国际原油价格预测2023年中央一号文件强调抓紧粮食和重要农产品稳产保供邦内棉市走势回首：郑棉2305合约价值了结了近三个月的棉花上行趋向转向下跌态势。因美联储进一步加息升温的布景下，对需求兑现预期弱于实践，纺企归于从容，市集难寻利好音信，期价承压下行，月度跌幅约4.0%。

　　美邦农业部揭橥的2月环球棉花供需陈说中：2月环球棉花产量预测值较上个月下调22.3万吨至2490.2万吨，此中印度进一步大幅调减21.8万吨，印度已相接两个月调减幅度正在20万吨以上。同时调增中邦产量10.9万吨。环球消费调减4.2万吨至2409.4万吨，环球期末库存下调18.5万吨至1936.6万吨，2022/23年度环球棉花需求不断调减，环球棉花产量调减幅度大于消费调减幅度、期末库存调减，环球棉市供需预估利好，但美邦期末库存预估上调，产量和出口连结稳固的处境下，美棉供需预估利空限定棉价反弹。

　　闭于美棉数据：2022/23年度美棉供需预测显示，2022/23年度美邦棉花行使量略有低浸，期末库存小幅上升，产量和出口稳固。美邦邦内棉花行使量低浸10万包至210万包，主因纺企开机率低浸。只是近期美棉出口数据偏众，支持棉市。2月16日当周美邦2022/23年度陆地棉净签约96457吨（含签约103510吨，打消前期签约7053吨），较前一周扩张96%，较近角落均匀扩张97%。装运陆地棉43908吨，较前一周扩张4%，较近角落均匀淘汰1%。

　　目前皮棉采摘、收购已根基了结，棉花收购价值趋于安闲，均匀收购价值远低于昨年同期，加工量较昨年同期淘汰。截止2月24日世界400型棉花加工企业3128级籽棉累计均匀收购价值为3.14元/斤，同比下跌21.1%。新疆籽棉均匀收购价值正在3.37元/斤。从本钱角度看，20/21年度棉花均匀本钱大致正在13000-13300元/吨，21/22年度棉花均匀本钱大致正在20000元/吨以上，22/23年度棉花本钱大致正在12500-13000元/吨，与20/21年度棉花本钱差异不大。

　　2022/2023年度皮棉加工量超500万吨，棉花市集可通畅货源相对宽裕，截至2月14日，新疆棉花加工量到达541.59万吨，同比扩张18.07万吨，若以现在加工速率估计正在3月中旬能根基完工加工事业。同期新疆棉花公检量到达507.24万吨，同比落伍2.62万吨，估计正在4月上旬能根基完工公检事业。

　　2023年重心一号文献夸大捏紧粮食和紧要农产物稳产保供，完备棉花标的策略，对新年度棉花种植坐褥带来利好要素。种种机构预估22/23年度棉花产量扩张5%以上，且后期仍接续上调预期。

　　2023年1月底，中邦棉花协会棉农分会对世界11个省市实行了棉花采摘交售进度处境考核。考核结果显示：新疆地域棉花交售一经了结，内地受春节要素影响，1月份棉花交售进度有所减缓，慢于昨年同期，特殊是黄河道域交售进度大幅落伍于昨年。服从被考核棉农估计产量及交售量估计，截至2023年1月31日，世界棉花交售进度为98.2%，同比慢0.97个百分点。均匀交售价值为7.5元/公斤，同比低浸18%，与上期比拟略有低浸。总体上，新疆地域棉花交售一经了结，棉农春节事后入手下手相联实行春耕绸缪事业。2022年度新疆棉花产量稳中有升，增产根基成定局，收购价同比下跌，棉农植棉收益比拟昨年显然低浸。

　　2023年棉花滑准税接续推行。2022年12月我邦棉花进口量同比连结高速拉长趋向。据海闭统计，2022年12月我邦棉花进口量17.1万吨，环比淘汰0.9万吨，同比拉长24.9%，延续9-11月份棉花进口同比高速拉长趋向，当月巴西棉为最大进口泉源地，占比到达66.9%，美棉占比下滑至28%，苛重原故归结以下两点，第一目前美棉可纺性较差，且价值偏高，巴西棉比赛力更强。第二2022/23年度美棉受降水降温等众种要素影响，得益、加工等不顺畅，生意两边有商洽推后交货征象，于是导致12月美棉到港量相对较少。2022年1-12月我邦累计进口棉花194万吨，同比昨年同期淘汰7.90%。

　　2022年棉纱进口量同比估计同比下滑显然，苛重的由于邦外里纺织装束需求均双双走弱，众半等企业纷纷淘汰对进口纱的询价、采购，以规避危害。2022年12月我邦进口棉纱线万吨，环比持平，同比淘汰6万吨或低浸42.85%；2022年1-12月棉纱进口量累计为118万吨，较昨年同期低浸44.5%。累计同比减幅仍正在接续扩充，邦内纺企需求有限，中永远进口棉纱需求保护偏弱态势。

　　取代品方面：涤纶短纤是合成纤维中的一个紧要种类，产物苛重用于棉纺行业，并与棉花、粘胶短纤并称为棉纺行业的三大原资料。截止2023年2月底，棉花与粘胶短纤价差由+2586元/吨降至+2375元/吨，两者价差缩小了211元/吨。棉花与涤纶价差由8009元/吨升至8270元/吨，两者价差扩充了261元/吨，2月棉纺织三大原料价差转变发扬纷歧，2月棉花现货价值、涤纶短纤现货价值均双双下跌，但粘胶短纤价值反而展现回升态势。涤纶短纤方面，涤纶和纯棉市集订单未展现显然好转，叠加涤纶供需组织如故偏弱，市集出货压力仍正在扩充，涤纶短纤价值仍有下滑空间。

　　粘胶短纤而言，春节后，原料融解浆价值上调，粘胶短纤企业入市采购主动性尚可，众半备货完工，加之近期有部门融解浆企业存减产发扬，市集供应淘汰预期，粘胶短纤价值体现上涨态势。此外粘胶短纤企业实行前期订单，库存压力不大。只是终端需求回暖怠缓，市集观察激情累积，估计后市粘胶短纤价值上涨较为乏力，短期内持稳为主。

　　总体上，目前棉涤、粘胶价差均处于相对合理形态，企业配棉组织大幅度转移有限。

　　产制品库存展现扩张，但纱线库存保护偏低水准，坯布库存仍保护高位，下逛终端需求苏醒不足预期，产制品库存展现传导不顺畅的迹象。据中邦棉花协会知，截至1月底纱线天。

　　棉纺织行业景心胸低浸，强预期和弱实际处境下，市集对后市消费预期转为观察态势，截止1月我邦棉纺织行业采购司理人指数（PMI）为50.45，环比淘汰2.16，处于枯荣值左近踟蹰。

　　跟着疫情防控策略优化，各项生意鞭策步骤的促使布景下，邦内纺服需求渐渐好转，但回暖仍相对有限。纺织品出和装束出口展现分解，纺织品出口额环比下滑，装束出口额环比上升。2022年12月，我邦出口纺织品装束253亿美元，环比扩张3.7%；此中纺织品出口额110亿美元，环比低浸2.3%，装束出口142.9亿美元，环比拉长8.9%。2022年1-12月，纺织装束累计出口3233.4亿美元，拉长2.6%，此中纺织品出口1479.5亿美元，拉长2.0%，装束出口1754亿美元，拉长3.2%。

　　年前邦内各地纱企入手下手正在海外寻求纺服订单，乃至入手下手正在东南亚等地创设工场来寻求更众订单。但实际中，永远订单的抢跑仍相对艰难，因为近几年邦内纺服本钱相对较高，加之策略影响，订单运输岁月较长，欧洲等地域正在东南亚等地开修工场颇众，一方面节约了运输本钱及不确定要素，此外一方面原料、劳动力等本钱相对低廉。2022年整年邦内装束类零售额同比小幅下滑，但当月相接四个月保护拉长态势，且12月装束类零售额同比减幅入手下手缩小，后市我邦装束类零售仍有待苏醒预期。据邦度统计局，截至2022年12月，邦内装束鞋帽、针、纺织品类零售额为1321亿元，环比扩张3.53%，同比淘汰12.5%，2022年1-12月邦内零售装束鞋帽、针、纺织品类零售额累计为13003亿元，同比淘汰6.5%。

　　贸易库存方面，从数据可能看出，截至1月底棉花贸易库存为511.87万吨，环比扩张40.49万吨，同比淘汰43.58万吨。棉花贸易库存扩张显然，而且同比降幅显然缩窄。目前本年度棉花加工进度晋升，市集可通畅供应相对宽松。

　　1月，世界棉花市集资源供应宽裕，邦内周转库存接续扩张，但受春节假期影响，加工上市量放缓，增幅环比大幅淘汰，且仍低于昨年同期。春节假期后纺织企业开机率略有回升，因为新增订单较少，纺织企业采购处境显然不足预期。据中邦棉花协会棉花物流分会对世界棉花来往市集18个省市的154家棉花交割和羁系货仓的考核数据显示，1月底世界棉花周转库存总量约445.91万吨，环比扩张57.36万吨，增幅14.76%，增幅环比低浸49.10个百分点，且低于昨年同期53.27万吨。

　　22/23年度棉花加工进度加疾，仓单注册量扩张显然，但处于近五年同期低位水准。闭怀后市仓单流入转变。截至2023年2月23日，郑商所棉花仓单为11975张，仓单加有用预告总量为14615张，月度环比扩张3056张，共计约58.46万吨。

　　依据邦度相闭部分哀求及中邦储蓄粮处理集团有限公司调节，为鞭策棉花市集平定运转，中邦储蓄棉处理有限公司将机闭2022年第一批重心储蓄棉轮入：1、数目上，总量30-50万吨。2、2022年7月13日启动，依据市集现象、轮入处境等应时确定了结岁月。3、价值上，轮入竞买最高限价（到库价值）按前一个事业日邦内棉花现货价值动态确定，并修立启动/干休价值，现在一个事业日邦内棉花现货价值低于18600元/吨（含）时启动轮入、高于18600元/吨时干休轮入。总体上，本轮邦储棉轮入数目仅为30-50万吨，加之前期对中储棉轮入音信已部门响应盘面，且音信发酵已久，估计对棉价影响相对有限。

　　2022年第一批重心储蓄棉轮入事业自7月13日开启，截止11月11日了结，累计挂牌轮入50.3万吨，实践成交86720吨，成交率17.24%；轮入最高成交价16490元/吨，最低成交价15366元/吨；15家内地承储货仓，67家企业插手并成交。但正在告示中外现，“后续将依据棉花市集调控须要和新棉收购现象等，择机启动第二批重心储蓄棉轮入”。

　　棉花平值期权标的合约价值下跌，期权市集成交分散相对连结一律性。从市集中期激情来看，2月棉花期权平值合约认购收益率降至0%左近，而认沽收益率值为-350%左近，买入认沽收益为负值，买入认购收益率根基持平，市集众半处于观察立场。

　　期权标的为CF2305合约价值大幅下跌，期权市集隐含震撼率跟从激烈改换。目前棉花平值期权隐含震撼率为18.02%旁边，较上个月低浸了7.2%，棉花平值期权震撼率高于标的20、40、60日汗青震撼率，但低于120日汗青震撼率。目前平值期权震撼率处于偏高水准，提议震撼率来往者做空隐波。

　　邦际市集，2022/23年度环球棉花需求不断调减，环球棉花产量调减幅度大于消费调减幅度、期末库存调减，环球棉市供需预估利好，但美邦期末库存预估上调，且美棉出口需求走弱，利空美棉市集。

　　邦内市集，2023年重心一号文献夸大捏紧粮食和紧要农产物稳产保供，完备棉花标的策略，对新年度棉花种植坐褥带来利好要素。种种机构预估22/23年度棉花产量扩张5%以上，且后期仍有上调预期。22/23年度世界棉花增产已成定局，截止目前疆棉加工量已超500万吨，加之进口量体现季候性扩张，近几个月巴西棉相联到港，口岸入库量调升预期。只是邦外里棉价仍处于倒挂形态，我邦对外棉采购量较低。全部上，不商量邦储棉轮入的处境下，本年度棉花供应仍相对高于上一年度。消费端，海外宏观没落预期布景下，我邦纺服出口订单有限，出口需求保护相对偏弱。邦内疫情管控铺开后，经济渐渐回暖，纺企补库需求扩张。但永远订单量仍相对缺乏，企业对后市需求持观察态势，估计棉价保护弱势振动，底部仍有进一步下移不妨。

　　危害提示：1、宏观经济处境 2、外棉价值 3、邦外里疫情 4、下逛纺企订单量

　　提议郑棉2305合约正在14400元/吨左近做空，标的参考13500元/吨，止损参考14700元/吨。

　　棉花期货2305合约与2309合约价差处于-165元/吨左近，两者价差正在5月份之前震撼较小，不提议介入套利来往。