由于各个盐湖类别禀赋和地理条件的差异！我国期货市场的品种受益于“双碳”计谋，新能源财产强盛进展，锂电行业市集界限速速扩展，估计至2025年，锂电池装机量年均复合拉长率突出50%。

　　但邦内锂资源开采及冶炼闭头面对锂矿对外依存度高、下逛企业缺乏议价才力及邦内项目所有本钱不占上风三浩劫题，碳酸锂期货及期权合约的上市估计有用缓解目今窘境，期货的代价察觉及避险成效将能助助干系企业更实时、更锐利的驾御行情趋向，并举办有用的代价危险执掌。

　　参照目前锂盐供需组织，2023年下半年电池级碳酸锂代价震荡区间估计为25-35万元/吨，持久代价中枢希望回落至20万元/吨。锂盐冶炼企业可能通过碳酸锂期货或期权淘汰代价下跌带来的牺牲，正极企业亦可能通过干系衍生品东西举办库存执掌、避免存货贬价牺牲，详细理解及测算睹正文。

　　总览锂电财产链，资源端闭键由锂矿及盐湖等自然锂源构成，冶炼端则通过各项提锂工艺从锂辉石、锂云母及盐湖卤水中制备碳酸锂和氢氧化锂；个中，电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂是目今锂离子电池出产的闭键原料，Li2CO3含量≥99.5%的电池级碳酸锂亦为广州期货交往所碳酸锂期货的交割准则品。

　　拆分下逛的消费行业，锂元素的古板工业用处，如玻璃陶瓷、镇定剂、润滑脂等，其需求趋于安闲，占比逐年缩减；而以锂电池为代外的新能源财产对锂盐的花费则陆续上升，截至2022岁终，电池修制攻克了八成以上的锂资源消费。

　　近年来，受益于环球“双碳”计谋的推动，全邦各邦对新能源财产的进展已然造成共鸣，锂电行业市集界限速速扩展。估计2025年环球锂电池装机量将达2260GWh，复合年均拉长率51.16%；个中，来自于动力电池的需求增量将奉献超七成的拉长份额，CAGR为57.72%。

　　值得留心的是，中邦新能源市集的增速已是环球驱动的闭键引擎。跟踪邦内新能源汽车月度零售数据可知，汽车消费虽显现较强季候性特质，但新能源车市集浸透状态正映现出趋向性拉长的态势，单月销量浸透率由2021年头的7.2%稳步上升至2023年5月的30.1%。

　　锂电财产举动邦内“3060”计谋的根蒂及紧要抓手，其政策紧要性日益映现。

　　环球锂资源并不稀缺，但散布组织相对鸠合。锂矿资源闭键辘集于澳大利亚及非洲各地，盐湖资源则以“南美三角”，即玻利维亚、智利和阿根廷为主。

　　中邦锂资源储量占环球比例的7.0%，总量并不充足，且近似于环球锂资源散布特色，邦内锂储量鸠合于四川、江西、青海及西藏四地。个中，四川以锂辉石为主，锂辉石提锂是目前工艺身手相对成熟的提锂体例；江西以锂云母为主，近年来冶炼加工流程慢慢完美；青藏区域则以高原盐湖为主，因为各个盐湖种别禀赋和地舆条款的区别，提锂步骤亦截然不同。

　　跟着本轮锂周期的到来，环球掀起了资源勘察及开采的高潮。2022年，全邦锂资源量到达9800万金属吨，个中，经济可采储量上升至2600万金属吨，相较2021年储量增速18.18%。分邦别看，智利、澳大利亚及阿根廷排列储量前三，合计占比超70.0%；澳大利亚与智利同时也是环球锂矿产出的闭键邦度。

　　于是，现阶段中邦的锂资源量及经济可采储量并不占上风，锂精矿来历还是以进口为主，对外依赖度较高。

　　代价方面，回忆2021-2022年的锂价上行周期，Pilbara锂精矿拍卖无间是市集订价的锚，而且正在代价上涨进程中起到了推波助澜的感化。邦内采购企业则对代价的议价才力较弱，锂矿市集显现昭彰的卖方市集特质。此外，2022年共计12次拍卖合计资源量仅为7.8万吨，订价基准的缺失使得Pilbara锂精矿拍卖代价起到了“四两拨千斤”的感化。所以，跟着财产界限的陆续扩张，环球市集急需一个平正的订价机制。

　　本钱方面，资源禀赋不佳是邦内锂资源开采闭头最大的掣肘，邦内矿山及盐湖的所有拓荒本钱均明显高于环球主流矿山。

　　以盐湖提锂身手途径为例，固然南美盐湖再现出开采本钱较低的特色，但邦内盐湖众属于高原盐湖，较高的镁锂比限制提锂的性价比，且相对偏远的地舆位子及相对恶毒的项目情况使得邦内盐湖拓荒进度慢慢。

　　归纳前述，“碳达峰、碳中和”陆续提拔锂电财产市集界限，其进展前景可观；但邦内资源获取存正在三大窘境，锂矿对外依赖度高、企业缺乏订价权及邦内项目所有本钱不占上风。所以，邦内上市碳酸锂期货及期权合约旨趣杰出，巩固邦内市集订价权，并为财产链上下逛企业供应衍生品东西举办代价危险执掌。

　　中邦事目今环球最大的锂盐主产区，2022 年产量达 76 万吨 LCE，占环球锂盐总供应的70%，昨年受到原资料供应缺少影响，锂盐产量增速有所滑落；江西、四川、青海是邦内锂盐的主产区，三省产量合计占比到达73%。自2020年起邦内锂盐产能扩张速率昭彰加快，但受制于上逛锂盐原资料邦内资源稀缺，均匀产能应用率保持正在较低程度。改日跟着锂矿资源进入鸠合开采周期，锂盐产量希望连结较高增速，行业产能应用率也将有所回升。

　　下逛需求分为电池需求及古板工业需求。古板工业需求闭键涵盖冶金、电子、玻璃陶瓷、石油化工、橡胶等范围，近年来需求连结安闲慢拉长；电池需求方面，受环球双碳计谋的鞭策，新能源车浸透率的络续提拔、新能源发电装机量高速拉长使得新型电化学储能需求的急速扩张，锂电池鄙人逛终端需求比重逐年提拔。从持久趋向看，锂资源需求增速自2023年起高位回落，锂电行业团体进入成熟期，需求增速保持正在相对安闲的区间。

　　回忆2022年，锂盐团体需求迅疾拉长，但因锂盐企业投产周期偏长形成短期供需错配气象，导致锂盐代价暴涨并一度到达60万元/吨的高位。瞻望2023-2025年，锂矿资源端及锂盐加工端产能投放仍正在络续举办，锂盐产量还是处于拉长态势；叠加下逛需求增速边际下滑，锂盐需要缺口速速回补，行业团体迈入过剩阶段。

　　2022年，锂电财产链各闭头营收及利润均大幅拉长，但团体财产链存正在利润分拨不均的题目。供应瓶颈率先涌现正在上逛开采及冶炼端，该闭头利润拉长昭彰，毛利率及净利率远高于下逛闭头。截止目前，财产链利润鸠合于锂盐出产闭头，跟着锂盐需要慢慢过剩导致锂盐代价回落，估计财产链利润将慢慢向其他闭头举办从新分拨，下逛正极资料厂及电池厂希望迎来结余修复。

　　连接供需组织及财产链利润理解，锂盐供应过剩体例短期内难以缓解，锂盐闭头利润仍有压缩空间；目今碳酸锂代价走势属于阶段性反弹，改日中持久代价仍将连结惊动下行态势。估计2023年下半年碳酸锂代价震荡区间为25万元/吨至35万元/吨，2024年-2025年碳酸锂代价中枢希望回落至20万元/吨。

　　2021-2022年，下逛需求兴盛使得锂盐代价络续上涨，锂盐厂排产弥漫，蕴蓄堆积了丰重利润。但自昨年年尾到本年4月下旬，下逛闭头以花费锂盐积存库存为主，叠加正极资料企业对锂盐代价连结旁观心态，锂盐代价一同下行，电池级碳酸锂代价最低触及17.9万元/吨，区间跌幅到达70.1%。

　　2023年上半年碳酸锂市集代价一度击穿局部企业出产本钱形成干系企业策划耗费，团体财产链处于去库存阶段，锂盐需求疲软，锂盐冶炼闭头净利润增速昭彰下滑。

　　正在终端需求增速放缓、需要产能络续扩张的后台下，锂电财产链各闭头竞赛愈演愈烈。正极资料闭头，产能过剩慢慢造成，叠加锂盐原资料库存减值扩充，2023年Q1正极资料厂营收同比增速低落至7.0%，净利润同比增速低落至-89.0%。个中，局部磷酸铁锂正极修制上市企业结余状态陷入耗费境界。

　　期货市集列入者的交往活动性质上与现货的供求闭联相同，而且期货还具备公然、透后和高效等特质，于是越来越众的财产将期货代价举动现货订价的基准，这便是期货的代价察觉成效。

　　期货代价察觉成效有利于平抑现货代价震荡，参考迩来三年新增的种类LPG、生猪和工业硅，上市后史乘震荡率均值较之前昭彰低落。迩来一年电池级碳酸锂史乘震荡率均值为18%，期货上市后估计慢慢低落至11%安排。

　　回忆本轮锂价上行周期，自2020年起，电池级碳酸锂代价由4.4万元/吨最高上涨至59.0万元/吨；2022年四时度后，锂盐代价迅疾下挫，电池级碳酸锂最大跌幅达70.1%，代价震荡率明显放大，对企业出产策划形成较大困扰。

　　于是，连接本文第二局部代价研判，电池级碳酸锂代价存正在止涨回落的预期，锂盐冶炼企业他日可能应用广期所碳酸锂期货合约举办卖出套期保值，遵从目前基础面供需转向过剩的体例，初始修仓界限以危险敞口的75%比例为宜。遵从30万元/吨的期货代价计较，开仓一手碳酸锂期货估计占用保障金3万元。思量到企业自己库存周期及贩卖周期，以季度为单元举办套期保值，可能测算出差异套保比例及差异备付金占用状况之下的季度资金占用情景以及季度资金本钱。

　　锂盐冶炼企业还可能应用广期所碳酸锂期权合约举办套期保值或者辅助期货交往。遵从30万元/吨的期货代价举动平值计较，买入一手两个月后到期，行权价为290000的看跌期权需求开支4200元，约为期货保障金占用的14%，卖出一手行权价为350000的看涨期权需求保障金3万元，与期货保障金占用切近。下半年碳酸锂期货代价估计惊动下行，保举企业卖出看涨或买入看跌，详细套保资金需求测算参考下外。

　　2023年6月14日，广州期货交往所宣告《闭于碳酸锂期货和碳酸锂期权合约及干系正派公然包罗偏睹的通告》，碳酸锂期货及期权合约上市期近。

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