(2)涨跌幅限制不同Sunday, February 11, 2024富时A50指数是富时指数有限公司编造的由中邦A股市集市值最大的50家龙头股组成的股票指数，占了中邦A股市集35%支配的市值，极具代外性。该指数正在新加坡贸易所上市贸易，是邦际投资机构独一能够正在海外直接投资以中邦股票为标的的指数。同时，正在新加坡贸易所贸易的另有以这个指数为标的的股指期货。

　　简言之，富时A50指数是正在新加坡贸易所贸易的，关键为QFII资金操作的金融衍临蓐品，以对冲正在中邦邦内的投资。

　　富时A50指数期货是正在一年中的3、6、9、12月以及这些月份其后的两个延展月的倒数第二个事务日为交割日期，也即是说每年的2、3、5、6、8、9、11、12月，每个月份的倒数第二个事务日是其交割日。

　　因为海外对冲基金还不行直接进入A股市集，而与中邦股票挂钩的唯有该指数期货，每到交割日前期，海外对冲基金一方面卖空这个指数，另一方面向QFII融券；交割日当天再卖出向QFII融券的这些股票，打压邦内A股指数，同时正在富时指数的卖空贸易上收获。是否会发作大跌还要看正在该交割日，持仓敞口是不是很大，借使很大就注解有良众资金都正在对赌这一天的指数颠簸，那么发作大跌的可以性就很大。反之亦然。

　　从史乘情景来看，A股史乘上著名的2007年的2.27、5.30、6.28暴跌都与富时A50指数期货远期合约到期交割日吻合，比方股民印象深痛“子夜鸡叫”---2007年5.30暴跌恰是宏大计谋和指数期货交割配合得天衣无缝的结果：5月30日凌晨，财务部揭晓印花税上调至千分之三，邦内投资者当时无法贸易，邦际投资者却行使年光差大幅卖空富时指数。

　　FTSE/中邦A50指数期货的发端期货的早一步推出，或众或少会对沪深300指数期货形成影响，不过这种影响水准有众大？咱们可以从这两个股指期货的投资者构造、合约计划和市集配套处境来永诀阐明。

　　最初，就投资者构造而言，沪深300期指与富时A50期指的最大分歧正在于各自投资者构造的区别。新加坡市集的插手者主倘使海外机构投资者，包含投资于中邦邦内市集的QFII，中邦邦内市集插手者将是各道机构和个别投资者，况且初期估计个别投资者会更众。此外，海外机构投资者日常投资理念和操作体会都比拟成熟，而中邦邦内投资者一般不具备干系的投资体会，中邦邦内市集无形中将会受到新加坡市集的影响。不过，因为公民币资金项方针弗成自正在兑换，只管海外机构有成熟的投资体会和巨大的资金势力，不过它们无法巨额投资于中邦邦内股市，也就无法独揽足够众的现货。其结果是富时A50期指只可跟从A股市集，难以通过先做众期指再拉股指，或者先做空期指再压股指，前述的作价门径不易完毕。也即是说，新加坡市集对中邦邦内市集不会生存实际上的领导机造。当然，跟着QFII额度的补充，公民币资金项方针慢慢铺开，情景也许会发作转变

　　第二点闭于合约计划，新加坡贸易地方衍生品计划方面有成熟的体会，其所推的富时A50指数期货计划方针正在于与中邦邦内的沪深300指数期货实行比赛。于是，正在合约计划上力争再现其区别性，关键区别正在于以下几点：

　　(1)贸易年光分歧。从目前咨询稿看，沪深300期指的贸易年光为上午9:15.15:15，而富时A50期指贸易年光上午为9:15.15:05，况且它另有15:40-19:00的特别贸易时段，早市晚收盘以及补充特别贸易时段，方针都正在于补充富时A50期指对沪深300期指的领导和影响。正在市集发作宏大事变的岁月(中邦邦内往往正在闭市后宣布宏大音书)，借使中邦邦内市集闭市而新加坡市集仍正在贸易，那么资金就会被吸引到新加坡市集。

　　(2)涨跌幅限度分歧。沪深300期指涨跌幅限度初定为上一个贸易日结算价的正负10%；富时A50期指实行的是分段涨跌幅限度，而借使市集连接上涨则本相上没有涨跌幅限度，于是越发宽松的涨跌幅机造有利于市集代价发觉，分外是正在市集发作宏大事变的岁月，一朝中邦邦内市集因为涨跌幅限度而耗损了滚动性，投资者只可转而寻求于新加坡市集。

　　(3)最终结算价确定门径分歧。沪深300期指是取到期日沪深300指数最终1小时一起指数点算术均匀价行动最终结算价，而富时A50期指是取富时中邦A50指数的收盘价行动最终结算价。以最终贸易日的标的指数一段功夫的均匀代价行动最终结算价可以有用地抬高取利者的左右本钱，造止取利者左右结算代价的念法。不过，这种格式所形成的结算代价可以会偏离现货市集的最终成交卸价，越发是现货市集正在预备结算代价的年光段内崭露巨幅颠簸的情景。因为富时A50期指取最终收盘价行动结算价，中邦邦内投资者也该当对最终结算日现货代价的剖断中研究该期指的影响。

　　(4)其它诸如保障金程度、合约种类、合约代价巨细等方面，沪深300期指与富时A50期指也生存区别。富时A50期指保障金程度要小良众，其杠杆效应更强，有帮于巩固其吸引力和代价发觉性能。新华富时A50期指合约种类为两个相接近月份，另加上三月、六月、玄月和十仲春中四个相接的季月，总共有6个合约同时贸易，比沪深300期指众两个远期月合约，只管远期合约贸易日常不灵活。

　　此外，富时A50期指合约乘数为10美金，一张合约代价约5万美元(约合40万公民币)，目前中邦股指期货合约乘数为300元公民币，因为A50指数与沪深300指数的较大区别，借使以美元兑公民币6.28预备的线期指大约相当于沪深期目标的的70%。

　　第三，除了市集准入以外，其它市集配套机造比方税费计谋，套利机造等也会对贸易灵活度和订价服从形成影响。新加坡行动亚洲第一个设立金融期货市集的金融中央，具有前辈的金融期货市集和宽松的金融处境，其较低的贸易本钱和税负是抢推日经225指数期货得以获胜的理由之一，从沪深300期指看，(贸易所收取万分之0.25)，以期指2400预备的线元，值适宜心的是这是双向收费，也即开仓平仓总本钱为36元。

　　从订价服从来说，具有顺畅的套利机造的市集肯定订价服从更高。目前中邦邦内融资融券营业即将推出，不过融券本相上受到诸众束缚和限度，融券营业的生长须要经过一个生长历程，短期主倘使以融资为主。正在缺乏融券卖空的情景下，股指期货会崭露低估的情景，这闭于新加坡A50期指和沪深300期指都是相似的。不过，借使机构手中持有巨额股票，那么假使市集缺乏卖空机造，机构如故能够通过买入期指、卖出股票来套利，从而使得期指不会明显低估。从这一点来说，独揽了更众现货的市集订价服从更高，中邦邦内市集更具有上风。

　　归纳上述阐明可睹，刚最先富时A50期指的关键投资者受造于与现货市集的远离，短期内该产物不会对中邦邦内市集及即将推出的股指期货形成较大的影响，所以该股指期货对中邦邦内市集的影响也不会太大。不过迩来A50期货的生长，可以曾经通过邦际套利资金运做,对中邦邦内资金市集形成了宏大负面影响。