进料需求高于预期；库存端原油期货市场【墟市动态】从动静层面来看，从动静层面来看，一是，美邦邦度安静委员会政策疏导和洽员约翰·柯比当天展现，美邦政府就黎巴嫩和以色列停火题目实行的咨询是“有摆设性的”，并朝实正在现答应的无误对象发达。他们已“亲热”实现答应。二是，两位知爱人士揭发，唐纳德·特朗普的过渡团队正正在造订一项领域寻常的能源筹划，将正在他上任后几天内推出，该筹划将核准新的液化项宗旨出口许可，并增补美邦沿海和联邦土地上的石油钻探。三是，11月25日讯，欧佩克+代外展现，筹划正在本周末进行线上聚会，而不是最初筹划的线下聚会。这曾经是该结构第三次将原定正在维也纳总部进行的线下聚会酿成线上聚会。代外们没有给出聚会式样更改的来因，而这一蜕化正在几天前就有人预睹到了。四是，11月26日讯，伊朗驻欧佩克+的代外展现，该结构简直没有复原之前石油减产产量的空间。“这种帮帮代价的政策本质上役使了集团外邦度增补供应，奇特是美邦，” 伊朗的欧佩克+理事Afshin Javan正在伊朗石油部官方网站Shana发外作品称，五是，伊朗社交部谈话人周日通告，伊朗将于本周五与德邦、法邦、英邦和欧盟就其核筹划实行会商。媒体报道称会商不妨正在瑞士日内瓦进行。伊朗生机正在誓言强化对伊造裁的特朗普政贵寓台之前通过让步以换取少许保障。特朗普正在上届任期内让美邦退出了2015年伊朗与天下厉重大邦实现的核答应。举动回应，伊朗逐步消弭了我方的仔肩，加倍是大幅增补了浓缩铀库存。

　　【南华观念】供应端OPEC+产量团体宁静，内部尚未产生不融洽音响，但本月OPEC+出口环比上月有必然的延长，本周日有OPEC部长级聚会，重心合怀是否不妨赓续推迟增产。正在需求端，除了中外洋，欧美和东南亚墟市炼化利润有必然修复，汽柴油裂解上行，需求端团体有必然改良。正在库存端，固然美邦、欧洲、亚洲库存涨跌纷歧，但团体库存仍处于低位。团体来看，当下根本面相对宁静，油价团体仍处于区间轰动，本周重心合怀FOMC聚会纪要和OPEC聚会结果

　　【盘面动态】12月FEI至619美元/吨。11月沙特CP丙烷635美元/吨，较上月涨10美元/吨，折合公民币到岸本钱5280元/吨相近。至11月21日邦内PDH开工率至67.3%，环比上周+0%。中东至远东、美湾至远东（巴拿马）运费辞别至51美元/吨和105美元/吨。最省钱可交割品宁波民用气4780元/吨相近，12合约基差走强至+310元/吨相近；仓单4559手。

　　【南华观念】中东大势懈弛，以色列和黎巴嫩不妨实现停火答应发动油价回落，布油仍正在70-76区间内运转。同时，特朗普今晨展现，将对从墨西哥和加拿大进入美邦的一起产物征收25%的合税，这一履行力度和光阴点超预期，对邦内经济延长预期带来晦气影响。PDH利润陆续偏低后近期有所修复；基差再度走强。短期LPG期货代价仍正在轰动，上行为能有所削弱，中东地缘懈弛与特朗普舆情对墟市变成压力，短期赓续合怀PG2501合约4460相近阻力位。战略上，短期逢低做众可暂且观看。

　　【PTA观念】供需方面，上周PTA开工略微上涨1.5%至82.6%，主倘使福海创提负，时间逸盛短暂降负，聚酯负荷低沉0.3%至92.4%。下逛织厂负荷低沉6%至72%，印染也下滑4%至83%。下逛传导上来的淡季愈来愈分明。

　　PTA后期总体累库预期，目前的基差强弱也没有分明的趋向，假使累库，然则前期走强本周从强转弱，主倘使排货影响的活动性题目，固然短期供需平均外上难再现基差，然则后续跟着新凤鸣等增产，推测基差承压，或者抵触后置。利润上支撑400+逢高空，跨期套上虽亲热无危机，但确实没有走缩的起因。

　　【PX观念】上周PX开工浙石化、福海创重启而提拔3%至84.9%,PTA提拔1.5个点至82.6%，供需上看较前期略有懈弛。造品油出口退税税率的下调使得海外造品油略好，也使得墟市对换油预期有所回暖。可是本年的出口配额曾经简直用完，推测本质的影响中性略好。石脑油价差走弱至64.4，上周五回升至87。假使近期绝对代价一途走高，PXN已经高开低走，从192走弱至176一线。

　　总体PX单边大趋向较难，上涨的要素有调油预期、油价正在俄乌等影响下也有所走好，下跌的要素有进入12月总体下逛逐步走淡，本年比旧年同期春节要早。总体PXN和石脑油价差都是走缩走势，石脑油目前发挥差，然则来岁一季度新装备裂解上来的需求照旧有一按期盼，反而走超群油空下逛的走势。PXN推测照样支撑轰动150-200区间相近；MX过程前期纠合补货后发挥趋于寻常，PX-MX价差也走扩至近100，短流程正在后期MX仍欠好的景况逢低做扩。

　　【装备】阳煤寿阳20w即日重启出料；广西华谊20w即日重启出料;内蒙古中化学30w即日重启。海外装备方面，加拿大一套50w装备目前泊车中。

　　近期乙二醇走势回归根本面，聚酯需求时节性走弱下，乙二醇代价轰动摒挡。根本面方面，供应端总负荷环比赓续升高1.56%至72.59%，12月仍有前期检修装备筹划回归，供应量仍存增漫空间。本钱端原油小幅反弹，煤价均小幅下跌，各途径利润小幅修复。库存方面，周内到港尚可，口岸发货优良，主港库存估计小幅累积，估计后续口岸赓续渐渐累积。需求端，旺季尾声下，聚酯负荷时节性转弱不足预期，开工下调至92.4%仍处高位。但本周终端织造神速走弱，织机神速降负，纱厂小幅减产，织形成品库存赓续累积，降温下去库不足预期。织造订单本周赓续缩减，供平需减下聚酯各产物利润均受较大幅度压缩。

　　总体而言，乙二醇代价近期以轰动为主，聚酯需求居高不下的布景下，代价缺乏向下驱动。但淡季邻近，终端需求转弱分明，聚酯前期因优良效益维持的高负荷估计难以支撑，乙二醇后续累库压力较大，预期乙二醇代价支撑偏弱对付。后续厉重合怀聚酯需求降负节拍与库存压力。而瓶片期货自己盘面加工费赓续盘绕400小幅震荡，估计加工费正在400下方维持效用较强；绝对代价厉重以随从原料端震荡为主，近期代价随本钱端轰动。

　　【库存】: 上周甲醇口岸库存意念以外累库，到货筹划有限且卸货平常，周期表里轮显性卸货17.34万吨，十足华东，港区需求弱势分明。江苏外轮抵港9.95万吨，环比前期转口及沿江船发分明减量，与此同时汽运提货日常且另有终端管输非显性库区提货，西南邦产船货支撑宁静供应，另有少量汽运入罐；浙江刚需宁静，外轮抵港不足消费。上周华南口岸库存窄幅去库。广东区域内贸船只赓续添加，主流库区提货量弱稳陆续，库存窄幅去库。福筑区域仅一船内贸船只到货，下逛刚需采购，库存显现去库。

　　【南华观念】：上周甲醇神速拉涨，自己根本面来看厉重有三点来因。一是卡维装备18号不料泊车，叠加前期泊车装备（Sabalan、Marjan、Arian泊车，ZPC降负荷）伊朗曾经有众套装备泊车。二是久泰甲醇装备21号不料短停5天，烯烃外采1万吨，叠加内地宝丰陆续性外采（本周再采购2万吨），其余商业商卖空暴雷再次帮推内地心思，内地周末现货上涨100+。三是盘面受资金影响，塑料逼仓上行，发动能化上涨，盘面心思偏强，发动甲醇估值走高。预计后市，咱们以为有几点值得合怀，一是宝丰外采支撑光阴，据统计宝丰十月下旬起初到目前外采量10w+，目前相识下来外采不妨赓续，直至宝丰ma供应装备实行自足；二是mto何时出负反应，本周正在盘面拉涨流程中，现货跟涨乏力，基差陆续走弱至-50；三是伊朗缩量幅度，截至目前伊朗装船量为45w，伊朗发运预期调节为60-65，12月进口预期不敷100。综上，甲醇估计振荡运转。

　　供应：因为前期烧碱代价较为强势，总体氯碱归纳利润支撑正在一个对比不错的秤谌，后续后续已经会处正在对比高的地方，团体年度供应压力照旧很大，后续注意考核氯碱利润回掉队的财产拒抗景况。

　　需求：11月目前看外需环比10月根本企稳，团体没有主见支撑总库存的去化，微观上已经对比萎靡，各项开工都对比日常，没有什么奇特好的亮点板块。

　　进出口：近期印度发布返倾销税代价，原产中邦货源正在82-167美元每吨，固然绝对值很高，然则并不算藐视性，高于日韩，然则低于美邦，咱们以为反倾销税更众的是利好印度本邦企业，只消净进口的需求已经正在，对邦内代价本质影响就不大，本周发布10月出口数据，10月出口23.24万吨，发挥尚可。

　　库存：本周库存发挥日常，社库积蓄，上逛厂库去库，订单微微走强，11月估计总库存梗概持平，外需景况日常。

　　战略观念：本周PVC行情团体偏弱，全周微微阴跌。前期宏观利好出尽后的神速回落进入后半程，低估值下赓续更始低盘面也显得抗性对比大，PVC近端现货压力已经支撑对比大的状况，PVC大的过剩抵触已经没有变更，正在于前期烧碱的暴涨使得团体的氯碱归纳利润提拔较大，使得PVC被出清的概率大幅低沉，出口发挥也陆续不佳，本年，沿海库存绝对值远高于往年同期，且生计较众隐性库存，10月总库存累积，11月目前的景况看也难以去库，01的交割压力已经分外重，目前平均外来看岁终前陆续去库概率很低，且目前看烧碱现货下跌比预期的难题不少，且01合约纵然氯碱利润较差，对PVC的供应缩量大抵率影响不大，以是已经倡导支撑空配。目前1-5价差曾经较大，然则因为某主力众头子前还没有移仓，可能等主力移仓实行后正在实行空单移仓。

　　【现货反应】下昼华东纯苯现货7355（-50），苯乙烯现货9025（-55），主力基差633（-8）

　　【库存景况】截至2024年11月25日，江苏纯苯口岸库存12.5万吨，较上期库存上升0.73万吨，环比上升6.2%。截至2024年11月25日，江苏苯乙烯口岸库存3.13万吨，较上周期减1.1万吨，幅度降25.88%；截至11月21日，苯乙烯工场库存13.28万吨，环比节减4.87%。【南华观念】

　　截至11月21日，石油苯开工率77.8%，环比+2.0%，周内福海创、中海壳牌二期裂解重启，浙石化负荷提拔，天津英力士有产物产出。因新装备投筑，纯苯产能基数增至2524万吨/年。加氢苯开工率低沉至59.47%。下逛需求方面，纯苯的五大下逛开工率涨跌互显。隆众最新统计数据显示，江苏纯苯口岸库存12.5万吨，口岸累库不足预期。下半月下逛苯乙烯检修筹划较众，下逛需求减量分明。进口方面估计11月不妨有43万吨的进口量，纯苯支撑偏弱式样，纯苯纸货月间代价照样支撑C组织。但浙石化180万吨苯乙烯装备大抵率正在月底回归，纯苯供需式样存向好预期，上周纯苯现货墟市正在商业商补库加上浙石妆扮备回归预期叠加之下代价重心上移，买气较好。周初月内补空还是买气较好，代价有所下跌。

　　苯乙烯方面，截至11月21日，苯乙烯开工率降至66.1%。需求方面，ABS、PS开工率未进一步提拔，ABS受吉林石妆扮备环保查抄、浙江石妆扮备二期一线泊车影响，开工率下滑分明，下逛库存与开工率同对象转移，ABS去库分明。终端白电正在出口增量维持下需求发挥优良，纵然来岁美邦新政贵寓台加增合税，间隔战略落地也另有对比长的光阴，估计当下平素到来岁上半年家电出口这一块该当都照旧会有不错的发挥。最新数据看华东口岸库存3.13万吨，去库分明，处于库存低位。11下苯乙烯检修筹划较众，旭阳、新浦、嘉玺即将泊车检修，浙石化180万吨装备11月底检修终结，60万吨产能的POSM装备上周已提前泊车检修，后续供应将节减。上周月底补空叠加下逛奇美暂且招标，苯乙烯面对活动性仓猝题目，后半周基差神速走强，11下基差走强至600元/吨相近。今日盘面随从本钱端原油以及双焦偏弱摒挡，下昼主力01合约收于8392。现货墟市代价随从盘面下跌，月底换货补空灵活，基差支撑高位。苯乙烯近端支撑强势，盘面估计还是支撑轰动。近期合怀原油代价走势以及月底苯乙烯交割景况。目前短期倡导观看，中期偏空对付。

　　【盘面记忆】截止到夜盘收盘，FU01报价3126元/吨升水新加坡1月380燃料油10美元/吨

　　【财产发挥】供应端：11月份，伊朗高硫出口-35万吨，伊拉克供应+36万吨，阿联酋进口增补77万吨，中东区域高硫出口节减130万吨，正在其它区域俄罗斯出口-7万吨，墨西哥+17万吨，委内瑞拉-44万吨，供应端团体缩量；需求端，正在船加注墟市，新加坡加注利润宁静，但货源弥漫；正在进料加工方面，9月份中邦+29万吨，印度+11万吨，美邦-63万吨，进料需求高于预期；库存端，新加坡和马来西亚高硫浮栈房存高位盘整，中东浮仓再更始高

　　【南华观念】11月份环球高硫出供词应有分明缩量，厉重源于中东出口缩量，厉重正在于伊朗出口受阻，众转化为中东的浮栈房存，加注利润宁静，发电需求走弱，但进料需求方面，中邦、美邦、印度进口团体走强，新加坡和马来西亚浮栈房存高位盘整，中东浮栈房存再更始高，战略上重心合怀中东浮仓信号

　　【盘面记忆】截止到夜间收盘，LU01报价4084升水新加坡01月纸货23美元/桶

　　【财产发挥】供应端：供应端：11月份中东区域，科威喧赫口+9万吨，阿联酋进口增补，中东区域溢出-24万吨，11月份非洲区域，阿尔及利亚-+3万吨，尼日利亚出口归于0，10月份非洲净出口-17万吨，11月份巴西出口-28吨，西北欧出口+46万吨。团体来看，111月份，供应仓猝的式样有所懈弛；需求端，低硫加注利润和上周持平，船运墟市需求有必然提振。中邦11月份进口数目环比持平，11月新加坡进口环比-33万吨；库存端，新加坡库存-136.7万桶；舟山-3万吨；

　　【南华观念】进入11月份巴西和尼日利亚出口还是未睹开展，但西北欧墟市供应复原，供应仓猝的式样有所懈弛，但需求端，中邦和日韩进口缩减，需求端提振削弱，库存端上周新加坡去库,舟山库存小幅去库，邦内仓单宁静。团体来看，低硫供应有所懈弛，需求端有所削弱，裂解轰动下行

　　【根本面景况】供应端，邦内稀释沥青库存支撑正在低位，委内瑞拉出口至邦内的马瑞原油船期节减，委内贴水还是较强，本钱维持仍正在；山东开工率-0.7%至34.8%，华东+3.3%至35.9%，中邦沥青总的开工率+0.8%至31.8%，产量+1.6万吨至56万吨。需求端，中邦沥青出货量-4.5万吨至25万吨，山东出货-2.35万吨至6.85万吨。库存端，山东社会库存-0.4万吨至5.6万吨和山东炼厂库存持平为15.4万吨，中邦社会库存-1.1万吨至17.2万吨，中邦企业库存+0.3万吨至45.2万吨。

　　【南华观念】眼前沥青需求疲软，炼厂开工率低迷，产量仍处于低位，出货景况日常，需求端还是疲软，库存小幅低沉，根本面境况低迷，后期重心合怀冬储代价，寻找入场点位

　　【现货反应】供应端：上一交往日邦内产区海南原料胶水造浓乳17.1（0.2），造全乳15.2（0）；云南原料胶水造浓乳16（-0.2），造全乳15.7（-0.2）。泰邦胶水代价68.5（0），杯胶代价58.25（0.3）。

　　【库存景况】据隆众资讯统计，截至2024年11月24日，青岛区域天胶保税和日常商业合计库存量42.35万吨，环比上期根本持平。保税区库存5.53万吨，降幅1.08%；日常商业库存36.82万吨，增幅0.17%。青岛自然橡胶样本保税栈房入库率增补0.26个百分点，出库率增补0.39个百分点；日常商业栈房入库率增补2.80个百分点，出库率增补4.55个百分点。

　　【南华观念】昨日文华商品指数减仓反弹，A股三大股指略跌。20号胶领涨商品，RU- NR价差赓续走缩。青岛周度库存持平，泰混现货12-3均平水，远月美金强于公民币货。泰邦脉周估计降水较众，昨日杯胶代价略涨。合成胶原料丁二烯受气象影响，个别到港延迟，昨日现货小幅上涨。中油赓续下调顺丁、丁苯挂牌价，墟市主流仍存跌价预期，看空气氛仍存。橡胶近期上逛加工利润较好与邦内现货偏紧、原料代价高位均有维持，中长久维系偏众趋向鉴定，陆续合怀杯胶代价下跌幅度、邦内后续累库幅度、基差，盘面合怀宏观心思。

　　【现货反应】：周一邦内尿素行情弱势僵持，部分小跌10-30元/吨，截止昨日主流区域中小颗粒代价参考1700-1790元/吨。上逛大批推行前希望发，墟市出货压力仍正在，近两日主产区部分装备有短停，但供需弱势式样仍将陆续。

　　【库存】：截至2024年11月19日，中邦邦内尿素企业库存量 141.47 万吨，环比+2.26 万吨，中邦厉重口岸尿素库存统计 15.9 万吨，环比-4.2 万吨。

　　【南华观念】：从供应面来看，本周邦内尿素日产预期正在 18.4-19.2 万吨相近，日均产量较本周小幅回升。需求面来看，复合肥开工率呈赓续回升预期，对尿素刚需小幅提拔。板材行业因造品贩卖较差，开工率稳定，对尿素暂无较大蜕变。贮藏需求则逢低采购，追高心思仔细。目前尿素短期上下方空间均较为显然，以高掷低吸思途对付，日内合怀商品心思以及现货成交景况。趋向而言，正在出口战略本色性调节以及承储改良根本面之前，现货估计仍偏弱运转。

　　截止到20241121，全邦浮法玻璃样本企业总库存4842.6万重箱，环比+108.7万重箱，环比+2.30%，同比+24.2%，折库存天数22.6天，较上期+0.4天。本周沙河区域厂家出货减缓，库存众略有延长，京津唐出货尚可，厂家库存趋向生计分歧，团体华北库存环比小幅增补。华东区域商投心思減弱，同时外地低价货源进攻，本地企业产销有所放缓，一面企业周内下旬出货景况较弱，区域内团体库存小幅上涨。华中墟市本周原片企业产销放缓，下逛拿货主动性不高，团体库存涨幅分明。

　　预期和实际仍正在博弈，地产端战略利好不休，宏观战略预期也将陆续。供需层面，咱们看到玻璃日熔正在一波纠合冷修后急迅下滑至15.8万吨相近，供应或仍进一步下滑预期，但斜率或放缓。现货端跌价后本来分明走弱的产销有所开展，加倍沙河区域，商业商仍有补库手脚，周末湖北区域现货普跌40。目前看，团体实际端刚需尚存，中逛则二轮补库。代价团体处于窄幅轰动。比起远月合约，近月合约或面对更大压力。

　　截止到2024年11月25日，本周一纯碱库存163.00万吨，环比上周四+2.69万吨；此中，轻碱库存65.68万吨，环比上四-0.34万吨；重碱库存97.32万吨，环比上周四+3.03万吨。

　　团体看，纯碱轰动式样尚未打垮。供应端前期降负荷产能迟缓回归，周产高位轰动，但减产据说不休。从咱们跟踪的日产数据以及推导的刚需平均看，每周纯碱仍有5万吨安排的过剩量，但当下的累库幅度宛如不足预期，咱们以为应有一个别过剩量未体此刻当下的涌现库存中，或有中逛渔利、正在途等要素使得个别库存隐性化，这一点须要进一步跟踪。需求端，浮法和光伏冷修仍有预期，但冷修斜率或渐渐放缓。新产能方面，或推迟，光阴上看对年内平均影响不大。警告供应层面是否产生新的扰动。

　　【盘面记忆】截至11月25日收盘：纸浆期货SP2501主力合约收盘下跌82元至5840元/吨。夜盘下跌12元至5828元/吨。

　　【财产资讯】针叶浆：山东银星报6300元/吨，河北俄针报5800元/吨。阔叶浆：山东金鱼报4475元/吨。

　　【中心逻辑】昨日纸浆期货01主力合约代价轰动下行，持仓量节减，以众头减仓占优。工夫上看，日K线较大阴线实体，布林带中轨平移，代价重心持稳。昨日进口木浆现货代价走势分歧化，山东、江浙沪进口针叶浆现货代价松动30-50元/吨，广东区域月亮现货墟市代价上涨50元/吨，与业者考量本钱低价惜售相合；进口阔叶浆现货墟市交投气氛寡淡，广东区域个别招牌现货墟市代价松动50元/吨；进口本色浆现货墟市可流畅货源紧缺，广东区域金星现货代价上涨100元/吨；进口化机浆现货墟市供需两弱，现货墟市代价区间宁静。近期个别海外浆厂停机检修，针叶浆外盘报价坚挺，短期维持邦内针叶浆代价。需求端，除生涯纸产量相对宁静外，其他木浆纸种产量下行趋向暂无蜕化，估计纸浆期货代价延续轰动走势。