价值驱动有限，短期随原料PX震荡。战术上，TA05短期正在4800-5100区间震动对于，眷注区间下沿邻近低众时机；TA5-9价差低位眷注正套时机。

　　12月25日，短纤期货保卫弱势盘整，现货市集工场报价维稳，成交按单商叙，期现及商业商优惠走货。下逛按需采购为主。直纺涤短产销坎坷分歧，截止下昼3:00邻近，均匀产销59%，片面工场产销：80%、50%、100%、80%、80%、40%、20%，30%，30%。半光1.4D 直纺涤江浙商叙重心6850-7100元/吨出厂或短送，福修7050~7150邻近短送，山东、河北主流6950-7150元/吨送到。

　　12月25日，短纤现货加工费至1230元/吨邻近，PF2502盘面加工费1164元/吨。

　　供应：短纤工场负荷至86%邻近。此外，苏北某直纺涤短工场预备1月10日起检修1200吨/天直纺涤短装备，为期25天。

　　跟着终端需求进入淡季，叠加纱厂制品库存偏高，下逛纱厂负荷存低重预期。前期下逛阶段性补仓后，以观察消化前期囤货为主。但跟着春节功夫短纤大厂减停产预备出台慢慢，春节功夫短纤负荷或高于往年同期，且片面闲置装备节后可以光复，短期短纤驱动偏弱，价值随本钱端震荡。战术上，PF02单边同PTA；做缩PF02盘面加工费战术可正在1100以下渐渐离场。

　　12月25日，内盘方面，上逛聚酯原料期货展现分歧，聚酯瓶片工场报价众稳。聚酯瓶片市集成交团体寻常。12-1月订单适量成交正在6080-6150元/吨出厂不等，个人略低6030-6060元/吨出厂；2月订单成交正在6120-6180元/吨出厂不等，个人略高或略低，品牌区别价值略有分歧。出口方面，聚酯瓶片工场出口报价众稳。华东主流瓶片工场商叙区间至790-810美元/吨FOB上海港不等，个人略高或略低，品牌区别略有分歧；华南商叙区间至785-805美元/吨FOB主港不等，个人略高，团体视量商叙优惠。

　　12月25日，瓶片现货加工费419元/吨邻近，PR2503盘面加工费452元/吨。

　　需求：1-11月软饮料产量14831万吨，同比+5.4%; 瓶片外需912万吨，同比+16%；中邦瓶片出口量522.8万吨，同比拉长26.2%。

　　12月邦内众套瓶片装备存检修或转产预备，邦内瓶片供应低重预期兑现，进入12月份往后，软饮料企业将连接中断检修期，产线负荷逐步提拔，同时研讨为春节备货，油脂行业开工与PET片材行业开工也将显现显着提拔，邦内需求团体估计小幅填补，但供需方式仍偏弱，瓶片库存估计高位运转。估值方面，累库实际叠加供需弱预期，加工费团体秤谌偏低，现货本钱走高，现货加工费被压缩至450元/吨邻近，盘面加工费暂巩固正在450元/吨邻近，眷注低加工费下瓶片装备检修情状以及新装备投产情状。归纳供需来看，瓶片供需宽松方式稳固，加工费承压，本身上行驱动有限，估计绝对价值随从本钱震荡为主。战术上，PR2503短期眷注6100邻近支持；套利方面，PR3-5逢高反套，眷注3月与5月加工费正在区间[300,600]上沿做缩时机与下沿做扩时机。

　　12月25日，乙二醇价值重心高位坚挺，市集商叙寻常。日内现货主流成交正在05合约贴水1-8元/吨邻近，场内买盘适度跟进，盘面抬升进程中现货基差略有走弱。美金方面，乙二醇外盘重心上行，近期船货商叙正在550-552美元/吨邻近，午后个人1月底2月初船货递盘正在551-552美元/吨邻近。日内1月台湾货正在555美元/吨成交，成交量5k。

　　库存：截止12月23日，华东主港区域MEG口岸库存预估约正在55.4万吨邻近，环比上期（12.16）+3.6万吨。

　　现在口岸库存低位，且部出格轮存推迟装港举措，估计12月口岸库存未能有用回升，对乙二醇市集心态以及绝对价值变成支持，且伊朗能源险情对乙二醇盘面小幅提振，但邦内乙二醇装备开工率高位，且从12月下旬到1月初，存正在武汉石化、福修炼化、盛虹石化及镇海炼化四套装备的重启，聚酯负荷渐渐低重，12-1月累库预期，仍压制乙二醇上涨高度，以是，短期乙二醇震动运转，中永久上方承压。战术上，EG05眷注4800压力，研讨卖出看涨期权EG2505-C-5000。

　　邦内液碱市集成交气氛寻常，大批区域价值巩固，河北32%液碱价值稳中有降，广东32%、50%液碱价值上涨。山东区域下逛和商业商接货主动性不高，大批氯碱企业出货不温不火，32%、50%液碱价值巩固。河北区域下逛和商业商接货主动性不高，片面氯碱企业价值下调，市集价值稳中有降。广东区域近期海碱到货较少，市集货源偏紧，32%、50%液碱价值上涨。山东32%离子膜碱市集主流价值800-860元/吨，50%离子膜碱市集主流价值1390-1410元/吨。

　　邦内PVC粉市集价值偏弱清理，现货价值跟跌，期货下行后点价报盘有价值上风。下逛采购主动性寻常，片面依旧观察，现货市集团体成交平淡。5型电石料，华东主流现汇自提4970-5060元/吨，华南主流现汇自提5040-5100元/吨，河北现汇送到4860-4960元/吨，山东现汇送到4930-5020元/吨。

　　开工：截至12月19日，寰宇苛重区域样本企业周度加权均匀开工负荷率89.04%，环比上升0.1个百分点。山东区域样本周度加权均匀开工率正在91.11%，环比提拔0.81个百分点。

　　库存：截至12月19日，华东样本企业32%液碱库存19.01万吨，较上期删除0.96%。山东样本企业32%液碱库存8.78万吨，较上期累积1.5%。

　　开工：截至12月19日，PVC粉团体开工负荷率为76.98%，环比低重1.93个百分点；个中电石法PVC粉开工负荷率为78.36%，乙烯法PVC粉开工负荷率为73.09%。

　　库存：截至12月19日，PVC社会库存样本统计环比减2.20%至46.65万吨，同比填补10.44%；个中华东区域正在42.30万吨，华南区域正在4.35万吨。

　　供应端山东区域开工保卫9成以上高位，供应压力填补。下逛氧化铝行业利润仍丰盛刺激坐蓐，但陪伴进口矿代替后耗碱量有所低重，以及冬季环保计谋存供应扰动。山东大型氧化铝厂采买价仍正在一连下调，现在正在780元/湿吨，原料充盈有压车局面，需求端驱动偏空。山东新一周期液碱厂库延续累库。现在烧碱现货补跌，01交割邻近春节难度填补，现货端仍有向下空间；操作上保卫偏空插足，01眷注基差展现。

　　根基面看PVC现在开工率回落，估计岁晚保卫正在相对高位秤谌运转；25万吨新装备试车给供应带来增量。需求端计谋成效尚未兑现至地产端，终端采买认真支持不够。出口方面近期亚洲市集价值暂稳，但岁尾BIS认证再度到期仍然一时反倾销税等计谋均使得印度商采买认真，放量难度大。从现在库存看估计后续将保卫同比显着高位秤谌运转，对价值变成压制。05合约正在弱实际和预功夫博弈，短期偏弱震动对于。

　　华东市集苯乙烯震动回落。至收盘现货/12月下8720-8780，1月下8430-8510，2月下8460-8530，单元：元/吨。美金市集弱势持稳震动，欧美价值安稳，套利空间有限，外里盘略显顺挂，目前以进口货源为主。

　　纯苯市集价值偏弱运转。至收盘江苏口岸12月下商叙正在7370/7390元/吨，1月下商叙7420/7440元/吨，2月下商叙7460/7480元/吨，3月下商叙7500/7520元/吨。纯苯美金市集息市。

　　苯乙烯供应：截至12月19日，苯乙烯工场团体产量正在32.91万吨，较上期增0.39万吨，环比+1.2%；工场产能诈骗率73.53%，环比0.87%。

　　苯乙烯下逛：截至12月19日，EPS产能诈骗率46.5%，环比-1.9%；PS产能诈骗率63.7%，环比+1.2%；ABS产能诈骗率71.7%，环比稳。

　　苯乙烯库存：截12月23日，江苏苯乙烯口岸样本库存总量：3.07万吨，较上周期删除0.02万吨，幅度降0.65%。华南苯乙烯主流库区目前总库存量0.75万吨，较上期库存数据拉长0.25万吨，环比+50%。

　　纯苯库存：截至12月23日，江苏纯苯口岸样本贸易库存总量：16.20万吨，较上期库存15.1万吨累库1.10万吨，环比上涨7.28%；较旧年同期库存9.45万吨上升6.75万吨，同比上升71.43%。

　　纯苯市集价值偏弱运转，近期团体仿照缠绕供应回归，需求显现转弱，苛重展现正在CPL行业降负荷填补，同时苯乙烯盘面下挫等影响，其余，口岸纯苯库存一连回升，且后续到货量仿照偏众，市集收获盘出货填补，价值承压运转。苯乙烯方面，口岸库存团体走高，浙江石化光复运转，加之裕龙石化即将投产，货源供应富足，承压市集交投氛围，下逛跟进认真，节前备货有限。中期看苯乙烯正在大厂新投产及重启复产下供需渐渐趋于宽松，思绪上保卫02逢高空插足，套利上眷注SM-BZ逢高做缩。

　　昨日盘面因下逛MTO和醋酸甲醛等装备预备降负荷而承压，现在甲醇家当链利润分派不匀称，虽供应缩减预期较确定，需求端潜正在负反应或控制甲醇上方高度，短期高位震动。

　　供应压力传导较慢，现货偏紧，本钱支持巩固，市集心态较好，片面认真推涨，但下逛抵触高价，成交削弱。团体来看短期根基面坚挺、预期承压，短期盘面01 05贴水保卫、震动走势、价值有重复。

　　邻近月底商业商出卖压力减缓，片面偏紧货源报盘小涨，然终端工场订单平淡，采购主动性寻常，延续刚需采购为主，短期冲突不大，原料甲醇强势对PP有提振，预期受新产能投产承压，团体震动走势。

　　据卓创资讯，截至12.25日，华南LPG民用气现货低端5020(+20)元/吨，交割区域可交割现货价值4900(+0)元/吨。

　　昨日山东现货一连推涨有压力、需求端承接志愿不够，华东略弱、华南巩固，海外FEI市集因供应宽松而承压，邦内片面PDH装备预备月底复产重启、也有预备1月底重启，团体心态暂巩固，盘面贴水较大，估计震动思绪，正套思绪保卫。

　　截至12月25日，丁二烯山东市集价11100（-50）元/吨；丁二烯CIF中邦价值1260（+0）美元/吨；顺丁橡胶（BR9000）山东齐鲁石化市集价13600（+0）元/吨，顺丁橡胶-泰混价差-2900（-150）元/吨，基差310(+310)元/吨。

　　11月，我邦丁二烯产量为39.95万吨，环比+3.88%；我邦顺丁橡胶产量为11.77万吨，较上月填补0.69万吨，环比+8.18%；我邦半钢胎产量5674万条，环比+0.8%，1-11月同比+7.07%；我邦全钢胎产量为1054万条，环比+13.1%，1-11月同比-3.58%。

　　截至12月19日，顺丁橡胶家当上、中逛与下逛开工率分歧，个中，丁二烯行业开工率为70%，环比+2.4%；高顺顺丁橡胶行业开工率为77.9%，环比-0.5%；半钢胎样本厂家开工率为78.7%，环比+0.1%；全钢胎样本厂家开工率59.9%，环比+2.4%。

　　截至12月25日，丁二烯口岸库存26200吨，较上期+4900吨，环比+23%；顺丁橡胶厂内库存为26350吨，较上期+150吨，环比+0.57%；商业商库存为4630吨，较上期+30吨，环比+0.65%。

　　隆众资讯12月25日报道：据统计，丁二烯华东口岸最新库存正在26200吨旁边，较上周期填补4900吨。本周期有进口船货到港，下逛原料库存平常消费，样本口岸库存有所回升。市集预期12月进口量相对高位，眷注货源流转情状。

　　截止2024年12月25日(第52周)，中邦高顺顺丁橡胶样本企业库存量：3.10万吨，较上期（20241218）+0.02万吨，环比+0.58%。周期内个人民营装备存正在一时泊车检修影响产量，邻近结算周期末叠加原料端展现偏强虽有带头，但现货市集交投展现僵持，样本坐蓐企业库存及样本商业企业库存均有小幅拉长。

　　12月25日，丁二烯口岸库存累库，丁二烯市集价值有所回落，合成橡胶主力合约BR2502尾盘报收13290元/吨，跌幅1.52%（较前一日结算价）。本钱端邦内供应暂未有用光复，且下逛开工较好，使得库存不高，但12月裕龙石化丁二烯装备投产，且存邦内众套丁二烯装备重启预期，同时亚洲丁二烯供应相对富足，进口套利窗口开启，近期船货到港，丁二烯口岸库存累库，中永久丁二烯上方承压。供应端，顺丁橡胶利润好转，使得顺丁橡胶供应高位运转。需求端半钢胎开工率保卫高位，但仍保卫景气，全钢胎开工率仍偏低。自然橡胶方面，泰邦降雨趋缓，原料价值大幅下跌，且青岛库存累库，天胶上行驱动未现。总体来看，短期本钱端对BR支持偏强，但自然橡胶对合成橡胶期货支持有限，顺丁橡胶供应预期填补，需求暂稳，估计BR震动运转。