黄金价格走势曲线强化创新资源聚集能力科创类指数衍生品正在邦际金融中央摆设进程中能阐述密集资源、对冲危险、煽动立异等踊跃感化

　　金融期货墟市是众主意资金墟市的根底构成局限，发扬科创类指数衍生品（如恒生科技指数、科创50指数等）能帮力众主意资金墟市摆设，鼓舞科技立异策略更好落实。目前，上海科创板一级发行墟市主旨效用不休加强，二级往还墟市形式日益圆满，但与成熟邦际金融中央科创类墟市比拟，三级危险处理墟市仍保存较大发扬和晋升空间。

　　科创类指数衍生品正在芝加哥、香港等邦际金融中央发扬疾速。遵循2022年9月颁布的《环球金融中央指数（第32期）》（GFCI32）评判结果，纽约、香港和芝加哥是环球厉重的邦际金融中央，排名分裂为第1名、第4名和第12名。此中，纽约和香港颁布了科创类指数，芝加哥商品往还所（CME）和香港往还所推出了科创类指数衍生品。

　　纳斯达克100指数（纳指100）由纳斯达克往还所（Nasdaq）于1985年1月正式颁布，最大的特色是以高生长性科技股为主，从因素股行业分散看，新闻手艺权重占比最高（约为50%），可选消费、医疗保健次之，分裂占比16.67%、12.75%，前三大行业市值占比约为80%。

　　从科创类指数产物看，CME科创类指数衍生品往还量稳步延长。缠绕纳指100，CME先后推出了一系列科创类指数衍生品，如纳指100期货及期权、迷你纳指100期货及期权、微型迷你纳指100期货及期权等。遵循CME官网数据，2021年CME科创类指数衍生品往还量为3.87亿手，占CME股指衍生品往还总量的30%，比拟于2012年的0.65亿手，涨幅达498%。

　　从单个产物看，微型迷你纳指100期货已成为CME的旗舰产物。自2019年微型迷你纳指100期货上市此后，其往还量映现疾速上升趋向，2021年抵达2.39亿手，抵达迷你标普500股指期货的75%。遵循美邦期货业协会（FIA）数据统计，2021年股指期货往还量环球排名中，迷你标普500股指期货排名第2位，微型迷你纳指100期货位居第3位。

　　恒生科技指数由恒生指数公司于2020年7月颁布，追踪市值最大的30家与科技核心高度干系的香港上市公司，旨正在响应大中华区高科技港股龙头。从因素股行业分散看，恒生科技指数与纳斯达克100指数形似，新闻手艺和可选消费占对照高，分裂位列第1位和第2位。

　　从简单产物看，恒生科技指数期货已成为香港往还所排名第4位的期货产物。香港往还所于2020年11月23日推出恒生科技指数期货。2022年第二季度，恒生科技指数期货往还量约为456万手，占香港往还所旗舰产物——恒生指数期货往还量超50%，正在香港期货衍生品往还中位居第4位。

　　从科创类指数产物看，恒生科技指数衍生品上市年华虽短，但往还量延长疾速。自恒生科技指数期货推出后，香港往还所于2021年1月18日又凯旋上市了恒生科技指数期权衍生品。遵循HKEX官网数据，2021年第一季度，恒生科技指数衍生品成交42.56万手；2022年第二季度，恒生科技指数衍生品成交量则达460.06万手，4个季度延长进步10倍。

　　考虑证实，正在邦际金融中央摆设进程中，期货及期权等衍生品能阐述资源密集、危险对冲等感化。因为“硬科技”的显着属性，科创类指数衍生品还具备煽动立异的效用。

　　2019年，微型迷你纳指100期货上市当年，其往还量为3175万手，约占芝加哥商品往还所股指期货往还量的4.9%。从此，因为微型迷你纳指100期货投资门槛低、滚动性好，往还量连接攀升，2021岁晚上涨至23912万手，涨幅进步653.13%，占芝加哥商品往还所股指期货往还总量的20.35%。从地舆区域看，微型迷你纳指100期货正在亚太地域受迎接水平较高，日均成交量近6万手。其它，芝加哥商品往还所还指出，微型迷你纳指100期货的凯旋推出，为投资者供应了众样化的股票往还政策，推广了股票现货墟市的墟市价格。就恒生科技指数衍生品而言，众家金融机构以为，恒生科技指数期货及期权的上市，为环球投资者供应了一个卓殊厉重的危险对冲东西，这极大地煽动了中邦香港科技墟市对环球金融资源的密集。

　　恒生科技指数期货及期权是首个追踪恒生科技指数的衍生品，与恒生指数及恒生邦企指数衍生品互为填补，为投资者供应了全新的危险对冲东西。从摇动率看，恒生科技指数波幅于2022年达0.4759，显著高于同期的恒生指数和恒生邦企指数；从干系性看，恒生科技指数与恒生指数、恒生邦企指数干系性根基撑持正在0.8足下。恒生科技指数的上述特质为投资者处理香港科创股仓位危险供应了有用东西。

　　微型迷你纳指100期货的危险对冲效用显著。有目共睹，衍生品首要的效用之一即为规避危险，科创类指数衍生品墟市能够通过套期保值、套利等权术熨平科创类资产代价非理性摇动，有用地阐述危险处理感化，保险金融褂讪与安详。以纳指100为例，遵循万得资讯统计数据，近10年微型迷你纳指100期货往还量与纳指100映现较为显著的反向改换趋向。2022年伊始，纳指100首要因素股遭扔售，纳指100涌现下跌趋向，从2021岁终的16320.08点连接下跌至2022年9月30日的10971.22点，跌幅超30%。比拟之下，微型迷你纳指100期货往还量却显著攀升，月均往还量达13.6百万手，进步2021年同期秤谌，这意味着投资者踊跃利用微型迷你纳指100期货对冲墟市下跌危险，指数衍生品的发扬将有用地晋升科创板墟市的危急应对才略。

　　恒生科技指数期货的上市催生了中邦香港上市公司研发烧中，2021年香港上市公司均匀研发付出延长进步20%，创近几年新高。与主板墟市区别，科创板墟市聚焦于高新手艺家当和策略性新兴家当，为静心于手艺研发的中小型企业供应融资平台。举动一种立异往还形式，科创类指数衍生品墟市或许通过套期保值、套利等权术，避免科创板墟市金融泡沫，补偿科创板墟市效用缺失，深化立异资源密集才略。遵循万得资讯数据，自2020年11月恒生科技指数期货推出此后，2021年整年成交量达365万手。与此同时，香港上市公司均匀研发付出为886.97百万港元，同比增幅达26.75%，为近四年最高。香港往还所指出，科技板块是香港证券墟市厉重的构成局限，恒生科技指数期货及期权的推出，有帮于富厚科技板块的投资机遇，并吸引环球更众高本质科技公司参加香港墟市。

　　上海科创板墟市双向绽放仍有较大空间。2021年2月起沪股通正式纳入科创板公司。截至2022年10月，北向资金正在科创板的持仓市值为338.47亿元，同比延长90.57%。但从持仓比例看，北向资金正在科创板墟市的持仓仅占北向资金总量的2.07%，相较于高延长率而言，科创板北向资金占比总量相对较低，上海科创板墟市双向绽放潜力雄伟。

　　正在晋升邦际资金占例如面，金融指数期货对外资具有卓殊大的吸引力。正在推广金融墟市对外绽放的推行中，邦际投资者不绝将配套绽放金融期货墟市、圆满危险处理保险举动根基诉求。比方，2019年A股纳入MSCI指数的商量中，推广股指期货绽放水平就成为商量的前择要求，境内股指期货墟市摆设已成为A股邦际化的根底配套方法。虽然外资从2011年起已能够通过QFII渠道参加股指期货套期保值往还，但供需缺口雄伟，远不行知足其危险处理需求。就科创板墟市而言，大举发扬科创类指数衍生品将进一步深化上海绽放要道宗派效用。

　　目前，芝加哥商品往还所已推出迷你纳指100期货、微型迷你纳指100期货等众种科创类指数衍生品，推出科创类指数年华不长的香港往还所也已上市科创类指数期货和期权，两个墟市的科创类指数衍生品发扬优异，对各自对应的邦际金融中央摆设正在圆满危险处理系统、帮力企业科技立异等方面阐述踊跃感化。于是，能够参考成熟衍生品发扬经过，基于现有科创板指数，鼓动科创类指数衍生品研发上市职责，更好任事上海邦际金融中央摆设。

　　科创板与主板墟市正在往还条例方面保存必然区别，这必要进一步加紧根底轨造考虑，优化产物合约、往还轨造等条例，拟定符合科创板发扬特质、适合墟市需求的合约及风控机造，知足墟市危险处理需求，鼓舞科创板墟市的壮健发扬。

　　与主板墟市对照看，科创板墟市危险处理东西相对匮乏，机构投资者还保存较大投资空间。能够鼓舞公募基金、保障资金等中持久资金，参加科创类指数衍生品墟市，为上海集聚更众金融和科技资源，帮力上海阐述高端家当引颈效用。

　　借帮战略春风，踊跃鼓舞科创类指数衍生品墟市对外绽放，将外资机构吸引到上海举行金融资产危险处理，进一步深化上海绽放要道宗派效用。■

　　[本文受上海市金融学会中心项目（大举发扬科创类指数衍生品，帮力上海邦际金融中央摆设）、上海市金融学会青年项目（金融期货帮力上海环球资管中央摆设考虑）资帮]