这类账户套保编码持仓占比较高！期货市场发展历程【奈何对付股指期货的“净空单”？】空头套保是股指期货最基础的功用，组成股指期货空单的要紧由来。众家期货公司联系卖力人透露，头部期货公司供职大宗金融客户，因而股指期货空仓很大一局部来自套依旧仓。这些套依旧仓的客户持有大宗股票，为了规避股票商场价值下跌带来的危急，同时削减净值的震撼，他们会采选正在股指期货商场上对冲危急，举行套期保值。

　　中邦金融期货贸易所（下称“中金所”）逐日收盘后，会揭晓全体股指期货合约的前二十大会员持仓。上海证券报记者考察展现，大都头部期货公司正在股指期货中的空头持仓大于众头持仓，从而造成所谓的“净空单”，这是否就申明这些公司正在做空商场呢？对此，记者采访了众位业内专家。

　　从股指期货的功用阐发看，《中华黎民共和邦期货和衍生品法》了了期货商场具有三大功用——展现价值、料理危急、筑设资源。股指期货行为邦内股票商场为数不众的套期保值器械，依赖其套保本钱能够意思且贸易难度较低的特色，吸引了大宗的中性产物进场，对危急敞口举行料理。

　　众家期货公司联系卖力人透露，头部期货公司供职大宗金融客户，因而股指期货空仓很大一局部来自套依旧仓。这些套依旧仓的客户持有大宗股票，为了规避股票商场价值下跌带来的危急，同时削减净值的震撼，他们会采选正在股指期货商场上对冲危急，举行套期保值。

　　业内透露，恰是由于有了股指期货这个对冲器械，金融机构才勇于恒久、大宗持有股票，勇于正在商场下跌时不扔售股票。从这个层面来说，股指期货起到了股市下跌缓冲器的效用，是中恒久资金滑润净值震撼的厉重器械。

　　“假使真的要说图利，我以为股指期货众头持仓的图利因素还更众一点。”有明白人士告诉记者，通过股指期货众头取代战略的买入，出格是操纵股指期货相较现货指数的贴水，既能够俭仆资金，又能够增厚收益，是股指期货众单的厉重由来。

　　从“净空单”的性质看，《期货贸易料理条例》了了原则：期货公司不得从事或者变相从事期货自生意务。中金地点揭晓的成交持仓排名下方，也了了备注：期货公司此刻无自生意务，上述披露期货公司成交持仓数据均为统计期内经纪营业客户贸易数据。

　　由此来看，贸易所披露的期货公司持仓均为经纪营业客户的持仓，与期货公司自己并无直接合系，因而纯洁将持有“净空单”等同于期货公司做空商场，保存明白误读。

　　从某头部期货公司供应的数据看，其空仓要紧有两大由来：一是公司经纪营业客户的中恒久资金套依旧仓；二是选取商场中性战略的机构投资者。

　　更整个来看，有三类客户持有“净空单”数目较众：一是QFI客户，这类账户不应承做图利贸易，套保编码持仓占比100%；二是同行联系账户，包括收益调换、金融投资营业、场外对冲账户等，这类账户套保编码持仓占较量高，非套保编码下的持仓也均为场外对冲持仓，非偏向性图利仓位；三是私募基金产物。

　　目前股指期货加入者分为两种，图利编码和套保（套利）编码。套保编码贸易开仓数目不受束缚，但必要得到中金所批复，依据正经的期现成婚央求举行贸易。期货公司联系卖力人透露，因为中金所套保编码料理分外正经，难以申请，商场上不少机构行使图利编码做套保贸易，因而套保的实践持仓总量法子先套保编码账户中的持仓量。

　　恒久从此，禁锢层向来悉力于促使中恒久资金进入股票商场。中金所旧年正式启动“长风预备”，旨正在凝结商场各方协力，提拔机构投资者越发是中恒久资金加入金融期货商场的质料。

　　业内遍及以为，正在供职中恒久资金入市方面，股指期货行为权利商场的危急料理器械，若弥漫阐发其现金取代、危急料理的基础效用，将极大提升资金进入权利商场志愿，更有利于促使中恒久资金进入权利商场。

　　邦泰君安期货2023年10月颁布《股指期货帮力中恒久资金入市——基于指数化产物投资与期指功用阐发角度》专题呈报，考察了市情上领域较大的17只对冲型公募基金产物，其操纵股指期货的对冲比例大都正在90%左近。考察展现，正在连接下跌的行情中，这些产物规避了大幅的净值回撤，相合于股票型基金均匀水准，达成了较高的逾额收益，最大回撤支配也正在较低水准，弥漫呈现了股指期货对冲的效用。

　　众头取代战略也恒久跑出了较丰富的逾额收益。出格是沪深300股指期货自2016年进入稳固贴水状况后，该战略跑出了较高的逾额收益。而中证500期指上市之初即进入漫长的贴水状况，因而IC种类上的逾额收益更高且更稳固。归纳测算看，IH、IF、IC、IM四个种类确当月合约众头取代较其标的指数的年化加强收益差异为4.5%、4.6%、17.3%和2.7%（若琢磨期货保障金贸易的杠杆属性，还能得到分外的现金料理收益）。

　　“咱们祈望通过各类媒体平常散播金融期货根蒂常识，扶持投资者成立确切的投资理念。”期货业人士说。现今，海外金融期货贸易量已远远领先商品期货的总和，但我邦金融期货商场仍处于起步阶段。奈何进一步让开阔投资者认同金融期货的商场功用，任重而道远。