大宗商品交易网查询但十年来的低回报率以及对环境、社会和治理（ESG）的担忧瑞银以为，支持上半年大宗商品代价飙升的供应限造一经慢慢削弱，与此同时，对大宗商品的需求已经万分强劲，于是支持对另日6至12个月大宗商品回报率正在15-20%的预期。

　　数据显示，截至上周五，瑞银恒定克日商品指数（UBS CMCI）较6月初的峰值下跌了约11%；7月份的外示平淡，但本年迄今仍上涨了16%。

　　上周五，瑞银首席投资官 Mark Haefele 及其团队正在研报中暗示，支持本年上半年大宗商品代价飙升的供应方面的限造身分，一经慢慢削弱，环球经济增进前景恶化和美元走强和此刻霸占着主导名望。虽然环球经济假设陷入深度没落，大宗商品代价或者进一步下跌，但目前“软着陆”和经济清楚放缓的或者性相似大。

　　他们填充称，对大宗商品市集的太甚灰心预测并没有弥漫推敲到供应方面的动态。总体而言，大宗商品供应会受到限度，是由于众年的投资不够、众个行业的官方库存都很低，以及天色和地缘政事身分，“但与此同时，咱们看到了主动的需求趋向”。

　　瑞银估计，中邦的需求将映现反弹。另日几个月中邦政府所供应的计谋支柱，应当会坚固铁矿石和工业金属等大宗商品的需求。

　　他们也以为，相合美邦经济没落的议论为时过早，本月稍早颁布的非农就业陈诉就声明了这一点。美邦7月新增52.8万个就业岗亭，远高于市集集体预期；同时CPI放缓，剖明美联储或者不必像此前预期那样大幅收紧货泉计谋。

　　此外，瑞银还指出，对供应缺乏的顾忌或者卷土重来。工业金属和钢铁行为新大宗商品周期的重心和脱碳化进程中的须要原料，或将有力帮推商品代价苏醒：

　　固然这种说法并不簇新，但咱们以为，天下仍没有计算好应对与向干净能源转型相干的需求激增。虽然代价上涨，但十年来的低回报率以及对处境、社会和料理（ESG）的顾忌，一经限度了对铜等环节金属另日供应增进的投资。

　　这意味着产量将难以跟上需求增进的步骤。正在石油市集上，也生计肖似的投资不够，OPEC+产油邦的闲置产能有限，乃至没有节余产能。

　　瑞银还以为，因为俄乌冲突的延续、能源代价高企、劳动力缺乏以及延续的天气相干题目，农产物供应缺乏的步地将延续到来岁。总体而言，大宗商品处于“超卖”形态，投资者将首先省略眷注短期增进，而更眷注来自天气转折、地缘政事和脱碳化极力的供应侧压力。

　　基于以上各类身分，瑞银支持对另日6至12个月大宗商品回报率正在15-20%的预期。

　　高盛的主张与瑞银不约而同。高盛上周四夸大，非理性预期导致了代价下跌趋向的不成延续性，目前大宗商品的订价形式已被突破。

　　高广泛宗商品探究环球主管 Jeff Currie 称：“此刻，大宗商品市集类似生计非理性预期，代价和库存同时低沉，需求赶上预期，供应却令人败兴。”

　　正在贸易周期的扩张阶段，大宗商品市集也目标于收紧；当利率预期上升、收益率弧线趋陡至映现期货溢价时，这一趋向就会逆转。

　　Currie 还指出，当收益率弧线趋平且经济没落并没有产生时（比如1995年和2007年），市集会对即将到来的紧缩从新订价，石油市集就会从新收紧，映现现货溢价；相反，当经济映现基本性放缓时，大宗商品市集就会处于期货溢价形态，实物供应链慢慢解脱瓶颈。

　　此刻，股市和大宗商品市集向投资者发出的信号是，需求会尤其良久，大宗商品代价更高，而利率和通胀弧线则表示经济即将放温和映现疲软。

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