美联储加息到高位！中天金融股票近期海外商场危害偏好一连抬升，加倍是邦内春节前的一周，以及春节时刻上半周，鸠合阐扬为环球股市、加倍是新兴商场股市集体上涨，大宗商品价钱上涨，美元指数回落，其它商场汇率反弹。

　　背后的紧要买卖逻辑是：一是中邦策略调理后买卖经济苏醒，从大宗商品的阐扬可睹一斑。二是对海外软着陆的预期抬升，美邦通胀回落，美联储加息到高位，后续加息苏醒或放缓，而美邦就业、经济数据仍相对偏强。短期处于数据真空期，心境希望一连发酵。但中期来看，一是要侦察邦内经济本质修复的高度，经济或是弱苏醒，构造分裂会对照大；二是侦察海外美邦经济和通胀的走势，经济温和走弱和通胀大幅下行的状况，即软着陆的状况不妨难以实行，也便是说美邦货泉策略立场明明转松、企业盈余还相对较好的状况，还需求一连侦察。下周还需求闭怀美联储2023年第一次议息聚会的前瞻指引。

　　邦内春节长假时刻（1/20-1/27），环球股市集体上涨，贵金属下半周回落，美元指数先跌后涨。归纳看上两周，恒生指数以 4.4％ 涨幅领涨，然后包含南华商品指数（ 2.3％ ）、新兴商场股指（ 2.1％ ）、发财商场股指（ 1.8％ ）、标普 500 （ 1.8％ ）、 IPE 布油期货（ 1.1％ ）；标普 - 高盛商品指数（ 0.7％ ）、伦敦金现（ 0.4％ ）、 COMEX 铜（ 0.3％ ）、 10 年美债期货（ 0.2％ ）同样上涨。

　　邦内方面，春节前一周股市、商品走强，汇率、债市下跌。简直来看，领涨的是南华商品指数（ 2.3％ ），上证综指以 2.2％ 的涨幅紧随其后，公民币兑美元领跌（ -0.9％ ）。债市方面，中债总全价指数下跌 -0.2％ , 10 年邦债期货下跌 -0.3％ 。

　　比照 1 月以后环球大类资产价钱，恒生指数领涨（ 14.7％ ），涨幅较前的尚有 COMEX 铜（ 10.7％ ）、新兴商场股指（ 8.6％ ）、发财商场股指（ 6.4％ ）、标普 500 （ 6.0％ ）、伦敦金现（ 5.7％ ）、上证综指（ 5.7％ ）。而跌幅领先的是美元指数（ -1.5％ ），然后是 10 年邦债期货（ -0.5％ ）。

　　归纳来看，上两周大类资产阐扬上：新兴商场股票>

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　　上两周，环球股指无数上涨。个中，涨幅前三是越南胡志明指数、纳斯达克指数和日经 225 指数，涨幅分歧为 5.86％ 、 4.90％ 和 4.84％ ；跌幅前三的是俄罗斯 RTS 指数、印度 SENSEX30 指数和英邦富时 100 指数，分歧为 -2.43％ 、 -2.03％ 和 -1.01％ 。从估值来看，上周恒生指数和道琼斯工业指数估值仍正在史书中位数以上，巴西、俄罗斯、越南等新兴商场股指处于史书 5％ 分位数独揽。

　　上两周邦内指数悉数上涨。邦内指数中港股指数涨幅已经稳居前线，恒生科技、恒生中邦企业指数和恒生指数涨幅分歧到达 5.67％ 、 5.17％ 和 4.37％ 。 A 股指数正在春节时刻停盘，正在春节前一周（ 1/16-1/20 ）中，涨幅较高的是科创 50 （ 5.63％ ）、沪深 300 发展（ 4.25％ ）和创业板指（ 3.72％ ）。涨幅较小的是上证 50 、沪深 300 价钱和全指价钱指数，涨幅分歧为 1.77％ 、 1.79％ 和 2.01％ 。对照分歧品格和范畴的指数，发展指数阐扬明明优于价钱指数，中小盘指数优于超大盘指数。

　　恒生科技估值回升至史书相对高位。港股指数估值进一步回升，个中恒生科技指数 PE 估值回升至史书 97.6％ 分位数，处于相对高位，恒生中邦企业指数也回升至史书 75％ 分位数以上。 A 股指数中，沪深 300 发展和全指发展指数 PE 估值回升至史书 70％ 分位数独揽，然则价钱指数和超大盘指数仍正在史书 10％ 分位数以下。

　　春节前一周（1/16-1/20）A股行业公众上涨，科技和资源股领涨。31 个申万一级行业中有 28 个上涨，个中领涨的行业是策画机和电子，涨幅分歧是 7.98％ 和 5.84％ ，紧要受益于信创、机械人观念活泼，有色金属、石油石化等资源股也接棒成为上涨主力，涨幅分歧为 5.43％ 和 4.12％ 。下跌的 3 个行业紧要为疫后修复干系，分歧为食物饮料（ -0.80％ ）、轻工修筑（ -0.72％ ）和美容看护（ -0.43％ ）。

　　行业估值地方分裂明明。农林牧渔、社会任事、汽车行业估值仍正在史书 90％ 分位数以上，非银金融、呆板兴办回升至史书中位数以上。有色金属、煤炭、石油石化等资源股固然估值有回升，但仍正在史书 10％ 分位数以下。

　　从买卖目标来看，春节前一周（ 1/16-1/20 ）上证综指和沪深 300 换手率小幅回升，分歧以前一周的 0.54％ 和 0.35％ 回升至 0.57％ 和 0.38％ 。两融余额小幅回落，当周环比淘汰 0.6％ 。北向资金净流入为 485.16 亿元，较前一周一连增添，相连第 11 周净流入，续创 2021 年 12 月以后最高值。

　　从股债性价比来看，各指数ERP回落。节前一周股指公众上涨，股债性价比均闪现回落，个中，沪深 300ERP 从 5.56％ 回落至 5.35％ ，中证 1000ERP 从 0.57％ 回落至 0.42％ ；创业板指 ERP 从 -0.45％ 回落至 -0.58％ ，中小盘指数 ERP 从 1.81％ 回落至 1.62％ 。

　　从价钱阐扬看，利率债、信用债净价指数集体下跌，跌幅分歧为 0.16％ 和 0.03％ ，个中中债邦债净价指数下跌 0.15％ ，年头至节前已累积 0.34％ 的跌幅；企业债净价指数下跌 0.11％ 。另外，货泉基金指数小幅上涨 0.03％ 。

　　中资美元债方面，春节前一周各紧要指数均上涨，个中房地产美元债指数上涨 0.54％ ，年头至节前累计上涨近 9.7％ 。另外，金融债指数上涨 0.21％ ，企业债指数上涨 0.22％ 。

　　过去两周（1/13-1/27），欧美紧要经济体利率无数上行。10 年期美债收益率上行 3.0bp ，但年头以后累计下行幅度仍有 36.0bp 。 10 年期欧元区公债利率上行 5.6bp , 10 年期英邦邦债利率下行 7.4bp 。其他海外经济体方面， 10 年期日本邦债利率下行 2.5bp , 10 年期印度邦债利率上行 8.8bp 。

　　邦内Wind商品指数整个上涨1.8％。春节前一周（ 1/13-1/20 ），各板块中，非金属修材以 6.7％ 领涨，紧随其后的是能源（ 6.3％ ）、化工（ 4.5％ ）、有色（ 3.4％ ）、贵金属（ 2.4％ ）、软商品（ 2.0％ ）、油脂燃料（ 0.4％ ）。其余板块下跌。个中，谷物板块跌幅最大，为 -0.6％ ，农副产物、煤焦钢矿小幅下跌。

　　公民币小幅贬值。近两周，美元指数先升后跌，收于 101.92 ，较两周前一连回落 25BP 。固然美元指数回落，但非美货泉走势纷歧。公民币正在春节前一周（ 1/16-1/20 ）小幅走弱，美元兑公民币即期汇率报收 6.77 ；欧元兑美元上周报收 1.087 ，两周小幅上涨 0.33％ ； 1 月 18 日日本央行货泉策略聚会上未调理 YCC 货泉策略，商场预期落空，日元大幅贬值，一度冲破 1 美元兑 130 日元，最终报收 1 美元兑 129.866 日元。