纸浆期货环比+0.22%【焦点逻辑】一直眷注红海大局及中东地缘政局蜕变。数据方面：本周关键眷注周三美12月零售贩卖数据。事变方面：本周美联储官员将聚集措辞：周三凌晨，美联储理事沃勒苟且经济前景和战略发外措辞；周三晚间美联储理事沃勒及鲍曼也将辞别措辞；周四清晨，美联储久远票委将发外措辞；周四晚间及周五凌晨，美联储24年票委博斯蒂克苟且经济前景发外讲线年票委戴利将发外措辞。周三晚间欧央行行长拉加德将正在达沃斯经济论坛发外措辞。周四凌晨，美联储将发表经济景遇褐皮书。

　　【加息预期】按照CME“美联储阅览”，市集仍主流预期美联储3月降息。贸易员预期美联储2月保持利率稳定概率95.3%，降息25BP概率4.7%；3月保持目下利率稳定概率27.7%，起码降息25BP概率略略降至72.3%；5月较3月保持利率稳定概率24.4%，一直起码降息25BP概率75.6%。

　　【基金持仓】长线基金持仓看，周四SPDR黄金ETF持仓保持正在863.84吨；iShares白银ETF持仓保持正在13483.38吨。

　　【战略发起】中长线保持看众，目前完全仍处于颠簸体例中，但任何回调仍视为中长远做众机缘，操作上发起众单底仓持有，回调举办加仓。目前市集预期仍较美联储态度鸽派及超前，估计正在完全中长远上升趋向下，美联储降息途径预期仍有频频，眷注数据及美联储官员后相蜕变，预期与实际将一直博弈，价值振动估计加大。

　　【盘面回头】沪铜主力期货合约正在周平素小幅回落至6.77万元每吨，上海有色现货升水正在100元每吨，

　　【焦点逻辑】铜价正在周一的发扬适宜咱们正在周报中的预期，小幅偏弱，纵然宏观上有邦内宽松的预期，还是无法阻挡根本面需求偏弱带来对价值的压造。从宏观上看，投资者等待邦内展示更为宽松的钱银战略，市集有邦内降息相干传言。从根本面上看，短期铜矿TC的陆续回落出乎预见，近来两周累计下滑近20美元每吨，反响出铜矿需要尽头偏紧。然而投资者对此反映并不激烈，分析下逛需说情况相对更差。现货升水走低伴跟着铜价走低，分析本轮铜价的下跌主倘使需求偏弱惹起。只是若铜价进一步回落，或触发提前的春节备货心思。短期来看，跟着宏观预期的散失，铜价或一直小幅向下，对象6.7万元每吨。

　　【盘面回头】1月15日，沪锌2402合约收于21225元/吨，收长下影线w技艺面支持较强，夜盘跳空高开，LME锌收于2555美元/吨。

　　【财产发扬】1、Nyrstar因为高能源本钱和市集情景，将于本月下半月暂停Budel锌冶炼营业，该冶炼厂年产能31.5万吨。2、矿：12月邦内锌精矿产量为29.84万金属吨，同比节减13.1%，环比节减8.7%；终年产量总共376.6万金属吨，累计同比增1.6%。12月内蒙古、青海、西藏等较冷地域进入季候性分娩淡季，同时陕西地域因环保影响分娩，带来关键减量。锌精矿进口利润-223元/金属吨，较上期蜕变不大。3、锭：12月精粹锌产量59.09万吨，同比增12.38%，环比增2.06%；终年产量总共662.25万吨，累计同比增10.78%；广西新增产能爬坡带来关键增量。上周精粹锌进口盈亏录得46元/吨，环比上涨62元/吨。冶炼表面利润约96元/吨，较上期降31元/吨，上周锌价回落，TC持稳。4、按照SMM数据，本周一社库录得7.62万吨，较上周五去0.1万吨。

　　【焦点逻辑及战略】技艺层面，表里盘锌价均碰到预订支持，回调空间挤压。根本面，锭端供强需弱体例延续，矿端有所掣肘，TC下行压力下冶炼利润被挤压，下方锭端本钱支持有所抬升。探求归纳收益以及冶炼厂分娩谋划，短期利润的压缩，海外减产供应向上驱动。保举战略：回调做众。

　　【宏观境遇】周四晚间发表的美12月CPI数据总体略高于预期，CPI与焦点CPI环比皆为0.3%，此中CPI环比值高于预期和前值，显示美通胀虽有下行，但大概仍不够以援手美联储3月开启降息。按照CME“美联储阅览”，市集仍主流预期美联储3月降息，且降息押注有所加强。贸易员预期美联储2月保持利率稳定概率95.3%，降息25BP概率4.7%；3月保持目下利率稳定概率24.8%，起码降息25BP概率升至75.2%；5月较3月保持利率稳定概率27.7%，一直降息25BP概率67.5%。

　　【财产发扬】1、镍矿：本稹密港数据走高，SMM菲律宾1.5%镍矿价值保持低价FOB价值37美元/湿吨，CIF价值41美元/湿吨。2、精粹镍：2023年12月全邦精粹镍产量共计2.45万吨，环比延长约6%，同比上升40.57%。SMM精粹镍社会库存累库2524吨至18918吨。3、中央品：MHP和高冰镍价值小幅回调，12月印尼高冰镍产量1.95万镍吨（环比+0.3万镍吨），MHP产量1.31万镍吨（环比-0.5万镍吨）。4、硫酸镍：电池级硫酸镍价值保持至26400元/吨，SMM12月份全邦硫酸镍产量为3.10万金属吨，全邦实物吨产量14.08万实物吨，环比低落14.32%，同比消重17.58%。5、镍铁：镍铁价值底部稍有企稳，12月邦内镍生铁产量2.85万镍吨，环比节减。6、不锈钢：SMM不锈钢库存上周累库1.66万吨，12月份全邦不锈钢产量总共约301.50万吨，环比+0.22%，同比减少约4.40%。此中300系不锈钢产量约160.20万吨，环比减少约10.60%，同比减少约11.61%

　　【焦点逻辑】长远，镍供强需弱的主逻辑稳定，随新增产能开释镍价长远趋向向下，不锈钢尾随；短期，宏观提振和印尼战略影响下镍矿紧缺心思频频驱动镍价反弹，中央品价值也小幅反弹，不过三元还是供需双弱，开工率保持低位，镍铁价值企稳，下逛钢厂年前原料备库主动，但不锈钢现货成交普通，本周累库，待短期心思扰动事后，下逛需求疲弱恐一直拖累价值，需要仍旧过剩下保持偏弱颠簸，回归本钱支持区间颠簸。

　　【战略】中长远空简单直持有；短期，区间偏弱颠簸，镍反弹至13万元以上逢高沽空，不锈钢轻仓空，迟疑为主。

　　【焦点逻辑】锡价正在周一日盘开盘后拉升，后维系正在20.9万元每吨邻近，完全持仓并未产生太大蜕变，属于众空换取。短期来看，锡价或仍以颠簸为主，跟着降息预期的消退，锡价或会吐局部涨幅。需要端市集上仍无相合缅甸锡矿的讯息，佤邦政府或率先评估一经复产的矿山运营情景的运营情景，然后再裁夺锡矿的复原期间。需求相对偏弱，下逛还正在等20万元每吨的支持位合口，看待目前的价值仍未有大宗采购补库的志愿。短期来看，锡价或仍以颠簸为主，振动率陆续偏低。

　　【盘面回头】碳酸锂主力LC2407， 1月15日收于101950元/吨，颠簸偏弱。SMM电碳均价96200元/吨，工碳均价87600元/吨，持稳。

　　【财产发扬】1、 12月，邦内十家锂云母产量5220吨LCE，同比降20.9%，环比降18.6% 2、SMM碳酸锂周度产量9125吨，周环比节减227吨；百川周产量8613吨，周环比节减760吨。锂辉石CIF价值进一步回落，MB报价下探900美元/吨，即期分娩利润回升显然。3、12月碳酸锂产量43988吨，环比增2.1%，同比增26.4%；分原料来看，锂辉石产碳酸锂供应关键增量，矿端价值回落较疾，辉石产碳酸锂利润援手分娩，云母局部根本持平，以泯灭云母原料库存为主，盐湖季候性分娩淡季产量下滑。1月分估计辉石产量还是比力客观，但探求邻近春节，总体产量环比持平大概性较大。4、邦内正极库存逐步去化，12月磷酸铁锂排产环比进一步走低。12月终端产销数据超预期，鼓动装机向上，进一步泯灭正极及电芯库存。1月磷酸铁锂排产减少，下逛估计温和补库。5、12月，中邦新能源汽车产量117.2万辆，环比增9.1%，同比增47.5%，累计同比增35.6%，销量为119.1万辆，环比增16.1%，同比增46.3%，累计同比增37.1%。动力12月装车47.9GWH，同比增32.5%，累计同比增31.6%。此中，磷酸铁锂装机量环比减少7.3%，三元NCM装机量环比增5.2%。12月新能源汽车行业产销量正在11月的根底长进一步减少，环比增速超预期，鼓动动力锂电池装机环比增速上修。6、智利锂盐滩展示抗议举止，通往SQM和雅宝的门途受影响。Core旗下Grants矿区停产。

　　【库存】截止1月12日，碳酸锂库存录得71547吨，周环比增1851吨，此中下逛库存增546吨至14644吨，上逛盐厂增950吨至42290吨。盐厂周度产量上升，盐厂、下逛和生意合头库存均有增量；周一贸易所仓单库存增30吨至13268吨。

　　【焦点逻辑及战略】按照目前根本面情景，盘面价值亲热9.5万元/吨支持偏强，供应端利润被挤压后先导频仍展示扰动；与此同时，需求侧正在汽车端价值战和补贴陆续举办的情景下，需求增速放缓的节拍有所延迟，后续碳酸锂将进入抵挡式下跌的体例。保举战略：03合约10w邻近、07合约11w邻近逢高沽空。

　　【盘面回头】周一工业硅期货主力03合约收于13675元/吨，环比+0.51%。现货方面，询单热度冷却，价值松动。SMM现货华东553报15300元/吨，环比-100元/吨，SMM华东421报15750元/吨，环比持平。

　　【财产发扬】需要方面，北方前期停产企业未复原分娩，西南地域本周开工蜕变不大，电价影响根本结果。据百川盈孚统计，工业硅上周产量7.66万吨，环比+320吨。此中，新疆3.52万吨，环比+40吨；云南0.91万吨，环比+220吨；四川0.34万吨，环比-260吨。需求方面，众晶硅：上周产量4.31万吨，环比+200吨，据百川，新进企业暂未抵达N型分娩程序，完全来看N型硅料产物处于紧缺状况，但1月硅片、电池片、排产均有回落；有机硅：上周DMC产量3.53万吨，环比-1700吨，上周DMC库存4.26万吨，环比-5100吨；铝合金：需求宁静，广西地域铝棒有增产部署。库存方面，截至1月12日，工业硅厂内库存6.01万吨，环比+1300吨；工场+口岸库存15.81万吨，环比+300万吨。据广期所数据，贸易所仓单折20.88万吨，周环比+0.84万吨。综上，显性库存36.69万吨，环比+0.87万吨。

　　【焦点逻辑】瞻望后市，因为根本面暂无明显抵触，估计短期价值走势颠簸为主。需要方面，北方扰动未进一步发酵，西南减产空间相对有限，需要难给出明显利众。需求方面，众晶硅仍正在投产，N型硅料仍有欠缺，但因为前期低价下逛已纠合备库，且1月光伏财产链排产预期失望，所以需求方面亦无潜正在利众。方面虽后续有检修企业复产预期，但预期对价值影响有限，终端未起，难以变成趋向性行情。同时，高库存对远期价值变成较强压力。所以，从中长远角度看，工业硅上行压力较大。只是，跟着02合约已跌至1.35w邻近，而现货方面硅厂挺价陆续，且枯水期本钱正在1.3w处有强支持，所以无论从限期回归依然下逛正在消化完前期备库后潜正在的补库的需求，02具备短众性价比。其它，目下市集回归需求订价，需求节拍以及蜕变对盘面指引较强。

　　【战略睹地】期货单边02试众，套利探求扔现货买02扔远月；期权眷注远月合约看涨期权卖出机缘。