在2018年10月的产量基础上减产970万桶/日（自5月1日至6月底）；第二个阶段-美原油期货实时行情估计2024年“欧佩克+”各成员邦连接履行限产计谋，供需紧均衡照旧是邦际石油市集的主旋律

　　正在基于中邦经济逐渐苏醒，叠加“欧佩克+”限产连接的预期下，2024年布伦特原油价钱中枢区间正在80-85美元/桶

　　邦际石油市集供求闭连照旧是影响本年和来岁邦际石油价钱摇动的根本成分，地缘政事、美元汇率等成分加剧邦际油价升浸。目前邦际油价托底的厉重逻辑是“欧佩克+”连接限产和中邦经济逐渐苏醒的前景，并仍举动指导供需根本面变更的厉重成分连接影响从此邦际石油价钱摇动。

　　一季度，邦际石油市集延续2022年四序度供大于求的格式，加之欧美银行业危险凸显等成分影响，邦际油价吐露下行态势，一季度布伦特油价均价为82.1美元/桶，正在2023年前三个季度的油价形状中处于相对高位。

　　二季度，邦际石油市集格式由供大于求向求过于供变化，邦际油价修筑底部，显露年度最低值71.84美元/桶（6月12日）。二季度布伦特油价均价为78美元/桶，环比降落5%，同比消浸30%。

　　三季度，环球石油供应收紧的前景鼓励布伦特油价反弹至近年往后的最高水准，显露年度最高值96.55美元/桶（9月27日）。三季度布伦特油价均价为86美元/桶，环比伸长10%，同比消浸12%。详睹图1。

　　2023年4月，正在2022年实行200万桶/日减产计谋的根本上，沙特、俄罗斯等个别“欧佩克+”产油邦实行特殊自发减产，从5月起减产164.9万桶/日，两轮减产使环球石油产量降落了约4%。6月往后，沙特、俄罗斯举动全国厉重产油邦，又划分对石油分娩和出口造定局部计谋。沙特发表，7-9月自发省略原油产量100万桶/日，导致7月份欧佩克原油

　　产量降至2023年往后的低点；俄罗斯显露，将对8月和9月份的原油出口量划分下调50万桶/日和30万桶/日。2023年9月，沙特再次将逐日100万桶的减产方法拉长至2023年闭，俄罗斯也再次拉长逐日30万桶的石油出口减少方法到12月底。11月30日，“欧佩克+”聚会裁夺正在2024年第一季度自发减产近200万桶/日，个中起码有130万桶/日的减产额是沙特和俄罗斯仍旧履行的自发减产的延续。鉴于“欧佩克+”仍有加强订价权的愿望，估计2024年各成员邦连接履行限产计谋，供需紧均衡照旧是邦际石油市集的主旋律。

　　“欧佩克+”反复出台限产计谋奠定了全国石油市集供应趋紧的新格式。2020年，因为新冠病毒污染扩散，全国经济成长阻碍乃至倒退，导致石油需求降落至近十年往后的低谷，全国石油市集吐露供大于求态势。2020年4月，“欧佩克+”完毕分阶段减产的契约：第一个阶段，正在2018年10月的产量根本上减产970万桶/日（自5月1日至6月底）；第二个阶段，减产770万桶/日（自7月1日至12月底）；第三个阶段减产范围为580万桶/日，且每月递减40万桶/日（自2021年1月1日至2022年9月之前）。沙特举动最大的石油出口邦一度片面减产100万桶/日，无间仍旧了限产的态势。据EIA统计，2021年，石油产量较2020年仅伸长146万桶/日，抵达9567万桶/日，而石油需求量同比伸长554万桶/日，抵达9712万桶/日，全国总需求量胜过总产量145万桶/日。假如“欧佩克+”放弃减产契约，邦际石油市集将重回供大于求的阵势，供大于求过剩量扩充到375万桶/日。“欧佩克+”屡屡出台限产计谋回旋了供大于求的市集格式，为鼓励市集价钱反弹奠定根本。

　　美邦产量短期增速放缓，中期希望延续强势。美邦页岩油正在邦际石油市集的位置有所降落。自2011年往后，美邦页岩油倍速伸长，跃升为邦际石油市集最首要的新增产地。2020年，新冠疫情导致环球经济陷入阑珊，对原油需求大幅消浸。同时，2020年美邦邦内大选，接济守旧能源的总统特朗普下台。需乞降计谋的晦气使得页岩油企业纷纷倒闭，残存的页岩油公司压缩资金开支，越发重视投资的功用。正在此靠山下，美邦举动全国最大的增量产油邦的位置下手降落。正在2022年高油价的刺激下，美邦石油产量下手光复性伸长。2022年1-10月，美邦石油产量为2024万桶/日，为近年来的高点。2023年1-10月，美邦石油产量为2169万桶/日，同比增速7%，与2022/2021年同期比拟微降1个百分点。正在用钻机数目是美邦石油产量的先行目标。2023年1-10月，美邦石油钻机数目由岁首的600台以上连接降至10月下旬的502台，降幅约20%，贬抑美邦石油产量速捷伸长。

　　从5年中期看，美邦原油有延续强势的恐怕。自2020年后，美邦页岩油分娩下手遵从投资最优的规定，越发闭心单井功用。凭据美邦能源消息署最新发表的钻机功用周报，2023年9月一口新井的均匀产量抵达985桶/日，环比增补22桶/日；估计10月份增补17桶/日，抵达1002桶/日。假如单井功用连接提拔，5年后美邦新井单井原油产量恐怕会翻番至2000桶/日，从而带来高产的产能，并再次和“欧佩克+”逐鹿订价权。

　　从需求侧方面来说，中邦等成长中经济体的经济以相对较速的步骤伸长并引颈环球经济伸长，同时也鼓舞环球石油需务实现更速伸长。凭据邦际泉币基金机闭（IMF）10月公布的环球经济最新预测结果，环球经济增速估计为2023年的3%和2024年的2.90%。个中，2023年、2024年的中邦经济增速划分为5%、4.2%的预测值。凭据邦际能源消息署数据，估计2023年全国石油需求伸长224万桶/日，中邦石油增量将伸长159万桶/日，占比高达70%；2024年环球石油需求将伸长100万桶/日，中邦石油需求将伸长64万桶/日，占比依旧高达60%。2023年1-10月份，中邦累计原油进口量正在47348.45万吨，增幅为14.5%，估计四序度和2024年对进口原油的需求量再有昭着伸长。

　　从库存方面来说，反应石油供应和需求的变更。正在2020年，经济互帮机闭（OECD）贸易库存抵达30.93亿桶，库存上升至近4年的高位。跟着石油消费加大和“欧佩克+”限产计谋的履行，库存逐渐得以消化。2023年10月，OECD石油贸易库存为28.35亿桶，低于5年均匀线亿桶）。凭据美邦能源消息署数据， 2024年OECD石油贸易库存均将下滑至28.28亿桶，帮力油价高位运转。

　　以是，正在基于中邦经济逐渐苏醒，叠加“欧佩克+”限产连接的预期下，2024年布伦特原油价钱中枢区间正在80-85美元/桶。正在巴以冲突波及首要产油邦的状况下，油价被推高到90美元/桶或乃至更高价位。联结投行对2024年美联储降息的预期，正在投行推涛作浪的对冲套利操作下，恐怕吐露降息前后高油价的价钱形状。