大宗商品走势但是随着样本期起始年份推移他统计了从1991年1月第一个贸易日至2023年2月结尾一个贸易日的香港恒生指数。发觉港股中存正在彰着的“换月效应”，即换月窗口期收益率可以为正，或可以逾越该月收益率。

　　第一，“换月效应”对待趋向投资者的平素占定以及代价投资者的紧张择时具有必然参考意思，更加是正在熊市形态或者通例根基面框架失效时参考意思或更大。

　　第二，“换月效应”连合其异日历效应等异象合伙商讨时可以爆发更大的代价。 第三，正在对金融市集的古板分析之上，引入手脚金融学方面的磋商可能减少投资研究的体例呈现性。

　　1. 正在1991-2023全样本岁月，除3月和9月外，其余月份均涌现出换月窗口期以及换月第一个贸易日收益率为正，而从次贷风险先河至2023年2月，换月窗口期收益率正在二季度与三季度变得不彰着，然则换月第一天收益率仍为正；

　　2. 正在迩来三年来看，每一年均匀换月窗口期收益率均逾越该年均匀月度收益率；

　　正在全样本下，除了3月和9月以外，其余月份均涌现出换月窗口期收益率、月前收益率和月后收益率为正，然则跟着样本期肇始年份推移，换月窗口期收益率正在二季度和三季度涌现的较差，同时换月之前的收益率未必为正，这意味着均匀而言“换月效应”正在二三季度变得不彰着，然则正在1月、2月、6月和第四时度如故为正。

　　当较量2007年8月次贷风险爆发之后和2019年12月疫情爆发之后的换月涌现来看，疫情之后，换月之前收益率变得较差，然则换月之后的五日之内收益率却上升。

　　3. 将样本期划分为牛市和熊市，发觉“换月效应”正在熊市非凡彰着，换月窗口期收益率均逾越该月收益率，而正在牛市“换月效应”则并不彰着；

　　4. 月末收益率与下月换月收益率有同向联系(跨月的短期趋向)，当驾御样本均为月末结尾一个贸易日收益率为正时，发觉窗口期收益率也可以为正；当驾御样本均为月末结尾一个贸易日收益率为负时，发觉窗口期收益率也可以为负；

　　当侦察工夫段缩短为次贷风险收场后的2009年3月至2023年2月，结果相等彷佛：上月结尾一个贸易日收益率为正的样本换月窗口期收益率均匀而言为正的概率大，上月结尾一个贸易日收益率为负的样本换月窗口期收益率均匀而言为负的概率大。