【西南期货】今日评论2022927上一往还日，沪金主力合约收盘价为384，涨幅-0.84%；沪银主力合约收盘价为4364，涨幅-3.92%。美元指数受到加息预期以及美邦经济强于欧洲的影响，站上了114一线。十年期美债收益率同样大幅上行，美邦2年期邦债收益率打破4%，续创2007年以后新高。

　　美联储9月议息集会加息75个基点落地，点阵图显示正在年内接下来2次议息集会中仍会起码加息75个基点，对金银利空填补。上周五欧美告示9月PMI初值，欧元区造造业和办事业PMI初值均不足预期，而美邦9月造造业和办事业PMI永诀创3个月和2个月新高，促使美元指数再立异高，一度争执114，金银上方压造进一步加强。鲍威尔措辞倔强左右通胀态度，以为不宜过早降息，但也供认经济软着陆难度大。商品市集以及环球揣摸延续下挫，没落焦躁叠加紧缩估计形成危害偏好延续回落。短期内贵金属下行驱动仍连续。但正在环球经济没落和公民币贬值危害下，贵金属仍具有众配价钱。

　　上一往还日，螺纹钢、热轧卷板期货振撼偏弱。现货价值方面，唐山普碳方坯最新报价3650元吨，上海螺纹钢现货价值正在3910-3950元吨，上海热卷报价3900-3920元吨。眼前，螺纹钢市集处于供需双升态势。迩来一周的库存 数据显示，螺纹钢总库存量环比降低，阐明即期需求增量大于供应增量，这是螺纹钢期货上周四产生反弹的中央撑持要素。从中期来看，要完玉成年粗钢产量同比降低倾向，后期钢厂须要正在眼前根本上重启减产，而主动的宏 观战略和旺季的到来或能推升需求，螺纹钢期货价值希望回升。热卷本身供需抵触不彰着，估计热卷期货走势与螺纹钢期货走势保留相同。

　　上一往还日，铁矿石期货产生回调。PB粉口岸现货报价正在755元吨，超特粉现货价值665元吨。从基础面来看，8月份以后的钢厂复产是促使铁矿石价值反弹的中央要素。不外，从中期来看，铁矿石需求仍将受到压造。据测算， 要完玉成年粗钢产量同比不增的倾向，本年9-12月份粗钢日产量不得突出278万吨，而8月份粗钢日产量正在271万吨足下，这意味着钢厂复产的空间有限。倘使整年减产倾向昭彰，则铁矿石价值将再受打压。从估值角度而言，90 美元相近的非主流矿本钱齐集区间生存撑持。战略上，咱们创议投资者合心反弹做空时机而不创议正在低位追入空单。

　　上一往还日，焦煤焦炭期货主力合约下跌，JM01合约下跌0.17%收于2077元/吨，J01合约下跌0.48%收于2712元/吨。

　　焦煤：主产地炼焦煤现货价值安稳，焦煤主力基差为负，现货呈贴水状况。供应端，洗煤厂开工率下滑，洗煤厂原煤库存省略、精煤库存省略，下逛采购主动，邦庆节及巨大事情时点使得下逛生存补库需求。进口方面，蒙古、俄罗斯及加大拿等邦焦煤进口好转，后期进口量延续填补的预期剧烈，填补邦内供应，对市集造成压力。炼焦煤归纳库存填补，炼焦企业采购主动。分主体，独立焦企库存填补，钢厂库存微增，口岸库存降低。需求端，独立焦企开工率自高点回落，炼焦利润转负倒霉焦煤需求。

　　焦炭：产地焦企焦炭价值安稳，焦炭主力基差为正，现货呈升水状况。供应端，焦炭归纳库存上升，钢厂累库中。分主体，独立焦企库存微降，钢厂库存大幅填补，口岸库存微降。均匀吨焦利润转为亏蚀，焦企炼焦主动性下滑，开工率降低。需求端，终端需求未有彰着改观，钢厂众按需采购。

　　归纳来看，家产链终端需求未有彰着改观倒霉双焦价值中期走势，上逛平和查抄预期越来越强对价值造成短期撑持，双焦价值技艺上正正在体现下跌趋向中的振撼反弹方式。总体占定，双焦价值恐怕短期以振撼偏强走势为主。

　　上一往还日，天胶主力合约跌逾1%，夜盘收复日盘跌幅大幅上行。上周提示短期涨幅较大，前期低位众单可逢高恰当止盈，周五日盘天胶盘面首先走弱，夜盘延续回调，套利价差也同样走弱。瞻望后市，咱们以为套利组合可能延续合心，由于RU仓单偏少且深色端基础面或延续弱势。上周最新总库存累库，也是众单该当冲高减仓的因由。邻近邦庆假期，创议前期减仓后权且观察为主，不宜追高，节后回来合心深淡色供需变革。

　　据邦度统计局最新告示的数据显示，2022年8月中邦橡胶轮胎外胎产量为7226.5万条，同比降低2.2%。1-8月橡胶轮胎外胎产量较上年同期降5.6%至5.64221亿条。据中邦海合总署9月7日告示的数据显示，2022年8月中邦进口自然及合成橡胶（含胶乳）合计59.2万吨，较2021年同期的52.9万吨填补11.9%。轮胎开工数据方面，上周中邦半钢胎样本企业开工率为66.46%，环比-1.22%，比+16.94%，全钢胎样本企业开工率为56.77%，环比-2.12%，同比+7.86%。

　　上一往还日，PVC主力合约收跌，夜盘跌幅增加。上周结果两天少睹价值异动上行，使得归纳利润晋升本钱撑持走弱，周五日盘下跌反包阳线，走势偏空，夜盘也是跳空下跌。邻近假期，不宜追空。节后返来后照旧合心需求端是否有所希望，目前来看上逛开工目前处于同期偏高秤谌，最新一期开工有所省略，合心后期供应正在目前的利润秤谌下的变量，倘使节后需求端没有回暖的话供大于求的现象或延续增加，因此创议节前可恰当保存必定的空单去做银十的证伪。

　　供应方面，上逛开工环比省略1.89个百分点，处于同期偏高区间。本钱利润方面来看，大一面外购装备亏蚀加重，西北一体化妆备来到盈亏线相近。需求方面，邦内近端需求正在前期低价成交略微好转，具体库存小幅去化，但目前硬成品管材型材开工照旧偏低，软成品开工支柱安稳，出口市集后市预期有回落危害。

　　华东地域电石法五型报价正在6200-6300区间，实盘商叙为主，成交空气放缓；乙烯料一面价值重心下调，成交向低端亲密，然客户众观察为主。

　　截至9月25日，邦内PVC社会库生存37.07万吨，环比省略0.35%，同比填补104.47%；此中华东地域正在30.27万吨，环比省略2.04%，同比填补105.50%；华南地域正在6.8万吨，环比填补7.94%，同比填补100.00%。

　　上一往还日，尿素主力合约跌逾1%。近期盘面涌现较强的关键因由是原料煤的促使，供需方面并没有那么危险，可能看到近两周上逛库存是一个累库的状况，第一周累库9万吨，第二周累了4万众吨，上逛订单也是相接两周环比走弱，因此可能看到近两周固然是供需双弱，但需求放缓的速度更大。煤炭端主假使目前电厂补库、环保查抄以及近期矿难形成化工煤的供应紧缺，不但是尿素用煤，甲醇用煤以及pvc用煤都受到影响，因此导致尿素用煤上破2000元每吨，也使得资金有驱动促使盘面。思考到目前邦度对付煤炭保供这块笃信照旧庄苛践诺，以及小矿难和电厂补库是阶段性事情，后市原料煤大幅延续上行的概率较小，但思考到本年大概是个冷冬对付煤炭的需求端有所撑持，供需紧平均下对煤炭价值向下空间大概也较为有限，对付尿素价值造成撑持，但后期淡储以实时节性需求难以造成较强的驱动，因此咱们以为向上的高度不会太大，联合目前宏观要素，逢高扔空或会是更好的选取，下周之后会进入邦庆假期，因此也不创议大仓位地修仓，咱们创议下周空仓观察，或者轻仓逢高卖空。危害点合心：日产大幅回落，上逛原料大幅动摇等。

　　上一往还日，乙二醇主力合约2301大幅收跌，跌幅4.09%，华东市集现货价为4303元/吨，基差率为-2.25%。

　　昨日乙二醇主力合约期货价值下跌逾3%，主假使由于邦际原油价值下跌，且口岸本周估计到港量上涨。供应方面，大连一套90万吨/年的MEG装备重启，后续负荷将晋升至9成相近；陕西一套30万吨/年的合成气造乙二醇装备今天重启出料。需求方面，聚酯负荷正在83.9%，环比有所降低，江浙涤丝产销仿照偏弱。库存方面，9月23日至9月25日张家港某主流库区MEG发货量正在44000吨相近，太仓两主流库区MEG发货量正在8600吨相近。今日华东主港地域MEG口岸库存约82.2万吨相近，环比上期省略7.8万吨，本周预到港为20.3万吨，较上期填补3.6万吨。本钱端方面，邦际原油价值下跌，布伦特原油下跌逾1%，本钱端撑持削弱。

　　具体来看，乙二醇本钱端撑持不够，供应有增量预期，估计短期内价值振撼偏弱运转，创议支柱偏空思道。

　　上一往还日，PTA2301主力合约大幅下跌，以5302点收盘，跌幅5.46%，华东地域PTA现货价值报价6578元/吨，期货贴水970元/吨。

　　供应方面，华东一套60万吨PTA装备月底相近重启；华东一套64万吨PTA装备规划昭质重启；东北一套225万吨PTA装备目前升温中，估计近期生产品；中邦台湾一套70万吨PTA装备规划9.29日相近重启，PTA负荷上调至73.5%。需求方面，江浙涤丝产销具体寻常，个人低价放量，至下昼3点半附均估算正在5成足下，聚酯负荷正在83.9%。本钱端方面，PTA内盘加工价差小幅回升至789.91元/吨，PX加工差调治为382元/吨，PX开工降低至73.4%，环比省略3.4%；邦际油价下跌，PTA本钱撑持有所削弱。现货市集商叙空气寻常，基差偏强，报盘偏少。综上，PTA开工填补，且本钱端撑持不够，估计短期内PTA价值振撼偏弱运转，操作上创议空单延续持有，贯注仓位左右。

　　上一往还日，短纤2211主力合约下跌，跌幅4.51%，华东市集现货主流价为7985元/吨，基差率为6.75%。

　　供应方面，短纤装备开工为71.44%，环比省略0.56%。需求方面，近期装备轮动检修与重启，长丝大厂接连践诺减产手脚，但也有几套切片装备还原，具体而言聚酯负荷仍以区间动摇为主，聚酯负荷正在83.9%。因担心外围市集大幅动摇，邦庆节前囤货预期下滑。中邦轻纺城600790）成交量为588万米，环比省略339万米，较旧年同期填补736万米，成交重心下移，直纺涤短产销寻常，均匀44%。归纳来看，短纤供需驱动不够，下逛纱厂造品库存高位，产销低迷且有累库预期，本钱端撑持不够，估计短期偏弱振撼运转。

　　昨日，上海市集电解铜对沪铜2210合约报升水520-580元/吨；广东市集电解铜对沪铜2210合约报升水500-600元/吨；华北市集电解铜对沪铜2210合约报升水50-350元/吨。供应方面，外界作对要素消退，矿供应支柱相对宽松，加工费动摇有限，9月仅个人电解铜冶炼企业有检修规划，估计邦内电解铜产量约90万吨；消费方面，下逛消费有所好转，但目前来看，好转水准对比有限。上周，邦内电解铜社会库存降低1.04万吨，保税区库存降低1.68万吨。美联储新一轮加息准期落地，美元指数续改良高至114.5相近，连续施压有色金属，叠加邦内小长假将至，为预防外盘带来的报复，创议延续恭候入场时机。

　　昨日，上海市集电解铝对沪铝2210合约报贴水60-20元/吨；华中市集电解铝对沪铝2210合约报贴水120-80元/吨；广东市集电解铝对沪铝2210合约报贴水45-5元/吨。供应方面，受利润和北方平和环保影响，氧化铝供需紧平均方式延续，价值动摇有限，且电价及冶炼辅产物价值动摇不大，电解铝本钱撑持逻辑仍有用，听说云南一面冶炼企业压电限产力度增至30%，同时新增和复产产能连续落地，供应端扰动频发，估计9月电解铝产量约335万吨，同时，电解铝净进口量仍难有彰着填补。消费方面，思考到房地产板块对终端消费的拖累，料古板消费旺季的具体需求有所好转，但水准对比有限。上周，邦内电解铝社会库存降低9000吨。思考到宏观偏空心境和邦内小长假的影响，创议恭候宏观逻辑转弱后再择机入场。

　　昨日，上海市集0#锌主流报价对沪锌2210合约报升水210-260元/吨；广东市集0#锌主流报价对沪锌2211合约报升水550-580元/吨；天津市集0#锌主流报价对沪锌2210合约报升水420-500元/吨。供应方面，近期矿供应题目阶段性温和，冶炼企业检修还原叠加新增产量开释，估计9月产量约52.6万吨。消费方面，以基修为主的镀锌板块为市集带来消费预期，而压铸锌合金和氧化锌需求平淡。上周，邦内简练锌社会库存降低6600吨。一贯攀升的美元指数令沪锌再次失守两万五合口，宏观影响偏强，叠加邦庆小长假时候，外盘动摇幅度生存不确定性，创议离场观察。

　　昨日，上海市集电解铅对沪铅2210合约报升水10-30元/吨，再生铅对SMM1#铅报贴水100-50元/吨。供应方面，铅精矿加工费止跌回升，供应危险的方式略有温和，有利于原生铅冶炼企业的产量开释，估计9月产量约28.4万吨，而再生铅冶炼难有红利，一面企业有所减产。消费方面，目前蓄电池配套和调动的需求暂未彰着降低，叠加出口需求向好，料9月具体消费不会产生大幅回落。上周，铅锭社会库存降低6100吨。从技艺面来看，宽幅振撼区间尚未冲破，但思考到小长假时候生存隐忧，创议先离场观察。

　　上个往还日lme涨0.78%至20400美元/吨，沪锡涨3.37%至177040元/吨；上个往还日盘面价值动摇激烈，下逛观察心境浓烈，询价接货情景不众；种类方面炼厂周全复产，锡锭供应稳步晋升，叠加近期进口窗口掀开，估计后续海外货源连续流入邦内，其它消费端涌现清淡，下逛电子行业需求疲软，而且海外消费估计进一步走差，叠加宏观美元指数上行对金属价值有所压造，拖累锡价，但矿端本钱对付价值撑持较强，归纳来看眼前供需方式下价值将支柱区间振撼，创议支柱观察。

　　上个往还日lme跌5.79%至22055美元/吨，沪镍跌2.58%至183920元/吨，宏观方面美元指数立异高压造金属上涨空间，种类方面，镍矿—镍铁—不锈钢家产链上下逛均对价值有撑持，镍矿因为菲律宾雨季将至，矿价相对坚挺，而不锈钢家产链本月有所修复，9月排产预期填补10%，但永久来看，印尼新投产能渐渐开释叠加邦内房地产还原情景不足预期，双重要素影响下对镍铁价值有所压造，将负反应于镍价；新能源方面需求强劲，邦度战略利好拉动新能源汽车消费，同时三元电池高镍化趋向将连续策动对付镍元素的需求，正在眼前库存低位叠加节前家产备库必定水准撑持价值，镍价短期将支柱宽幅振撼，但永久来看供需过剩仍将压造价值上行，战略上创议区间操作，价值高位轻仓试空。

　　美豆周一相接第四个往还日收低，往还商暗示，尾随大宗商品遍及下跌的趋向，对环球经济没落禁止商品需求的担心也形成拖累。截至2022年9月22日当周，美邦大豆出口考验量为257,547吨，此前市集预估为38.5-80万吨。当周，对中邦大陆的大豆出口考验量为72,133吨，占出口考验总量的28%。截至2022年9月25日当周，美邦大豆收割率为8%，市集预期为11%，上周为3%，旧年同期为15%，五年均值为13%；美邦大豆发展良好率为55%，市集预期为55%，前一周为55%，旧年同期为58%；大豆落叶率为63%，前一周为42%，旧年同期为73%，五年均值为65%。两家农业研究机构周一称，巴西农夫本年度大豆播种速率加快。它们指出，帕拉纳州速率明显加快，估计巴西最大大豆临蓐州--马托格罗索州的播种措施，正促使全邦趋向。邦内方面，油厂压榨量回升至近3年同期中央秤谌。生猪养殖红利回升处于近5年同期第3高秤谌，肉杂鸡养殖红利收窄，处于近5年同期中央秤谌。口岸大豆库存回落处于同期中央秤谌，油厂豆粕库存延续回落处于近年同期最低秤谌。据邦度统计局数据，6月底，全邦生猪存栏量为4.3亿头，同比降低1.9%，环比上涨3.6%；能繁母猪存栏4277万头，同比降低6.3%，环比上涨2%。中邦饲料工业协会数据显示，2022年8月，全邦工业饲料产量2635万吨，环比增加7.2%，同比降低6.7%。从种类看，猪饲料产量1067万吨，环比增加8.5%，同比降低11.2%；蛋禽饲料产量253万吨，环比增加3.2%，同比降低9.9%；肉禽饲料产量789万吨，环比增加6.2%，同比降低4.8%；水产饲料产量369万吨，环比增加7.2%，同比增加3%；反刍动物饲料产量129万吨，环比增加11.1%，同比增加4.7%。现货方面，连云港5160，跌90。

　　美豆油追随美豆和原油收跌。马棕周一相接第三个往还日收跌，触及15个月来最低秤谌，此前著名行业剖析师曾警觉称供应足够和需求走弱料打压价值到腊尾锐跌逾30%。船运探问机构ITS周日揭晓的数据显示，马来西亚9月1-25日棕榈油产物出口量为1,168,627吨，较上月同期的966,655吨填补20.9%。加菜籽周一上涨至逾三周高位，受帮于加元走软。加元走软意味着加拿大油菜籽价值正在环球市集的竞赛力填补，且油菜籽期货也开脱了美邦谷物和油籽价值跌势的影响。剖析师称，加拿大油菜籽产量的预期令田舍的现货发卖放缓，这也给市集带来了提振。邦内方面，中邦8月食用植物油进口量为49.7万吨，1-8月累计进口量为290.5万吨，较旧年同期降低61.2%。豆油库存周比增0.8%，棕榈油库存周比增11.1%，菜油库存周比降3%，三大油脂库存均处于近4年同期最低秤谌。现货方面，广东棕榈油7760，跌230，张家港一级豆油10060，跌220。

　　上一日，外盘ICE棉花再次大跌，因美元走强以及对环球经济的担心，创近期新低。

　　USDA9月供需陈说称，因美邦、澳大利亚、中邦和土耳其的产量填补，巴基斯坦、乌兹别克斯坦和众哥的减产，2022/23年度的环球棉花产量估计将填补144万包。美邦2022/23年度棉花期末库存预估为270万包，8月预估为180万包。

　　上一日，邦内增仓下跌，因邦内基础面偏弱，同时新疆籽棉收购价值偏低。从邦内基础面来看，目前轧花厂结转库存处于史册同期最高秤谌；下逛产造品和半产造品库存处于史册高位；邦内疫情散点发作和外洋加息导致下逛信念疲弱，下逛采用随用随买战略，消费低迷，估计价值偏弱运转。

　　经纪公司StoneX将新一年度环球糖市供应过剩量预估从7月的330万吨上调至390万吨，因由是亚洲和巴西丰产将抵消欧洲等地产量方面生存的题目。

　　巴西蔗糖行业协会（Unica）称，8月下半月巴西中南部地域的糖产量到达313.9万吨，上年同期为296.8万吨，48.45%的蔗汁用于造糖，上年同期为46.47%。

　　印度食物部长称，该邦政府将“很速”告示2022/23年度糖出口配额，市集估计该邦正在2022/23年度首批出口500万吨糖。

　　从邦内来看，广西现货正在5650足下，从邦内本钱和表里价差来看，期货盘面估值中性；截至8月底，全邦累计发卖食糖788万吨，累计销糖率82.5%；全邦造糖工业库存170万吨，同比降低21万吨。短期，邦内白糖缺乏彰着的单边驱动，估计低位振撼运转。

　　上一日，邦内苹果期货下跌至新低后反弹，中秋后邦内早熟苹果大宗上市，叠加邦内疫情反再三复，需求弱于往年，其它本年度优果率较高也造成打压。

　　邦内库存方面，据卓创统计，截止9月22日当周，全邦冷库目前存储量约为17万吨，关键齐集正在山东地域，目前仍未实现清库，生存必定库存压力。周出库量低于旧年同期，侧面阐述邦庆备货低迷。

　　对付中永久价值，有两个逻辑撑持价值:第一邦内苹果本身减产，第二南方柑橘减产，对苹果代替削弱。合心价值下跌之后，8000相近远月的做众时机。

　　昨日，全邦生猪价值回调。全邦均价为24.09元/公斤，较前日回落0.13元/千克。北方市集趋弱运转。头部养殖企业告示称规划十一节前填补出栏量，配合保供稳价任务，加之一面屠宰企业有圈存，采购量省略，故市集涨势受到控造，价值高位回落。但目前二育热中仍较高，底部撑持坚挺，降幅有限。南方市集主流持稳，一面地域小幅下调。目前终端市集需求支柱低位，价值难有提振，前期高价受到报复，首先探索性回落。集团场支柱寻常节律出栏，一面规划填补出栏量，短期价值或稳中趋弱拾掇。

　　7月，能繁母猪4298.1万头，延续环比填补0.5%。8月估计能繁延续填补。华储网投放核心储藏冻肉6.17万吨,估计9月投放核心及地方冻肉20万吨足下。

　　上一往还日，生猪期货2301合约收跌1.91%至21795元/吨，基差2095。

　　具体来看，9月对应存栏量环比或降，且来到生猪压栏窗口期，不少二次育肥户有再次二育计划，当期供应或有减。9月首先的战略扔储手脚和约叙，都显示了战略面控造旺季价值短期炒作的决计，这或使得四序度价值上涨速率变缓，二次育肥的增加，或局限冬至旺季的上涨空间，激发市集担心。目前期货无数贴水，期货盘面产生回调，消费消极叠加对二次育肥旺季齐集出栏的担心，期货产生抢跑下跌。创议轻仓试空。贯注资金约束，创立好止损。

　　上一往还日，全邦鸡蛋现货价值上涨。主产区鸡蛋均价为5.36元/斤，较前日上涨0.13元/斤，主销区鸡蛋均价为5.62元/斤，较前日上涨0.14元/斤。随气温转凉，产地货源供应渐渐改观。商业商随采随销。临蓐合头库存无数正在0-1天，贯通合头库存0-1天。目前消费端走货顺畅。邻近邦庆，终端备货填补。近期饲料本钱上移，鸡蛋重心得以撑持。8月全邦正在产蛋鸡存栏量约为11.82亿只，环比减幅1.01%，同比增幅0.51%，存栏量仍然处于相对低位。9月此后对应蛋鸡存栏下滑趋向彰着。

　　具体来看，9月鸡蛋供应或环比降低，蛋鸡存栏同比往年秤谌照旧处于较低位。估计四序度存栏延续降低。01合约基差高位，本钱促使下，盘面有所反弹。以是，创议支柱回调做众思道。贯注资金约束，创立好止损。

　　上一往还日，玉米全邦均价约为2728.66元/吨，较前日上涨0.09%。北港平舱价为2850-2860元/吨，较前日持平；南港成交价为2900-2920元/吨，较前日持平；北方口岸首先收购新粮，收购主体较少，商业商大概仍处于审慎观察。南北口岸即期发运顺价，商业粮延续发运南下。南方口岸代替谷物到港量一贯走低，玉米库存的连续降低，仍然低于旧年同期秤谌，跟着商业粮到港量填补，口岸库存降低速率相对放缓。下逛饲料企业的需求彰着上升，口岸提货速率加快。北方口岸玉米价值上涨，到货本钱高，邻近邦庆，走货加快，优质玉米供应偏紧提振商业商报价心态。

　　上一往还日，大商所玉米2301主力合约振撼收跌1.87%，夜盘跌0.43%至2790元/吨，基差48。受美玉米下跌策动，期货盘面必定水准回调。

　　具体来看，东北产地库存首先往北方口岸搬动，北方口岸库存渐渐下滑。南方口岸需求端涌现好转，饲料企业补库填补，玉米价值上调后，糙米代替有所增众。四序度消费预期仍存疑，近期现货撑持，估计短期内玉米回调幅度有限，创议可逢低轻仓试众。贯注资金约束，创立好止损。

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