国债期货基本功能邦债期货能够正在一级墟市为债券承销商规避利率危险。因为债券发行周期较长，债券 承销商倘使操心来日墟市利率上升导致所发行债券价钱大幅低浸，能够对包销功夫的利率 危险选用了避险手腕，即正在邦债期货墟市上持有空头部位，使用期货墟市上的结余补偿现 货墟市上的耗费。

　　关于债券投资者来说，倘使安排正在来日某暂时间添置必然数目的固定收益证券，不过 操心来日收益率低浸惹起债券的价钱上涨，就能够通过事先正在邦债期货墟市上成立一个众 头部位，将其添置价钱锁定。

　　邦债期货能够用于债券组合的套期保值，正在买进或卖出邦债现货的同时，正在期货墟市 上卖出或买进相似数目的期货，正在现货墟市的盈亏能够通逾期货墟市上的亏盈来获得补偿 或抵消。

　　邦债期货能够急忙急迅地变动投资组合的久期。免疫是灰心债券组合束缚的一个紧张 战略。通过构修免疫组合能使全盘资产欠债组合的价钱不随利率变化而变化。守旧的债券 束缚中，普通设定一个固定的投资组合久期，当利率限日布局发作转移时，就能使资产价 格避免利率摇动带来的影响。别的，倘使基金司理有热烈的预期利率会上升或下跌，还可 以变动债券组合的久期来从中获益。普通来说，倘使利率上涨，那么缩短债券组合的久期 更为有利，反之亦然。

　　当收益率弧线样式发作变动时，调度债券组合的加权均匀久期将不行十足对冲利率波 动的危险。这时需求同时使用永久和短期邦债期货来规避危险。倘使预期收益率弧线会更 加险峻，则该当正在均衡久期的根基上，买入短期邦债期货，同时卖出永久邦债期货，以此 对冲掉永久收益率上涨带来的资产耗费。

　　基金束缚者会持有众品种型的债券，征求邦债、公司债、地方政府债、资产扶助证券 等，因为差异品种债券的墟市价钱同时受到利率限日布局转折的影响，其收益率的合连性 尽头高。因而，债券束缚者能够通过卖空邦债期货的式样对冲体系性危险。倘使预期公司

　　债的呈现正在来日一段韶华将优于邦债，那么就能够买入公司债，同时卖出邦债期货，从而 获取绝对收益。同理，倘使债券束缚者不妨挑选出呈现优于邦债的一揽子债券，也能够如 法炮制。这与股票投资中的绝对收益 α 相仿，属于主动束缚战略，其收益取决于投资组 合束缚者挑选证券的才气，而与墟市价钱的变化对象无合。

　　倘使一个投资者持有 20 年期的邦债，他能够卖空三个月到期的期货合约，假定 20 年 期邦债属于合约划定的可交割券，那么投资者就等于将持有的邦债限日缩短到了三个月。 也即是说，现货的众头头寸加上期货的空头头寸，正好等于三个月的无危险收益债券。由 于卖空锁定了期货价钱，总体收益是无危险的。投资者通过这种期现组合的式样能够复制 出三月期邦债。倘使创造出的复合邦债的收益率高于现货墟市的收益率，那么投资者就可 以进步其收益。其创造道理能够用以劣等式外明：

　　这个等式能够举行变型，例如持有短期邦债并买入五年期的邦债期货，等同于持有五 年期的现货邦债。n

　　1. 邦债期货业务不牵扯到邦债券总共权的变化，只是变化与这种总共权相合的价钱 转折的危险。

　　2. 邦债期货业务必需正在指定的业务场合举行。期货业务墟市以公然化和自正在化为宗 旨，禁止场社交易和私自对冲。

　　3. 总共的邦债期货合同都是轨范化合同。邦债期货业务实行包管金轨制，是一种杠 杆业务。

　　从影响邦债价钱成分的角度来看，张晟畅发起投资者中心眷注央行的货泉策略和公然 墟市操作，邦债期货直接反响墟市利率转折，邦内存贷款利率不是由墟市业务爆发，而是 由央行划定，于是央行的货泉策略关于邦债期货价钱影响是最紧张的。

　　其次，张晟畅以为墟市资金情景也值得邦债期货投资者眷注，投资者可参照上海银行 间同行拆借利率 SHIBOR 的走势，对邦债期货走势举行决断。

　　其它，经济进展也能够行为投资者的参考。“利率水准本色上是经济进展关于货泉的 需求水平，经济进展过速时利率普通将上升，反之经济低迷时，利率则普通会低浸。”张 晟畅说。

　　江明德告诉记者，CPI、货泉供应量、邦乡信用、环球经济境况又有政府财务出入等 都是影响邦债期货价钱摇动的苛重成分，而最重点的成分是利率成分，邦债期货的价钱与 利率成反比，利率涨得越高，邦债价钱下滑的幅度越大。