SMM不锈钢社会库存维持在959000吨2025年2月28日具体止跌颤动，周边美指颤动，10Y美债收益率不绝走低，原油低位颤动，南华财报仍超预期。美联储博斯蒂克外现，美联储本年或者会降息两次，不确定性很高。最终COMEX黄金2504合约收报2931.7美元/盎司，+0.44%；美白银2505合约收报于32.545美元/盎司，+1.31%。 SHFE黄金2504主力合约收报679.42元/克，-1.09%；SHFE白银2504合约收报7904元/千克，-1.58%。

　　【加息预期与基金持仓】据CME“美联储视察”，市集预期美联储25年3月20日支柱利率稳固的概率为95.5%，降息25个基点的概率为4.5%；到5月8日，支柱目下利率稳固的概率为75.1%，累计降息25个基点的概率为23.9%，累计降息50个基点的概率为1%；到6月19日，支柱目下利率稳固的概率为28.8%，累计降息25个基点的概率为55.5%，累计降息50个基点的概率为15.1%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓日度淘汰0.86吨至907吨；iShares白银ETF持仓日度填补2.84吨至13658.5吨。库存方面，SHFE银库存日减19.35吨至1301.4吨；截止2月21日当周的SGX白银库存周增244.5吨至1522.7吨。

　　【本周合切】本周数据方面紧要周五晚间21:30美1月PCE数据，周四美四序度GDP，以及周中美衡宇代价数据等。事宜方面，周四美联储25年票委施密德就经济题目公布讲线年票委哈克就经济前景公布讲线年票委古尔斯比将公布说话。

　　【南华主见】中长线或偏众，短线金银颤动偏弱，伦敦金合切2890-2900区域合切支柱，如跌破则支柱下移至2850，2800。伦敦银合切31-31.2区域支柱，如跌破或者指向30区域。操作上前众离场或轻仓审慎持有，空仓者倡议寓目，等候回调后做众机遇 。

　　【盘面回想】沪铜指数正在周三走出V字行情，报收正在7.71万元每吨邻近，上海有色现货贴水135元每吨。

　　【家当呈现】环球最大产铜邦智利大面积区域发作大范围停电，终止了该邦的采矿功课，导致圣地亚哥住户断电。该邦电力调理委员会承当人称，目前还没有复原世界电力的年光外，采矿稠密的北部和生齿麇集地南部的区域仍然入手复原供电。一位知恋人士称，环球最大的铜矿Escondida断电了，而Codelco外现，其悉数矿山都受到影响。Codelco外现，Chuquicamata、Andina、Salvador和El Teniente铜矿没有电，其他矿山正正在个别应用备用发电。安托法加斯塔和英美资源集团都外现，他们的矿山正正在应用发电机。

　　【重点逻辑】铜价正在周三走出V字行情。智利停电事宜对铜需要爆发必定影响。但是商量到现有库存量和备用电源，目前影响有限。目前的精废价差水准亲切2月12日的铜价，即7.7万元每吨邻近。短期来看，现正在铜价的绝对水准的接纳水平较此前有擢升，由于宏观仍旧稳固，基础面需要端偏紧体例短期难有改革，需求尚可，且有必定的金三银四预期。

　　【盘面回想】上一交往日沪铝主力收于20560元/吨，环比-0.24%，伦铝收于2628美元/吨，环比-0.40%。氧化铝主力收于3366元/吨，环比-0.09%。

　　【家当呈现】需要及本钱：供应端，上周电解铝产量83.31万吨，环比0.03万吨，氧化铝产量172.2万吨，环比-0.6万吨，氧化铝与电解铝周度产量比值2.07，环比+0.01。需求：SMM数据显示，2月17日铝锭出库10.05万吨，环比+3万吨；铝棒出库4.42万吨，环比+2.71万吨。加工合节开工率61.6%，周环比+0.8pct。库存：截至2月20日，邦内铝锭+铝棒社会库存116.03万吨，周环比+3.53万吨，个中铝锭+2.7万吨至84.5万吨，铝棒+0.83万吨至31.53万吨。LME库存55.2万吨，周环比-0.81万吨。氧化铝口岸库存4.6万吨，周环比+1.5万吨，铝土矿口岸库存1792万吨，周环比-73.68万吨。

　　【重点逻辑】铝：宏观方面，邦内两会召开期近，计谋预期仍存。动静面方面：俄罗斯总统普京外现，俄罗斯策动复原对美出口铝成品，此举或将导致中邦饿铝进口量的下滑，电解铝供应危急。基础面方面，邦内铝厂连续复产，但需求处于复原形态，电解铝仍旧累库形态，氧化铝代价止跌企稳，电解铝赢余走阔速率放缓，铝价上步履能有所削弱。氧化铝：继上周氧化铝代价已跌破个别企业本钱线后，本钱支柱凸显，氧化铝止跌企稳，但因为电解铝产能天花板存正在，氧化铝中长久供应过剩的场面并未改革，跟着铝土矿和烧碱代价回落，氧化铝仍有下跌空间。

　　【盘面回想】沪镍主力合约日盘收于124130元/吨，较上一个交往日下跌0.52%。不锈钢主力合约日盘收于13165元/吨，较上一个交往日下跌0.3%。

　　【行业呈现】现货市集方面，金川镍现货代价调解为125750元/吨，升水为1800元/吨。SMM电解镍为124850元/吨。进口镍均价调解至123950元/吨。镍豆现货均价123500元/吨。硫酸镍较镍豆溢价为-2045.45元/镍吨，镍豆坐蓐硫酸镍利润为-6.6%。8-12%高镍生铁出厂价为979元/镍点，304不锈钢冷轧卷利润率为-2.62%。纯镍社会库存为47209吨，LME镍库存为192642吨。SMM不锈钢社会库存支柱正在959000吨。邦内紧要区域镍生铁库存为28280.5吨。

　　【市集阐述】日内镍价颤动下行，金属大盘具体偏弱。家当面着重合切印尼方面音讯，镍矿配额高于预期对镍价上行空间变成压制。机构称印尼某公司斥资18亿修设HPAL工场，叠加中资厂25年众条MHP产能投产，估计中央品供应将趋于强势。其它印尼政府大举投资硫酸镍-新能源电池链道，供过于求场面或延续拖累镍价。目前基差相对偏低，后续或向上修复，可合切基差套利机遇。不锈钢方面镍铁成交代价居高不下，本钱支柱线坚挺，接续下行空间或有限。

　　【家当呈现】据外电2月19日动静，寰宇金属统计局（WBMS）发布的最新通知显示，2024年12月，环球精辟锡产量为3.15万吨，消费量为3万吨，供应过剩0.15万吨。2024年1—12月，环球锡矿产量为34.83万吨，环球精辟锡产量为36.88万吨，消费量为34.06万吨，供应过剩2.82万吨。2024年12月，环球锡矿产量为3.03万吨。

　　【重点逻辑】锡价正在短期仍旧强势，具体外示颤动走势。缅甸佤邦发布锡矿复产联系事宜，提到了合于复产企图的联系音讯，然而没有提到全部日程年光。市集以为3月入手复产的或者性大幅普及。

　　【重点主见】中长久供应过剩场面不改，供应压力接续开释，下逛排产需求退缩。预期抵触正在2025年需求呈现能否支柱2024年四序度的呈现，合切企业复工进度。

　　【家当呈现】碳酸锂：期货盘面低位颤动下跌，市集交投活泼度擢升，采购心情踊跃，下逛逢低采买实行补库，市集具体成交量放大，估计短期内锂盐代价弱势运转。

　　锂矿：矿石代价暂无蜕变。市集需求较好，询盘找货的动静众，但成交暂未放量。矿山仍以挺价心态为主，让价成交意图低，放货较少。

　　【重点主见】工业硅具体处于供需双弱的大情况，那儿是底或仍取决于减产。若期货接续正在此代价颤动，估计家当链边际产能将逐渐退缩，但目下库存照旧较高，渠道库存宽绰压制代价上涨。中期合切配额制和行业自律落实境况。

　　【家当呈现】工业硅现货报价区间震动，需求弱势下，具体库存累积，硅厂出货压力较大，市集低价连接传出，硅行业心情萎靡。目前华东通氧553#硅正在10600-10800元/吨，华东421#硅正在11400-11600元/吨。坐蓐方面，内蒙产区硅企停炉+1，转为坐蓐硅铁，其他内蒙、云南、陕西、宁夏的正在产硅企承压运转，周度产出再无彰彰震动，盘面大幅度下挫下，现货出厂代价并无上风，市集对北方产区新标物品询单较众，但盘面并未予以套保机遇，成交平淡，再生硅代价也接续下跌。