衰退交易风靡背后 通胀交易者大胆抄底大宗商品所谓衰弱交往，即对冲基金押注美联储陆续大幅加息或令美邦经济衰弱危害骤增，提前买涨美债美元、民众职业等防御类股票避险。

　　21世纪经济报道记者获悉，目前衰弱交往已主导华尔街交往心思，加倍正在衰弱交往陆续升温的环境下，美元指数勾留107左近，上周一度创下过去20年此后最高值109.3。

　　云云的环境使得通胀交往尤其黯然失色。受美元迭革新高的影响，以美元计价的大宗商品价钱跌跌不息，截至7月21日19时，WTI原油期货主力合约价钱勾留正在95.14美元/桶左近，上周一度跌至2月底此后最低点90.56美元/桶。

　　众位华尔街对冲基金司理向记者直言，一朝商场认识到我方高估了美邦经济衰弱的危害，导致其危害偏好回升，通胀交往或将疾速卷土重来。结果，目前环球原油、自然气、农产物等大宗商品如故面对着厉苛的供应压力。

　　美邦商品期货交往委员会(CFTC)宣布的最新数据显示，截至7月12日当周，对冲基金持有的WTI原油期货期权净众头头寸较前一周回升1433.3万桶，说明越来越众的资管机构滥觞重返通胀交往。

　　银科切磋院宣布半年度投资战术叙述指出，推敲到过去10年大宗商品熊市行情令能源开采投资不敷，以及地缘政事危害带来的大宗商品供应缺乏压力加大，推嵬巍宗商品的资金力气如故生计。其它，虽然环球经济下行压力导致大宗商品产生阶段性回调，但商场正亲热体贴美元指数冲高回落的环境，以及中邦刺激经济步调对大宗商品的价钱托底效应。

　　对冲基金PGIM战术理解师Nathan Sheets以为，他日美元指数到底是迭革新高，依然冲高回落，某种水准上影响着通胀交往与衰弱交往孰胜孰败。这背后的深方针要素，是资管机构是否对环球经济挺过此轮加息周期障碍持有乐观立场。

　　“越来越众的对冲基金滥觞筹商美邦经济正在年内产生衰弱的几率有众高。”上述华尔街众战术对冲基金司理向记者指出。这很洪水准上调换了华尔街资管机构下半年的资产装备战术。原先，这些投资机构鉴于地缘冲突等要素形成的能源供应缺乏，纷纷肆意超配原油、、等大宗商品众头头寸，但跟着衰弱交往陆续升温，他们将大方资金从大宗商品转向美债、美元计价的泉币基金，以至片面对冲基金将美债的投资战术，从原先的“低配”大幅调高至“超配”。

　　这导致10年期美债收益率正在美联储7月陆续加息75个基点预期升温的环境下，一度跌破3%整数合口。

　　“不少华尔街对冲基金不再将VIX惊惧指数视为判别衰弱交往潮起潮落的风向标，转而更体贴10年期美债收益率是否陆续探底。”一位华尔街证券经纪商指出。以至华尔街金融商场一度产生异常状态，即10年期美债收益率越低，美元指数反而迭革新高，理由是商场以为前者说明越来越众资金正涌入美债避险，促使美元需求陆续升温。

　　这令通胀交往尤其黯然失色。鉴于美元迭革新高，更众对冲基金加疾了掷售减持大宗商品的步骤。

　　“这更像是一种短期惊惧性掷售行径。”上述华尔街经纪商以为。由于金融商场一度非常忧虑美邦经济衰弱危害或导致大宗商品供需合联从求过于供，酿成供应过剩。然而，目前没有足足数传说明大宗商品将供应过剩。

　　21世纪经济报道记者获悉，这驱动片面对冲基金有底气抄底原油等大宗商品期货。

　　正在上述经纪商看来，目前判别衰弱交往与通胀交往孰胜孰败，还为时尚早。一朝商场涌现美邦经济足以承袭美联储更大举度加息而陆续延长，通胀交往就也许疾速卷土重来。

　　CFTC最新数据显示，上周对冲基金纷纷正在原油、、铜等大宗商品期货色种增补了众头头寸。究其理由，美元冲高回落令大宗商品价钱相应回升，策动了大宗商品商场买涨人气有所回升。

　　前述华尔街众战术对冲基金司理向记者外露，虽然衰弱交往如故风行华尔街，但他们没有大幅调低大宗商品的装备比重，因其以为原油、自然气、供应缺乏状态或将成为长远化，正在这种环境下，大宗商品价钱回调都是通胀交往者抄底的良机。

　　记者获悉，越来越众对冲基金滥觞重返通胀交往，另有另一个要紧要素，即认识到我方也许高估了美邦经济衰弱的危害，近期来看美邦经济数据呈现不错，机构对大宗商品价钱走强重拾信念。

　　然而，无数环球大型资管机构仍对重返通胀交往持观看立场，因其需先确认美元指数是否已触及阶段性顶部。

　　“这是通胀交往回归，面对的最大胁造。”对冲基金MKS PAMP理解师Sam Laughlin以为。加倍是7月21日COMEX黄金期货主力合约创年内低点1681.04美元/盎司，某种水准上压低了片面资管机构对他日高通胀状态陆续的预期。

　　正在他看来，这也是衰弱交往的另一个异常现象。平常环境下，美邦经济衰弱危害加大，将令更众资金涌入避险资产，黄金理应成为个中的受益者。但而今，即使美元指数冲高回落，黄金价钱如故跌跌不息。

　　“正在这种不确定性与异常局面交错的商场情况下，华尔街资管机构能做的即是尽也许根据现金为王战术，以褂讪应万变。”Sam Laughlin指出。