我国期货的历史变革交易所明年放开交易权香港期货贸易所的前身是1977年发端运营的香港商品贸易所。香港商品贸易所开初策划原糖和棉花贸易，1979年发端大豆贸易，1986年5月生指数期货合约发端贸易，贸易量敏捷跨越其它合约，占1987年总贸易量的87％。香港商品贸易所最初每5年举办一次检讨，1982年的检讨以为其策划并未获取告成，1984年对贸易所改组和对拘束条例修订后才从新牌，将香港“商品”贸易所改名为“期货”贸易所，并把生指数期货定为期货贸易的头类合约。1998年生指数期货和期权合约贸易量占墟市总贸易量的90％以上。目前正在香港期货贸易所上市的又有红筹股票指数、个股等金融种类的期货和期权。因为香港是邦际金融中央，有着富强的外汇墟市、金融衍生品墟市、股票墟市、债券墟市、资金墟市黄金墟市，于是，香港期货贸易扫数着平常的兴盛前景。

　　资历过众次牛市、股灾，与1998年亚洲金融风暴，香港证券墟市渐趋成熟。1999年，当时的财务司司长曾荫权发表，为香港证券及期货墟市举办统统革新，以降低香港的逐鹿力及应接墟市环球化所带来的寻事。倡议把香港结合贸易所（联交所）与香港期货贸易所（期交所）实行股份化，并与香港核心结算有限公司归并，由简单控股公司香港贸易所具有，当时联交所共有570家会员公司。2000年3月6日，三家机构告终归并，香港贸易所于2000年6月27日以先容表面正在联交所上市。

　　香港贸易所旗下的衍坐褥品墟市为各种期货及期权产物供应贸易的墟市，这些衍坐褥品席卷股票指数、股票及利率期货及期权产物。香港贸易所及其隶属公司香港期货结算有限公司及香港结合贸易所期权结算扫数限公司践诺一套厉谨的危险拘束轨造，让贸易所参预者及其客户能正在一个高通畅量和囚系圆满的墟市，举办投资和对冲举动。

　　正在结算参预者的资金轨则方面，香港期货结算公司不会对直接结算参预者设定最低资金轨则（同现有的核心结算编造经纪参预者），由于直接结算参预者自身必需是联交所参预者，并契合香港证监会拟定的“财务资源条例”。至于成为注册证券商的统统结算参预者，其倡议最低资金轨则为2500万港元，与香港期货结算公司统统结算参预者的轨则相似。另遵循“银行业条例”注册的认同机构如心愿成为统统结算参预者，须维护1亿港元最低已发行实缴股本净额（与现行对核心结算编造托管商参预者的轨则相似）。

　　参预费，指扫数核心结算编造参预者（席卷统统结算参预者和直接结算参预者）必需向香港结算公司缴付参预费。目前筹办向直接结算参预者和统统结算参预者收取的参预费与现行经纪和托管商参预者相似。

　　香港期货结算所（HKCC）现时所操纵结算交所编造为DCASS，即Derivatives Clearing And Settlement System 从事香港指数期货及期权的结算贸易，现时墟市约有128家公司为结算所参预者，个中有123家为直接结算参预者（CP）及 5家为统统结算参预者（GCP）。

　　统统结算参预者（GCP），指正在现时核心结算编造条例下，惟有经纪参预者才可能正在核心结算编造举办贸易所营业的结算及交割。可是，统统结算参预者纷歧定必要持有联交所贸易权，也可能替非结算参预者的证券贸易举办结算。扫数联交所参预者及具有注册证券商执照的公司都可能成为统统结算参预者。“银行业条例”下的认同机构也会获接收为统统结算参预者。

　　统统结算参预者可为自身贸易举办结算（如属联交所参预者），也可按局外人结算摆设替非结算参预者举办贸易结算。非结算参预者则必需先委聘一名统统结算参预者代其结算，才会获准正在联交所举办营业。

　　直接结算参预者（CP），指惟有联交所参预者，才契合资历成为直接结算参预者。直接结算参预者只可结算其自身贸易，不行承担非结算参预者委聘为其结算。现有的经纪参预者将自愿成为直接结算参预者。

　　香港结合贸易所、期货贸易所和三个结算所归并后，扫数的衍生品贸易都放正在期货贸易所中（股票期权贸易已经正在结合贸易所贸易）。香港目前有期货及期权产物四类。（1）股市指数产物系列，席卷：恒生指数期货及期权、小型恒指期货、中海外资自正在投资指数期货；（2）股票类产物，席卷29只股票期货，31只股票期权，20只邦际股票期货和20只期权；（3）利率产物，席卷：1个月港元利率期货、3个月港元利率期货、3年期外汇基金债券期货；（4）外汇产物，席卷：日元、英镑、欧元的日转期汇。

　　正在过去几十年中，香港衍生品的贸易量稳步上升。2003年上半年共成交期货和期权合约540万张，个中恒生指数期货贸易量占40.8％，股票期权的贸易量占39.4％，小型恒指期货为6.8％，恒指期货的贸易量为6.4％，三个月港元的利率期货为6.47％。总贸易量正在亚洲排名第二位。2001年11月19日香港贸易所推出了债券（外汇）期货新种类。

　　目前，香港并没有商品期货墟市。正在1977至1980年功夫，当时的香港商品贸易扫数限公司(其后于1985年改组为香港期货贸易扫数限公司)曾推出四种商品期货合约，席卷棉花、原糖、黄豆以及黄金。但因为本地及邦际参预者的需求不大，这些合约其后正在1981年至1999年接续住手贸易。

　　从贸易量的漫衍来看，以恒指期货为例，贸易量中大个人来自散户投资者（57.7％），况且近几年露出上升趋向，其次是机构投资者（35％）。贸易量中78％为投契贸易，13.5％为套利贸易，8.5％为套期保值。

　　为了更好地供职贸易者，香港贸易所2000年6月发端采用HKATS贸易编造，举办电子化贸易，同时废除公然喊价贸易，2000年8月6日完毕期权、期货正在HKATS编造归并贸易。香港贸易所策划2002年中期完毕衍生品结算编造归并，正在DCASS编造结算和交收。期货佣金商的最低手续费轨则2002年4月份废除，以驱使经纪商发展逐鹿，降低香港金融业的供职程度。

　　来日香港衍生品墟市的兴盛，尤其夸大贸易的电子化程度和邦际化。来日的兴盛倾向是，现货（股票）贸易和期货期权正在一个编造贸易和结算，便于墟市危险合伙拘束、典质品合伙拘束，以降低统统金融衍生品墟市运作作用。电子化自愿贸易本事将使期货墟市从有形墟市到无形墟市，贸易尤其安静和便当。通过产物和贸易者的邦际化，来降低香港衍生品墟市的逐鹿力。当然，香港金融业的高度怒放是其邦际化的有利条款。

　　香港贸易所是由香港结合贸易所、香港期货贸易所、期货结算所、股票结算所、股票期权结算所归并而来。香港贸易所由财务司治下的证监会囚系，证监会正在香港政府的行政级别较低，但因为贸易所和证券机构职员薪金相当高（贸易所手续收入的一半用于支拨薪金），证监会为了吸引卓绝的金融人才进入拘束层，其职员薪金远高于财务司其它职员的薪金。

　　香港贸易所实行公司造，并正在香港贸易所上市贸易，香港贸易所是亚太区域第二个实行公司造的贸易所（第一个为澳大利亚）。公司造有利于防备会员对贸易所拘束方面的干扰和影响，协和巨细会员正在贸易所投资和兴盛方面的冲突。根据证监会《贸易所归并条例》，贸易所归并上市后，任何持股者不行跨越总股份的5％，贸易所事业职员可能持有贸易所股份，但正在讯息披露前的敏锐期，贸易所事业职员不应承营业贸易所股票。从拘束体造上看，贸易所的总裁有董事会推荐，报证监会容许。公司造的香港贸易所会员随之改称“贸易所参预者”，贸易所参预者具有“贸易权”，其他贸易者必需通过“参预者”代劳能力举办期货和期权贸易。于是“贸易权”目前是有价格的，可能让渡和营业。外传，贸易所来岁铺开贸易权，其他公司可能直接向贸易所采办贸易权。

　　期货和期权正在香港贸易所治下的结算所举办结算，目前惟有“结算所参预者”能力结算，况且惟有“统统结算所参预者”能力代劳和为本身结算，日常结算所的参预者只可为本身结算。

　　香港贸易所衍生品墟市有130众家贸易所参预者，120家统统结算所参预者。

　　目前香港上市期物品种必要证监会愿意。为了保障香港的邦际金融中央位置，降低香港期货墟市的逐鹿力，香港证监会正在种类的审批方面比力宽松，日常不会抗议贸易所上报的种类。证监会只请求贸易所作好墟市的视察和种类计划。

　　贸易种类和月份：香港期货贸易所的衍坐褥品的特点是：金融期货为主，当地化的产物和邦际化的产物相连系，然则当地化的产物贸易较为灵活。目前内陆期货以内陆商品为要紧上市种类。香港衍生品墟市灵活的种类主倘若指数期货和股票期权。合约月份计划和英邦期货墟市大致相似，日常为现货月份和下一个月，以及之后迩来两个季月(3、6、9、12为季月)。股票期权合约实行的是美式期权，美式期权有利于随时交割现货股票，利便套期保值。指数期权采用欧式期权，由于指数期权采用的是现金结算，没有现货交收。目前香港股票期货灵活的月份为现货月和现货月的下一个月。而内陆期物品种远期合约月份灵活，近期合约月份受持仓限定和保障金降低的影响，灵活水平很低。

　　保障金(按金)：香港期货按金采用绝对数值，内陆采用比例保障金（5％）。结算所用SPAN盘算期货和期权按金，按金程度与标的物的现货价值程度和价值振动相闭。当运用SPAN盘算出的按金比实践采用的按金高（低）25％时，贸易所将从新调治按金程度。贸易者自身并不知晓结算所何时调治按金，只可根据结算所的告诉来增减。贸易者民风这种按金的调治设施，于是，按金的调治仿佛对期货和期权的价值没有影响。

　　贸易所参预者（经纪公司）收取客户的按金分为开户按金和维护按金。目前恒指期货的开户按金为57000元/张阁下，维护按金正在47000元/张阁下，按金相当于合约价格的10％阁下。结算所收取“参预者”（经纪公司）的按金为“参预者”收取客户按金的80％。据结算所统统参预者——获众利金融供职公司先容，他们对区别客户收取的按金区别。内陆期货保障金为合约价格的5％，会员收取客户保障金为8％。

　　持仓限定和涨跌停板：贸易所参预者正在贸易所惟有三个账户，自营账户、客户账户（扫数客户用一个账户）和做市商账户。持仓限定是针对贸易所参预者自营账户，贸易所错误参预者客户账户限仓。此外，贸易所更众地属意墟市的灵活，也不肯对客户账户限仓，客户的危险题目有贸易所参预者担当驾御。不分长仓和短仓，贸易所参预者恒指期货、小型恒指期货以及恒指期权扫数合约月份持仓合计不跨越10000delta（一个期货合约为一个delta，期权根据delta的盘算设施调治）。内陆遵循客户、经纪会员和非经纪会员、合约月份、种类轨则较为繁杂的持仓限定。香港衍生品贸易没有涨跌停板轨造，内陆扫数种类的涨跌停板为合约价格的3％。

　　做市商和套利贸易：目前香港贸易所的期权都有做市商，期货合约惟有三个月港元利率期货有一家做市商（汇丰银行）。墟市参预者可能用自营账户做市，也可能由其代劳的客户做市。可是代劳客户成为做市商，要通过贸易所参预者开立做市商账户，然后闭于做市账户举办拘束和实行优惠。贸易所日常用电话请求做市商报价，做市商可能不报价，然则每个月对贸易所报价请求的回应不行少于80％，优惠举措是减免手续费的80％和减免房钱。内陆期货目前没有做市商轨造。

　　香港期货贸易所对套利贸易正在按金（保障金）方面赐与优惠，套利按金也是由SPAN盘算出来。内陆期货墟市对套利保障金没有优惠，与投契的保障金相似。迩来香港期货墟市为了将OTC墟市的贸易者吸引进入期货墟市贸易，实行了“大手贸易”（block trading）轨造，即两个客户倘使举办大额贸易，可能正在当日最高价与最低价的规模内，根据计划价值筑仓或平仓。为了防备贸易所内原有贸易演变为场外计划贸易，大手贸易请求每手贸易量正在100张以上。目前，香港衍生品墟市的大手贸易逐日成交有几百手。

　　讯息披露：香港期货贸易所目前正在讯息披露方面，HKAT编造可能显示墟市上最好的5个卖出价和买入价及其数目，显示即时墟市上前250个营业盘之价值及其数目，逐日披露前十名的贸易量和持仓量，其他不予发表。迩来证监会正在批改讯息披露条件时，也遭遇讯息披露与护卫投资者（套保者）贸易秘要的冲突题目，贸易所的见解是，谨慎两个方面的均衡。内陆期货墟市贸易功夫讯息披露实质没有香港众，过后披露的讯息席卷贸易量持仓量交割配对处境等比香港众。

　　危险基金：香港衍生品墟市有储藏基金（Reserve Fund）和抵偿基金（Compensation Fund）动作期货墟市的危险保证。当墟市显示大的危险，参预者期货（权）贸易按金不行补充贸易亏空，结算所可能动用储藏基金抵偿其他贸易所参预者的结余。当墟市参预者因期货贸易而倒闭，其客户的按金无法收回，客户可能向证监会申请视察和抵偿，倘使处境属实，客户可能取得抵偿，客户抵偿金的源泉是抵偿基金。内陆目前没有抵偿基金，惟有储藏基金。